杭州可靠護理用品股份有限公司(以下簡稱可靠股份)在科創板低估值IPO頗受市場關注，該公司擬6月3日下午路演，6月4日開啟申購。中國產業經濟信息網財經頻道研究發現，可靠股份的生產銷售均存在嚴重的依賴問題，2020年趁著疫情大賺，但進入2021年則出現了業績大幅下滑的趨勢。可靠股份低估值發行的背后，自身經營能力“不可靠”，業績前景黯淡，投資者當謹慎。

低估值發行受關注 業績大幅下滑堪憂

        可靠股份本次發行價格12.54元/股，擬發行新股6797萬股，預計發行人募集資金總額為85234.38萬元，扣除預計發行費用約9078.90萬元后，預計募集資金凈額約為76155.48萬元。

        中國產業經濟信息網財經頻道關注到，可靠股份12.54元/股的發行價，對應的市盈率估值相當低。

        發行前，對應該公司2020年度扣除非經常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤的市盈率為11.95倍，如果按照扣非后的凈利潤計算則市盈率為12.69倍。發行后，對應該公司2020年度扣除非經常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤的市盈率為15.93倍。

        當前，行業估值和可比公司估值遠高于可靠股份的發行估值。

        截至2021年6月1日，中證指數有限公司發布的行業最近一個月平均靜態市盈率為24.15倍。而行業可比公司的平均市盈率，扣非前為44.54倍，扣非后為45.41倍。

        為什么如此“低調”發行?中國產業經濟信息網財經頻道研究發現，可靠股份近年來在營收穩健增長的情況下，利潤猛增，2020年甚至達到2.23億元，可謂風光無限。但該公司2020年業績顯然難以持續，其披露稱當年度生產銷售口罩利潤占比達到27%。

        然而，進入2021年，可靠股份的業績就開始走下坡路了，一季度和上半年的業績增幅出現加速下滑態勢。

        一季度增收不增利。據披露，2021年1-3月，可靠股份實現營業收入33274.91萬元，同比增長6.06%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤4024.75萬元，同比下降14.96%;實現扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤3860.70萬元，同比下降17.34%。

        預計該公司上半年營收利潤不理想，利潤下降幅度驚人。

        據預測，可靠股份2021年1-6月營業收入變動幅度為-10.46%至5.52%，凈利潤變動幅度為-38.51%至-27.19%。可靠股份表示，2021年1-6月口罩業務銷售業績較2020年同期下降較多;紙尿褲產品的銷售業績保持平穩增長，但海運運費上漲及美元貶值，均導致收益下降。

生產銷售依賴性強 法律風險如劍高懸

        在生產端，可靠股份自主產能占比過低。在銷售端，可靠股份較為嚴重地依賴大客戶，海外銷售方面更加依賴股東渠道。

        該公司采用“ODM+自主品牌雙輪驅動”模式。報告期內各期，該公司ODM業務收入分別為63317.06萬元、84134.97萬元和117520.90萬元，占主營業務收入的比重分別為71.16%、72.71%和72.47%。

        報告期內，可靠股份前五大客戶銷售收入分別為63223.66萬元、80473.74萬元和109818.95萬元，占該公司當年銷售收入的比例分別為69.76%、68.56%和67.15%，前五大客戶的銷售收入較為集中。

        可靠股份的主要客戶為股東客戶。該公司的主要客戶菲律賓JS與持有公司3.68%股份的股東PACKWOOD系受同一實際控制人POSAMUELLIMSUI控制。報告期內，公司對菲律賓JS(含PACKWOOD)的銷售收入分別為33216.43萬元、40319.80萬元和56709.22萬元，占公司當期營業收入比例分別為36.65%、34.35%和34.68%。

        與此同時，匯率波動風險不容小覷。報告期內，可靠股份境外銷售收入分別為42971.30萬元、49163.15萬元和80576.18萬元，占主營業務收入的比例分別為48.29%、42.49%和49.69%。2018年至2020年，該公司因外匯匯率波動產生的匯兌損益分別為-277.71萬元、-382.55萬元和2137.91萬元。

        值得關注的是，產品質量控制及產品安全問題一直困擾著可靠股份。

        據披露，可靠股份主要產品與人體肌膚密切接觸，產品質量問題能對消費者身體健康產生直接傷害。

        報告期內，可靠股份存在兩筆因過敏產生的醫護補償情形，合計賠償1986元。報告期內各期，該公司因質量問題退換貨的金額分別為138.48萬元、79.94萬元和59.63萬元。

        報告期內，可靠股份及其控股子公司臨安佳容受到消費者投訴共計30起，其中因廣告宣傳受到消費投訴共計29起，可靠護理28起，臨安佳容1起;因產品質量受到消費者投訴1起，均為可靠護理。可靠福祉因廣告宣傳受到消費投訴共計19起，因產品包裝受到消費投訴1起。

《電鰻快報》