《電鰻快報(bào)》文 / 李瑞峰

        7月28日，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)2021年第43次審議會(huì)議的審議結(jié)果顯示，實(shí)樸檢測(cè)技術(shù)(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱實(shí)樸檢測(cè))首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。這是今年過(guò)會(huì)的第236家企業(yè)。

        招股書顯示，實(shí)樸檢測(cè)是一家以土壤和地下水為專業(yè)特色的第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，檢測(cè)范圍包括土壤、水質(zhì)、氣體、固體廢物、農(nóng)食和二噁英等，涵蓋從農(nóng)田到餐桌等與環(huán)境及食品安全相關(guān)的檢測(cè)業(yè)務(wù)。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，實(shí)樸檢測(cè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格在前后六個(gè)月內(nèi)相差三倍左右，其中疑似存在利益輸送。另外，在報(bào)告期內(nèi)，該公司的毛利率出現(xiàn)了大幅下降，而且，該公司的扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)兩年不達(dá)標(biāo)，踩到了上市標(biāo)準(zhǔn)的“紅線”。

        最后，值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)樸檢測(cè)應(yīng)收賬款逾期金額從500多萬(wàn)元暴增至5000多萬(wàn)元，增長(zhǎng)超過(guò)10倍。

        股權(quán)轉(zhuǎn)讓疑存利益輸送

        招股書顯示，2019年4月，深創(chuàng)投、紅土智能、廣發(fā)乾和、珠海擎石與實(shí)樸有限、楊進(jìn)、吳耀華、實(shí)譜投資等公司原股東簽訂《增資合同書》，上述投資方合計(jì)出資3,000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)實(shí)樸有限新增注冊(cè)資本66.58萬(wàn)元。

        2019年5月10日，實(shí)樸有限股東會(huì)決議，同意公司增加注冊(cè)資本66.58萬(wàn)元，由深創(chuàng)投、紅土智能、廣發(fā)乾和、珠海擎石分別以貨幣形式認(rèn)繳，增資后公司注冊(cè)資本變更為1,649.08萬(wàn)元。

        2019年12月7日，天職國(guó)際出具《對(duì)實(shí)收資本出資情況的專項(xiàng)復(fù)核報(bào)告》(天職業(yè)字[2019]37795號(hào))，確認(rèn)：紅土智能于2019年5月8日、廣發(fā)乾和于2019年4月26日、深創(chuàng)投于2019年4月28日、珠海擎石于2019年4月26日分別向?qū)崢銠z測(cè)繳款1,600萬(wàn)元、980萬(wàn)元、400萬(wàn)元、20萬(wàn)元。此次增資價(jià)格為45.06(元/增資額)。

        2019年12月，鎮(zhèn)江沃土、長(zhǎng)瑞風(fēng)正、武漢銀信、上海紫竹、上海立旭、江蘇疌泉、上海福靖與公司，實(shí)譜投資等公司原股東，實(shí)際控制人楊進(jìn)、吳耀華簽訂《增資合同書》，約定鎮(zhèn)江沃土、長(zhǎng)瑞風(fēng)正、武漢銀信、上海紫竹、上海立旭、江蘇疌泉、上海福靖等投資方按投前估值114,000萬(wàn)元合計(jì)出資7,996.72萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)新增股本590.16萬(wàn)元，由鎮(zhèn)江沃土、上海福靖、江蘇疌泉、武漢銀信、上海紫竹、上海立旭、長(zhǎng)瑞風(fēng)正分別認(rèn)購(gòu)147.50萬(wàn)元、110.66萬(wàn)元、103.28萬(wàn)元、81.15萬(wàn)元、66.42萬(wàn)元、44.28萬(wàn)元、36.89萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為13.55元/股。

        6個(gè)月之后，且2019年12月認(rèn)購(gòu)價(jià)格為13.55元/股，而此前2019年5月10日的增資價(jià)格為45.06(元/增資額)，相隔3倍之多，實(shí)樸檢測(cè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)是否合理?當(dāng)中是否涉及到利益輸送的行為?

