以中成藥研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為主營的廣東萬年青制藥股份有限公司(下稱：發(fā)行人或萬年青制藥)擬發(fā)行不超過4000萬股在創(chuàng)業(yè)板上市，募資3.61億元用于“中成藥生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目”“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充營運(yùn)資金項(xiàng)目”等，保薦機(jī)構(gòu)為民生證券。

        食藥安全一直是監(jiān)管部門監(jiān)管重心和民眾關(guān)注的熱點(diǎn)。自古以來，民間素有“非道地藥材不處方，非道地藥材不經(jīng)營”的說法。而作為中成藥生產(chǎn)商，萬年青制藥各期供應(yīng)商情況自然成為關(guān)注點(diǎn)之一。

        不合格產(chǎn)品供應(yīng)商屢入選

        關(guān)于供應(yīng)商及產(chǎn)品質(zhì)量，在萬年青制藥的申報(bào)文件及審核問詢回復(fù)中顯示：報(bào)告期內(nèi)，其前十大中藥材供應(yīng)商均存在抽檢不合格的情況。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)發(fā)行人質(zhì)量管理部抽檢不合格將原材料退回供應(yīng)商的原材料金額分別為135.96萬元、419.10萬元、485.48萬元和140.86萬元。發(fā)行人認(rèn)為供應(yīng)商產(chǎn)品質(zhì)量抽檢不合格不會(huì)對公司造成重大不利影響。

        需要指出的是，暫不提藥物成分指標(biāo)方面等問題，萬年青制藥的部分供應(yīng)商產(chǎn)品多次出現(xiàn)“農(nóng)藥殘留”“黃曲霉毒素”等方面不合格現(xiàn)象，卻仍位列發(fā)行人主要供應(yīng)商名單之中。如湖北道地藥材科技有限公司(下稱：湖北道地)2018年兩次被測出“黃曲霉毒素”不合格，天馬(安徽)國藥科技股份有限公司2019年度也兩次被被測出“黃曲霉毒素”不合格，而“亳州市慶聚藥業(yè)有限公司”“農(nóng)殘超標(biāo)”已成常態(tài)。

        (圖片來源：問詢函回復(fù))

        以湖北道地為例，公開資料顯示，2017年其因產(chǎn)品紅花不合格遭查處，2018年亦出現(xiàn)在山東省藥監(jiān)局第11期中藥飲片抽檢不合格的名單中，2020年12月又因生產(chǎn)銷售劣炒決明子被處罰。

        (圖片來源：企查查數(shù)據(jù))

        眾所周知，黃曲霉毒素1993年即被世界衛(wèi)生組織(WHO)癌癥研究機(jī)構(gòu)劃定為1類致癌物，其危害性不僅在于對人及動(dòng)物肝臟組織有破壞作用，嚴(yán)重時(shí)可導(dǎo)致肝癌甚至死亡。同時(shí)，據(jù)世界衛(wèi)生組織統(tǒng)計(jì)，全世界每年至少發(fā)生50萬例農(nóng)藥中毒事件，死亡11.5萬人，85%以上的癌癥、80余種疾病與農(nóng)藥殘留有關(guān)。

        特別是對于目前市場中藥材產(chǎn)品屢屢出現(xiàn)問題甚至出現(xiàn)“致癌物超標(biāo)、農(nóng)藥殘留超標(biāo)”的現(xiàn)象，以至有消費(fèi)者戲稱“吃中藥變成吃農(nóng)藥”。

        原材料價(jià)格低于行情疑云

        按照問詢函回函信息測算，如萬年青制藥所采購西洋參價(jià)格約在每公斤100元左右。而據(jù)中藥材天地網(wǎng)參考數(shù)據(jù)，以2019年為例，國產(chǎn)西洋參短支的價(jià)格在每公斤380-400元之間，長支和進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格甚至更高。顯然萬年青制藥所采購西洋參的價(jià)格甚至不及市場行情價(jià)格的三分之一。

        (圖片來源：中藥材天地網(wǎng))

