《電鰻快報》文 / 米萊

        限售剛解禁，安必平(688393.SH)的大股東們就開始減持，而其股價從今年年初至今處于下降趨勢。今年上半年該公司業績實現了大幅增長，但其研發投入占比落后于同行。

        限售解除 大股東紛紛減持

        9月8日晚間，安必平發布公告，公司持股5%以上股東及其一致行動人諸暨高特佳、重慶高特佳、杭州高特佳和杭州睿泓計劃通過集中競價方式及大宗交易方式減持所持有的公司股份不超過560萬股，不超過公司目前總股本的6%。其中，通過集中競價方式減持股份不超過187萬股，占公司總股本的比例不超過2%，自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內進行，且在任意連續90個自然日內減持股份總數不超過公司股份總數的1%;通過大宗交易方式減持股份不超過373萬股，占公司總股本的的比例不超過4%，自本公告披露之日起3個交易日之后的6個月內進行，且在任意連續90個自然日內減持股份總數不超過公司股份總數的2%。

        截至該公告披露日，以上股東合計持有安必平1161萬股，占公司總股本12.44%，上述股份來源均為公司首次公開發行前股份，且已于2021年8月20日解除限售后上市流通。

        《電鰻快報》注意到，8月25日安必平的另一持股5%以上股東也計劃減持上市公司股份。

        因資金需求，余江乾靖擬通過集中競價方式及大宗交易方式減持所持有的公司股份不超過560萬股，不超過公司目前總股本的6%。其中，通過集中競價方式減持股份不超過187萬股，占公司總股本的比例不超過2%，自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內進行，且在任意連續90個自然日內減持股份總數不超過公司股份總數的1%;通過大宗交易方式減持股份不超過373萬股，占公司總股本的的比例不超過4%，自本公告披露之日起3個交易日之后的6個月內進行，且在任意連續90個自然日內減持股份總數不超過公司股份總數的2%。

        截至該公告披露日，余江乾靖持有安必平606萬股股份，占公司總股本的比例為6.49%，該等股份為余江乾靖于公司首次公開發行并上市前取得的股份，且已于2021年8月20日解除限售后上市流通。

        2020年8月份，安必平登陸A股市場，今年以來該公司的股價走勢表現一般。從今年年初至9月8日收盤，該公司的股價下降了14.47%，同期所屬行業板塊的漲幅為5.71%。

        事實上，在股價下降的同時，安必平上半年的業績增長并不難看。2021年上半年，該公司實現營業收入2.12億元，同比增加46.65%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為5088萬元和4426萬元，同比分別增加了56.09%和41.99%;同期經營活動產生的現金流量凈額為2372萬元，同比下降了41.72%。

        研發費用率明顯低于同行

        半年報顯示，安必平的主要產品為體外診斷試劑及診斷儀器，屬于體外診斷行業。目前該公司的主要產品集中在體外診斷行業中的病理診斷領域，病理診斷研究疾病的病因、致病機制、病理變化、轉歸和結局，在臨床診斷中起最終的決定性作用。

        今年上半年，該公司的研發投入金額為1522萬元，同比增長了35.11%;研發投入占營業收入的比例為7.17%，與上年同期相比減少了0.61個百分點。2020年，該公司的研發投入為2773萬元，同比增長了26.87%。

        事實上，盡管安必平的研發投入在增加，但該公司研發費用率卻在下降。該公司上市時的招股說明書顯示，從2017年至2019年，該公司的研發費用金額分別為1530.49萬元、1558.65萬元和2185.89萬元，呈逐年上升態勢，各期的研發費用率分別為5.88%、5.09%和6.15%，而同期同行上市公司的平均研發費用率分別為10.75%、11.37%和10.78%，該公司的研發費用與同行業上市公司相比處于較低水平。

        對于公司研發費用率水平低于同行公司，安必平表示公司主要產品中LBP、PCR等系列產品的核心技術在報告期之前已經形成，報告期內公司對前述技術主要是技術升級，不存在大額研發投入。然而，對于一家剛登陸資本市場的“新兵”來說，這樣的解釋有些牽強。

        此外，《電鰻快報》注意到，同行上市公司在上市前的研發投入也普遍高于安必平。資料顯示，從2014年至2016年，凱普生物的研發費用率分別為6.7%、9.14%和8%;艾德生物的研發費用率分別為19.1%、19.1%和19.49%;正海生物的研發費用率分別為11.86%、10.76%和8.44%。由此可見，與同行上市公司在IPO前的研發費用率對比，安必平的研發費用占比并不占優。

《電鰻快報》