????????《電鰻快報》文 / 李瑞峰

????????8月18日，因德州聯合石油科技股份有限公司(以下簡稱德石股份)為此次發行聘請的律師事務所因其為其他公司提供的法律服務而被證監會立案調查，目前尚未最終結案，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定，深圳證券交易所中止了德石股份發行上市審核。

????????德州聯合石油科技股份有限公司(以下簡稱德石股份)IPO成功過會。招股書顯示，公司主要從事石油鉆井專用工具及設備的研發、生產、銷售及租賃，開展定向鉆井、水平鉆井的工程技術服務。其中，鉆井專用工具為以螺桿鉆具為主的多種鉆具產品，鉆井專用設備主要包括井口裝置和鉆井裝備

????????在研究該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，德石股份對來自石油行業的需求依賴嚴重，其中，來自于第一大客戶中石油的收入占比就高達43.03%、47.00%和46.32%，未來一旦石油行業景氣度下降，或者與中石油核心客戶合作關系出現問題，德石股份業績或將受到明顯沖擊。

????????另外，德石股份的產品質量問題頻發，該公司因交付的產品9次出現故障而被客戶起訴，而且，該公司還面臨著環保方面的壓力。

????????德石股份的現金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現金”科目支出金額與其研發人員薪酬“對不上號”，而且，在員工人數、生產設備均未見減少的背景下，德石股份的主要產品理論產能卻明顯下降，這并不符合正常的生產經營邏輯。

????????嚴重依賴石油行業 單一客戶占比超四成

????????招股書顯示，從2018年至2020年(以下簡稱報告期)，德石股份實現營業收入分別為3.48億元、4.68億元和4.22億元;凈利潤為4306.54萬元、6378.11萬元和6022.25萬元。由此可見，在報告期末，德石股份營業收入以及凈利潤均出現明顯萎縮，下滑比例分別為9.80%、5.58%。

????????業內人士認為，對大客戶的過度依賴或許是德石股份陷入成長性壓力的主要原因。數據顯示，報告期各期，德石股份來源于前五大客戶收入占營業收入的比重分別為77.84%、79.76%和80.62%，其中來自于第一大客戶中石油的收入占比就高達43.03%、47.00%和46.32%。而2020年正值國際原油價格出現下降，從而導致中石油對公司的采購金額也出現了明顯的下滑。

????????報告期內，中石油對公司采購金額分別為4794.87萬元、4083.02萬元和2772.28萬元，連年呈現下滑趨勢，在報告期末下滑尤為明顯。

????????由此可見，中石油對德石股份的采購減少導致了德石股份業績下滑的主要原因。德石股份在招股書中也坦白稱，公司經營業績好壞與國際原油價格波動有很大關系，當原油價格上升或處于高位時，石油公司更愿意開采油氣，從而帶動鉆采設備的需求，反之亦然。因此，業內人士認為，一旦未來石油行業景氣度下降，或者與中石油核心客戶合作關系出現問題，德石股份業績或將受到明顯沖擊。

????????產品質量問題頻發 被客戶起訴

????????招股書顯示，德石股份還有未決訴訟。2019年6月10日，山東瀾達石油設備有限公司就其與德石股份之間買賣合同糾紛向德州經濟技術開發區人民法院提起訴訟，訴稱：雙方于2018年1月5日就DTF800泵組買賣事項簽訂金額為75.50萬元的《銷售合同》，交付產品因質量原因相繼出現9次故障，給原告造成較大損失，請求判令德石股份賠償損失50萬元，承擔律師費3.7萬元、訴責險保費0.16萬元及訴訟費。

????????2020年6月18日，德州經濟技術開發區人民法院作出判決，判令德石股份于判決生效后十日內賠償原告實際損失50萬元，向原告支付律師費3.7萬元、司法鑒定費10萬元、訴責險保費0.11萬元，同時訴訟費由德石股份負擔。

????????德石股份不服德州經濟技術開發區人民法院做出的一審判決，于2020年7月13日向德州市中級人民法院提起上訴。截至目前，本項訴訟正在德州市中級人民法院二審審理過程中。