        同樣，測算后萬年青制藥2017年人參產(chǎn)品采購價(jià)約為每公斤266元，遠(yuǎn)志2020年前三季度采購價(jià)約為每公斤100元。而同期人參市場行情價(jià)格在300元至530元之間，遠(yuǎn)志市場行情價(jià)格在150元至160元之間。

        早在2010年就有公開報(bào)道，萬年青制藥所生產(chǎn)的“消炎利膽片”中標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)低于成本價(jià)之說，被質(zhì)疑產(chǎn)品可能存在偷工減料情況。且公開資料顯示，萬年青制藥多批次產(chǎn)品被各地藥監(jiān)部門監(jiān)通報(bào)存在質(zhì)量不合格情況，涉及“復(fù)方丹參片”“苦木注射液”“參芪降糖片”等品名。

        (圖片來源：搜狐網(wǎng))

        究竟產(chǎn)品不合格現(xiàn)象的出現(xiàn)與供應(yīng)商原材料不合格、甚至低價(jià)原材料之間是否存在關(guān)聯(lián)，萬年青制藥未予回應(yīng)。

        募資補(bǔ)流合理性遭質(zhì)問

        招股書顯示，2017-2020年三季度末，萬年青制藥各期的營收分別為19158.89萬元、29049.48萬元、31658.50萬元、24933.89萬元，凈利潤分別為3275.75萬元、6360.04萬元、6663.31萬元、4564.13萬元。經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為704.34萬元、4139.71萬元、4870.29萬元、4761.82萬元。各期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為9498.55萬元、9398.94萬元、3847.63萬元、3461.79萬元。

        與此同時(shí)，2017-2020年三季度末萬年青制藥的資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.78%、22.73%、16.47%、15.43%，且低于同行業(yè)平均水平。在資產(chǎn)負(fù)債率逐期下降的同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)萬年青制藥曾共進(jìn)行了三次股利分配，分紅合計(jì)達(dá)7925.58萬元。

        從資料來看萬年青制藥在負(fù)債率并不高，且現(xiàn)金流充足的情況下，擬募資8000萬元用于“補(bǔ)血”的合理性并不充分。反觀以往，曾有過多次為控股股東或其關(guān)聯(lián)公司提供資金周轉(zhuǎn)的行為。

        2017年，發(fā)行人通過饒平鵬盛藥業(yè)有限公司和饒平源林藥業(yè)有限公司取得銀行貸款1.45億元，用于為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)提供資金;同年，為控股股東金歐健康取得銀行貸款提供資金周轉(zhuǎn)通道，金額達(dá)6750萬元;2017年12月31日之前，因華銀房地產(chǎn)、華銀集團(tuán)、僑銀房地產(chǎn)等萬年青制藥關(guān)聯(lián)方經(jīng)營業(yè)務(wù)需要，發(fā)行人累計(jì)拆借資金6.77億元。以上轉(zhuǎn)貸和拆借資金大多流向?qū)嶋H控制人控制的公司，用于房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)。

        需要指出的是，據(jù)2018年7月汕頭房管局公布汕頭市未取得預(yù)售許可證商品房項(xiàng)目名單，發(fā)行人實(shí)控人名下房企所開發(fā)的“銀都國際”截至6月25日并未取得預(yù)售許可證。經(jīng)汕頭市商品房房屋管理信息平臺(tái)搜索，直至發(fā)稿日尚未顯示關(guān)于“銀都國際”項(xiàng)目取得預(yù)售許可證的信息。而據(jù)招股書信息，截止招股書簽署日，發(fā)行人實(shí)控人債務(wù)尚達(dá)31527.07萬元。

        近年國家對房地產(chǎn)行業(yè)融資監(jiān)管日益趨嚴(yán)，正常渠道下“四證不全”的房地產(chǎn)項(xiàng)目融資越來越難。顯然即使萬年青制藥成功上市，其資金用途仍是需要關(guān)注重點(diǎn)。

《電鰻快報(bào)》