證券業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，資本規(guī)模直接決定了業(yè)務(wù)規(guī)模。近年來(lái)，券商不斷通過(guò)發(fā)債“補(bǔ)血”擴(kuò)大資本規(guī)模。其中，頭部券商成為近年來(lái)的融資主力，今年以來(lái)，中信證券、中金公司、申萬(wàn)宏源等券商紛紛獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行超百億元大面額公司債。

        從已發(fā)行方面來(lái)看，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，券商通過(guò)發(fā)行證券公司債、證券公司次級(jí)債、短期融資券已累計(jì)募資6239.85億元，同比下降12.88%，主要是因短期融資券的發(fā)行同比大幅下降所致。

發(fā)行公司債仍是

券商融資主要途徑之一

        證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第七次會(huì)員大會(huì)上指出：“經(jīng)過(guò)四年努力，證券行業(yè)規(guī)模和資本實(shí)力穩(wěn)步增長(zhǎng)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者能力不斷增強(qiáng)，合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系逐步健全，行業(yè)履行社會(huì)責(zé)任成效顯著，行業(yè)文化建設(shè)全面推進(jìn)，進(jìn)一步夯實(shí)了穩(wěn)中求進(jìn)和守正創(chuàng)新的基礎(chǔ)，證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展取得良好開(kāi)端。”

        實(shí)際上，“資本為王”已成證券業(yè)共識(shí)，券商融資意愿迫切，普遍通過(guò)資本市場(chǎng)擴(kuò)大資本規(guī)模。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)(下同)，在間接融資方面，今年以來(lái)，券商已通過(guò)發(fā)行證券公司債、證券公司次級(jí)債、短期融資券的形式，累計(jì)募資6239.85億元，同比下降12.88%。

        其中，發(fā)行證券公司債仍是目前券商融資的主要途徑之一。其中，中信證券獲批發(fā)行不超800億元的超大面額公司債，引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注;近日，廣發(fā)證券也獲批發(fā)行不超500億元的公司債。

        從已發(fā)行情況來(lái)看，今年以來(lái)，券商已發(fā)行114只證券公司債，發(fā)行總額為2912.4億元，同比增長(zhǎng)27.98%。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，有8家券商今年發(fā)行證券公司債總額已超過(guò)100億元。其中，中金公司已發(fā)行證券公司債310億元(包括中金財(cái)富);國(guó)泰君安已發(fā)行300億元，海通證券、招商證券、華泰證券分別發(fā)行252億元、216億元、210億元。此外，中信證券、申萬(wàn)宏源(包括申萬(wàn)宏源證券)、廣發(fā)證券已發(fā)行的證券公司債總額也都超過(guò)100億元。對(duì)此，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“從融資角度來(lái)講，發(fā)行公司債一方面是速度上比較便捷，另一方面是債券相比其他如股權(quán)等融資方式靈活度更高等。”

        粵開(kāi)證券首席策略分析師、行業(yè)組負(fù)責(zé)人陳夢(mèng)潔在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“目前證券行業(yè)正在向重資本化發(fā)展，從政策面看，目前處于證券行業(yè)監(jiān)管寬松創(chuàng)新周期，市場(chǎng)整體上行，同時(shí)監(jiān)管層鼓勵(lì)頭部公司做大做強(qiáng)。從業(yè)績(jī)角度看，券商業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)，公司債融資成功率有望提升。公司債仍是券商最主要的融資途徑之一，發(fā)債融資能夠擴(kuò)張券商的資本規(guī)模，對(duì)標(biāo)國(guó)際投行，我國(guó)證券行業(yè)杠桿率較低，券商融資未來(lái)還有較大發(fā)展空間，通過(guò)提升杠桿率券商有望擴(kuò)大凈利潤(rùn)，進(jìn)而形成良性循環(huán)發(fā)展。”

        另外，自券商獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債券后，包括頭部券商在內(nèi)，不少券商公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債的意愿強(qiáng)烈，進(jìn)一步拓寬了券商發(fā)債渠道。今年以來(lái)，券商已發(fā)行46只次級(jí)債，合計(jì)發(fā)行總額1227.45億元，同比增長(zhǎng)85.14%。其中有36只券商發(fā)行的次級(jí)債全部為公開(kāi)發(fā)行，票面利率在3.27%至4.7%之間。

        “去年5月份，證監(jiān)會(huì)放開(kāi)公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債券限制，允許證券公司公開(kāi)發(fā)行次級(jí)債券，為證券公司發(fā)行減記債等其他債券品種預(yù)留空間。次級(jí)債發(fā)行門(mén)檻較低，且收益相對(duì)更高，在政策放寬背景下，券商的發(fā)債渠道進(jìn)一步拓寬，同時(shí)次級(jí)債能夠使券商有效地使用杠桿，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。”陳夢(mèng)潔進(jìn)一步向記者表示。

短期融資券

年內(nèi)發(fā)行“遇冷”

        與發(fā)行證券公司債相比，發(fā)行短期融資券具備發(fā)行門(mén)檻低、周期短、能快速補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金等特點(diǎn)，已成為券商補(bǔ)充流動(dòng)性的主要渠道之一，但今年以來(lái)的發(fā)行卻意外“遇冷”。今年以來(lái)，券商共發(fā)行90只短期融資券，合計(jì)發(fā)行總額為2100億元，同比下降50.28%。

        從政策方面來(lái)看，2018年4月份，央行金融市場(chǎng)司發(fā)布《關(guān)于證券公司短期融資券管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，新增證券公司發(fā)行短期融資券的四大要求，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)券商流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。2021年3月5日，央行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》(修訂征求意見(jiàn)稿)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》)，建立了以流動(dòng)性管理為核心的管理框架，取消發(fā)行前備案，強(qiáng)化事中事后管理，引導(dǎo)證券公司提高流動(dòng)性管理能力，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

        其中，對(duì)于《管理辦法》中新增“近1年內(nèi)流動(dòng)性覆蓋率持續(xù)高于行業(yè)平均水平”，萬(wàn)和證券認(rèn)為：“像中信證券、華林證券等多家券商需要增加優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)以滿(mǎn)足短融發(fā)行需求。40家上市券商2020年上半年流動(dòng)性覆蓋率的平均值(剔除極值)為282.2%，其中，中信證券流動(dòng)性覆蓋率為135.33%，顯著低于行業(yè)平均。”

        對(duì)于券商發(fā)行短期融資券“降溫”的原因，陳靂向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“一方面，短期融資券的減量確實(shí)是和《管理辦法》有關(guān);另一方面，從企業(yè)發(fā)展角度來(lái)講，中長(zhǎng)期的資金需求更加迫切，所以吸引長(zhǎng)期投資也越來(lái)越重要。”

《電鰻快報(bào)》