????????德石股份交付的產品因質量問題竟然出現了9次故障。對此，交易所要求發行人涉訴相關合同涉及的產品類型、銷售時間、收入確認的時點，收入確認是否符合企業會計準則的規定;截至目前上述訴訟的進展情況，相關訴訟預計負債的計提情況，會計處理是否符合企業會計準則的規定。

????????對此，德石股份給出的解釋是，產品已經交付給客戶了，客戶也認可了風險，并取得客戶的驗收單據后開具發票確認收入，客戶對商品驗收合格并出具驗收單據，即表明商品相應的風險報酬已轉移給客戶。

????????德石股份的意思是，產品已經交付，出現故障和我沒關系。更令人驚訝的是，在德石股份不服第一次判決后，隨后提起上訴，他們竟然還贏了。

????????除了產品質量存在問題，德石股份未來的業績前景恐怕也不是很樂觀。招股書顯示，德石股份主要從事石油鉆井專用工具及設備的研發、生產、銷售及租賃，開展定向鉆井、水平鉆井的工程技術服務。德石股份生產主營業務產品過程中，在北廠區開展表面處理工序，其產生的廢棄物包含重金屬鉻，根據原環境保護部2017年11月制定的《重點排污單位名錄管理規定(試行)》規定，納入重點排污單位名錄進行管理。

????????對此，交易所也要求德石股份生產經營中涉及環境污染的具體環節、主要污染物名稱及排放量、主要處理設施及處理能力;發行人有關污染處理設施的運行是否正常有效，有關環保投入、環保設施及日常治污費用是否與處理公司生產經營所產生的污染相匹配。

????????生產過程中產生的重金屬鉻是否交由具有處理危廢資質的第三方處理，危廢的轉移、運輸的合法合規性;德石股份生產經營是否符合國家和地方環保要求，公司排污達標檢測情況。

????????研發人員薪酬“對不上號” 產能下降“異常”

????????德石股份在招股書中表示：“公司擁有一支專業、穩定的研發隊伍。截至2020年末，該公司擁有技術人員68名，技術人員占職工總數的10.37%。公司研發人員具有較高的專業理論素質、豐富的研發實踐經驗以及良好的團隊合作精神，為項目研發提供了有力的人才保證。”

????????但與此同時，德石股份2020年研發費用中包含的“職工薪酬”金額僅為345.42萬元，以此計算，德石股份的研發人員人均薪酬僅為5萬元/年左右;與此形成對照的是，德石股份2020年末員工總數為656人，現金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現金”科目支出金額為5894.51萬元，人均費用高達約9萬元/年。

????????考慮到公司于2019年通過了高新技術企業復審，并由此繼續享受15%的企業所得稅優惠稅率，上述數據令人懷疑該公司是否將部分非研發的生產技術人員，計入到研發人員人數當中，以此來滿足《高新技術企業認定管理辦法》中關于研發人員占比的標準。

????????資料來源：招股書

????????此外，招股書顯示，德石股份本次IPO的募投項目中，投資額最大的項目為“井下智能鉆井工具一體化制造及服務項目”，預計投資總額20000萬元后，可達到年產1870臺智能鉆井工具系統的規模。

????????但與此同時，招股書也披露德石股份的鉆具產品在2020年產能顯著下降約10%的背景下，產能利用率還從2019年的94.59%下降到2020年的83.27%，而鉆具的實際產量則同比大幅下滑了20%左右，在此背景下公司上市大幅增加鉆具類產品產能，合理性值得拷問。

????????更何況，不論是鉆具產品還是裝備產品，德石股份的理論產能在2020年都出現了明顯減少，降幅都在10%以上。而與此同時，該公司的員工總數從2019年的666人到2020年的656人，減少并不明顯，2019年和2020年末固定資產機器設備原值分別為13664.89萬元和13588.05萬元、也未見減少。也即，在員工人數、生產設備均未見減少的背景下，主要產品理論產能卻明顯下降，這并不符合正常的生產經營邏輯。

????????資料來源：招股書

《電鰻快報》