8月27日，一位微博名為“襄陽床墊小正”的用戶發(fā)布博文稱：“慕思公司IPO數(shù)據(jù)造假，公司領(lǐng)導(dǎo)逼經(jīng)銷商‘壓貨’虛增經(jīng)營收入和利潤，存在嚴(yán)重欺騙股民(的行為)。”該用戶提到的慕思公司，即為慕思健康睡眠股份有限公司(下稱“慕思股份”，股票代碼：A21173.SZ)，該公司迄今為止已成立近17年，主要產(chǎn)品包括中高端床墊、床架、床品等。

        同為8月27日，國元證券發(fā)布對慕思股份的深度報告，報告中指出慕思床墊在國內(nèi)市場的銷售排名已經(jīng)達(dá)到第一。同時，報告中也提示到慕思股份的“IPO項目進(jìn)度不及預(yù)期”。

        今年6月底，慕思股份向深交所主板遞交了招股說明書，擬公開發(fā)行不超過4001萬股，合計募集資金約19億元。截至8月30日已有近兩個月時間，公司的發(fā)行申請仍未上會。

        (圖片來源：微博截屏)

        為什么慕思股份的IPO進(jìn)度“不及預(yù)期”?這或許與公司近期的合規(guī)風(fēng)險爭議不無關(guān)系。對內(nèi)，既有前經(jīng)銷商舉報其偷漏稅、數(shù)據(jù)造假，又有員工涉經(jīng)濟犯罪， 甚至公司還被指與大客戶存在利益輸送的可能。對外，有多名消費者投訴公司的產(chǎn)品存在質(zhì)量問題與虛假宣傳問題。《經(jīng)濟觀察網(wǎng)》就相關(guān)問題采訪慕思股份，公司方面對此一一進(jìn)行了回應(yīng)。

        IPO數(shù)據(jù)造假和偷漏稅爭議 雙方各執(zhí)一詞

        微博用戶“襄陽床墊小正”自稱是慕思股份的前經(jīng)銷商鄭剛，自8月17日起，鄭剛在微博發(fā)布多條關(guān)于慕思股份的內(nèi)容。除了27日提及的IPO數(shù)據(jù)造假外，他還提及慕思股份存在偷稅漏稅的行為。經(jīng)濟觀察網(wǎng)聯(lián)系到鄭剛，他表示微博上的內(nèi)容都是真實情況，他也已經(jīng)向稅務(wù)機關(guān)及證監(jiān)會實名舉報。

        隨后，經(jīng)濟觀察網(wǎng)又致函慕思股份詢問上述舉報內(nèi)容是否屬實。慕思股份回復(fù)稱：“我司有關(guān)注到該事件，其提到的有關(guān)公司偷稅漏稅內(nèi)容不屬實，系該經(jīng)銷商違規(guī)操作后公司解除其代理權(quán)，之后其對我司進(jìn)行的造謠及誹謗;我司嚴(yán)格按照國家相關(guān)法律法規(guī)，合規(guī)經(jīng)營、依法納稅。我司依法保留對其追究法律責(zé)任的權(quán)利。”并且，“造假及聊天記錄中提及的虛假業(yè)績，相關(guān)內(nèi)容不屬實;公司招股書中披露的收入等信息，內(nèi)容真實。”

        在招股書中的風(fēng)險提示部分，慕思股份提到公司存在“經(jīng)銷商管理的風(fēng)險”和“品牌運營與管理風(fēng)險”。具體而言，公司認(rèn)為：“公司產(chǎn)品屬于日常耐用消費品，消費品的市場認(rèn)知度很大程度上取決于品牌，品牌代表著產(chǎn)品的質(zhì)量，并作為傳遞企業(yè)價值觀的符號，是影響消費者購買的重要因素。”

        公司的財務(wù)數(shù)據(jù)也顯示，慕思股份在營銷上的投入已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過研發(fā)投入。根據(jù)招股書中公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，在2018年至2020年，公司的銷售費用均超過了9億元，銷售費用占營業(yè)收入比率也都在24%~32%之間。而研發(fā)收入僅占營業(yè)收入的不足3%。目前雙方各執(zhí)一詞，如果鄭剛的微博內(nèi)容屬實，慕思股份將涉嫌違法，如果不屬實，這也是對企業(yè)品牌與信用的一次考驗。