        毛利率大幅下降

        招股書顯示，從2018年至2020年，實(shí)樸檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.78億元、2.98億元和3.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2329.45萬(wàn)元、7032.88萬(wàn)元和4781.79萬(wàn)元，其中，公司在2020年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)20.79%的情況下，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降高達(dá)32.01%，而這一增收降利的幅度也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)上市公司2020年增收降利的紀(jì)錄。

        不過(guò)，2020年初的疫情原因或許對(duì)實(shí)樸檢測(cè)的業(yè)績(jī)?cè)斐闪擞绊懀F(xiàn)在已是2021年的下半年，據(jù)實(shí)樸檢測(cè)更新的2021年1-6月的數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)業(yè)收入雖然較去年同期大幅增長(zhǎng)46.24%，但凈利潤(rùn)卻仍較去年同期繼續(xù)下滑。

        隨著凈利潤(rùn)的下滑，該公司的毛利率也在下降，從2018年至2020年，實(shí)樸檢測(cè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為62.9%、60.44%和45.03%，呈逐年快速下降趨勢(shì)，其中2020年更是較2019年驟降15.41%。

        對(duì)此，實(shí)樸檢測(cè)解釋稱，公司土壤和地下水檢測(cè)業(yè)務(wù)屬新興檢測(cè)領(lǐng)域，2018年及2019年競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和，檢測(cè)價(jià)格及毛利率相對(duì)同行業(yè)平均水平較高;2020年，土壤和地下水檢測(cè)行業(yè)的快速發(fā)展及高盈利水平吸引了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者的加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致價(jià)格下降;同時(shí)，公司正處于擴(kuò)張期，實(shí)驗(yàn)室建設(shè)初期規(guī)模效應(yīng)不足，單位成本短期承壓，二者共同作用導(dǎo)致公司2020年毛利率下降幅度較大。

        值得注意的是，2018年至2020年，實(shí)樸檢測(cè)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為4047.39萬(wàn)元、6906.82萬(wàn)元和4270.99萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)樸檢測(cè)的扣非后凈利潤(rùn)有兩年均在5000萬(wàn)元以下，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)業(yè)內(nèi)公認(rèn)的較安全的5000萬(wàn)扣非凈利潤(rùn)的“紅線”，甚至同比也出現(xiàn)了38.16%的下滑。

        應(yīng)收賬款逾期三年暴增10倍

        近年來(lái)，隨著收入規(guī)模的擴(kuò)大，實(shí)樸檢測(cè)的應(yīng)收賬款余額亦水漲船高。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司該項(xiàng)金額分別為7950.85萬(wàn)元、1.77億元和2.45億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為44.7%、59.4%和68%，應(yīng)收賬款對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)愈漸明顯。

        報(bào)告期內(nèi)，實(shí)樸檢測(cè)應(yīng)收賬款逾期金額從531.08萬(wàn)元暴增至5874.42萬(wàn)元，增長(zhǎng)超過(guò)10倍。

        應(yīng)收賬款暴增的反面，是實(shí)樸檢測(cè)應(yīng)收賬款逾期金額的狂飆。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司應(yīng)收賬款逾期金額分別為531.08萬(wàn)元、1712.38萬(wàn)元和5874.72萬(wàn)元，3年間逾期金額暴增10倍。尤其是2019年至2020年間，逾期金額同比增幅達(dá)到243%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期應(yīng)收賬款余額38.42%的漲幅。

        2021年前5個(gè)月，實(shí)樸檢測(cè)2020年的應(yīng)收賬款余額回款沒有任何收回。在應(yīng)收賬款逾期金額陡然走高的同時(shí)，實(shí)樸檢測(cè)的期后回款面臨著更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。報(bào)告期內(nèi)各期末，實(shí)樸檢測(cè)期后回款比例從74.19%下降至31.5%。

        對(duì)于2020年的應(yīng)收賬款余額，截至2021年5月31日，該公司期后回款“顆粒無(wú)收”，回款比例依然為31.5%。

        大量的應(yīng)收賬款，使得實(shí)樸檢測(cè)對(duì)資金需求極為饑渴。此次創(chuàng)業(yè)板IPO，其擬募資金額超過(guò)4億元，系其2020年凈利潤(rùn)的8倍，其中將有2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占此次募資總額的一半。

        值得一提的是，上市之前，實(shí)樸檢測(cè)憑借應(yīng)收賬款驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的模式已然遭遇挑戰(zhàn)。

        2021年一季度，實(shí)樸檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6062.92萬(wàn)元，相比2020年一季度增長(zhǎng)42.45%，而其凈利潤(rùn)則由2020年一季度的452.53萬(wàn)元，變?yōu)樘潛p343.89萬(wàn)元。

        而在2021年上半年，實(shí)樸檢測(cè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.64億元，相比2020年上半年增長(zhǎng)46.24%，而其凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑逾3%的局面。

        2020年上半年新冠疫情最為嚴(yán)峻，而今年上半年疫情明顯好轉(zhuǎn)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，實(shí)樸檢測(cè)增收不增利，其或面臨著上市后業(yè)績(jī)變臉的尷尬。

《電鰻快報(bào)》