        一名券商機構(gòu)的保薦人對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示：“保薦機構(gòu)的律師和會計師應(yīng)該履行核查義務(wù)。如果舉報人確實舉報到了監(jiān)管機構(gòu)，證監(jiān)會可以要求對此進(jìn)行核查，而保薦機構(gòu)需要做出專項回復(fù)。這樣的話，會相應(yīng)得使IPO審核流程變長，舉報內(nèi)容的核查結(jié)果也會直接影響IPO審核的結(jié)果。”

        公司員工涉經(jīng)濟犯罪 大客戶變股東暗含利益輸送?

        據(jù)經(jīng)濟參考報報道稱，在報告期內(nèi)慕思股份有員工牽涉到職務(wù)侵占案和受賄案，涉案總金額超過100萬元，但在招股書中公司未對此作出提示。對此，上述保薦人表示：“這種案件需不需要放進(jìn)招股書里，要綜合考慮定性與定量兩方面因素。定性是指相關(guān)案件是不是已經(jīng)解決完，內(nèi)控問題是不是已經(jīng)得到彌補。定量是指涉案金額占財務(wù)數(shù)據(jù)的比例。如果有重大不利影響，則需要做專項披露。相反則不需要。”

        慕思股份對經(jīng)濟觀察網(wǎng)解釋道：“對于員工涉嫌職務(wù)侵占及受賄等行為，首先其屬員工個人的違法行為，非公司行為”其次，“相關(guān)案件涉案金額小，對公司經(jīng)營及內(nèi)控管理影響有限，不影響投資者對我司投資價值的判斷;招股書中不存在隱瞞披露合規(guī)風(fēng)險的情況。”

        值得注意的是，招股書中還顯示，公司2020年的第一大客戶——歐派家居已通過間接持股成為慕思股份的新股東，持股比例1.5%，這也隱含著合規(guī)風(fēng)險。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雙方的深度綁定可能會導(dǎo)致在日后交易的過程中存在利益輸送行為。

        實際上，自2019年雙方建立合作后，基于戰(zhàn)略合作的考慮，慕思股份已經(jīng)為歐派家居提供了較大幅度的優(yōu)惠，壓低了自身的毛利率。同時，公司還給予歐派家居更長的結(jié)款期。這就導(dǎo)致僅2020年，慕思股份對歐派家居的應(yīng)收賬款金額高達(dá)1500萬元。隨著歐派家居的業(yè)務(wù)規(guī)模占比持續(xù)提高，公司未來還需應(yīng)對毛利率低、資金回流慢等問題。

        (圖片來源：招股書截屏)

        慕思股份則認(rèn)為：“歐派系國內(nèi)上市公司，財務(wù)狀況良好且規(guī)模采購，我司給予其一定的價格優(yōu)惠和信用賬期，具有合理性;針對此類非法定關(guān)聯(lián)交易，公司嚴(yán)格參照關(guān)聯(lián)交易相關(guān)規(guī)定從嚴(yán)履行了信息披露義務(wù)，保障公司及股東的合法權(quán)益，不存在利益輸送情形。公司對歐派的銷售產(chǎn)品毛利率對比其他客戶較低，但于公司仍有盈利，讓利換銷量，商業(yè)邏輯合理。”

        除此之外，有不少消費者投訴慕思股份疑存在虛假宣傳與產(chǎn)品質(zhì)量問題。在黑貓投訴網(wǎng)上，有關(guān)慕思股份旗下的床墊、床架等寢具存在刺激性氣味、甲醛超標(biāo)、塌陷、以及店鋪虛假宣傳卻不發(fā)貨等問題的投訴均不止一條。

        (圖片來源：黑貓投訴截屏)

        但公司方面認(rèn)為：“公司出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題的情況較少，對比每年的發(fā)貨量，概率很低。”

《電鰻快報》