湖北萬潤新能源科技股份有限公司(以下簡稱：湖北萬潤)科創板IPO近日獲得上交所受理，擬募資12.62億元。

        湖北萬潤成立于2010年12月，主要從事鋰電池正極材料的研發、生產、銷售與服務，其主要產品主要包括：磷酸鐵、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等。該等材料為制造新能源汽車動力電池、儲能電池等產品的核心材料。

        中國化學與物理電源行業協會數據顯示，2020年，湖北萬潤在國內磷酸鐵鋰正極材料的市場占有率為13.5%，磷酸鐵鋰出貨量排名第三。招股書顯示，湖北萬潤客戶包括：寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能、萬向一二三等電池廠商。

        當前，鋰電池正極材料相關上市公司有：科恒股份、彬彬股份、當升科技、容百科技、中信國安、金鷹股份、格林美、拓邦股份、富臨精工、廈門鎢業等。如若湖北萬潤成功IPO，意味著鋰電池正極材料上市公司大軍中將再添一員。

        連續三年營收規模下滑，或存外協加工風險

        招股書顯示，湖北萬潤2018年、2019年、2020年營收分別為：9.39億元、7.66億元、6.88億元，連續三年營收規模下滑;凈利潤分別為：273.01萬元、-7313.80萬元、-4303.97萬元;扣非后凈利潤分別為：555.67萬元、-7973.57萬元、-5069.02萬元。

        受益于下游新能源汽車終端需求影響，2021年1-9月，湖北萬潤營業收入為11.45億元;凈利潤為1.84億元;扣非后凈利潤為1.79億元。

        毛利潤方面，報告期內，湖北萬潤毛利率分別為：22.17%、20.73%、17.25%、29.81%。其中，2018年-2020年，該公司毛利率逐年下降。

        從收入構成來看，磷酸鐵鋰是湖北萬潤主營業務收入的主要來源。報告期內，磷酸鐵鋰收入占比分別為：91.72%、92.67%、91.85%、98.57%。

        隨著新能源汽車行業快速發展，下游動力電池廠商對正極材料的需求大幅增加，使得湖北萬潤擴產壓力增大。《科創板日報》記者注意到，受制于現有產能無法滿足客戶需求，湖北萬潤將部分磷酸鐵鋰、磷酸鐵產品以委外加工的形式完成。

        招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-9月，湖北萬潤外協加工費金額分別為：2135.45 萬元、1528.44萬元、1368.26萬元、6876.71萬元，占當年度主營業務成本比例分別為：3.02%、2.58%、2.45%、8.73%。

        其中，2021年上半年，湖北萬潤外協加工占比存在較大幅度增長。該公司對此解釋稱：“主要因為下游需求旺盛，公司產能壓力較大。”

        湖北萬潤也在招股書中坦言：“如果外協加工廠出現產能飽和、加工能力下降等情況，將會無法按期完成產品交付，導致客戶流失。此外，如果外協廠商產品發生重大質量問題，將會引發訴訟風險，對公司信譽及未來經營發展帶來不利影響。”

        與此同時，為加速擴充現有產能，湖北萬潤籌措自有資金加快對安慶德潤、湖北宇浩等廠區的投資;同時，通過此次募集資金投資項目建設，將進一步提升公司產能。

        具體來看，此次IPO，湖北萬潤擬募集資金12.62億元。其中，8億元用于宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目;6208.8萬元用于湖北萬潤新能源鋰電池正極材料研發中心;4億元用于補充流動資金。

        《科創板日報》記者了解到，宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目分兩期建設，一期投產磷酸鐵鋰3萬噸;二期投產磷酸鐵鋰2萬噸，規劃建設期為2年。根據預測，該項目建設完成后的第3年達產，達產后項目年銷售收入為21.57億元，達產年凈利潤為1.67億元。

        供應商集中度較高，下游客戶相對集中

        湖北萬潤作為一家磷酸鐵鋰正極材料生產企業，處于新能源產業鏈的中間環節。這意味著，一方面，該公司需要面臨對于上游碳酸鋰等原材料價格的把控壓力;另一方面，需要提升對下游動力電池廠商的議價能力。

        “市場原材料價格上漲過快，以及下游電池廠商壓低出廠價，對公司的盈利能力都會產生較大負面影響。”湖北萬潤在招股書中坦言道。

        招股書顯示，湖北萬潤采購的主要原材料包括：碳酸鋰、磷酸二氫銨/磷酸氫二銨和磷酸。其中，碳酸鋰方面，湖北萬潤已與司祈曼、贛鋒鋰業、天齊鋰業等供應商建立業務關系;磷酸鐵方面，湖北萬潤則采用子公司湖北虹潤自建產能的模式，從而保障核心原材料的供應。

        從原材料行情來看，碳酸鋰價格不斷攀升。1月11日，據上海鋼聯數據顯示，碳酸鋰漲7000元/噸。對此，生意社碳酸鋰分析師向《科創板日報》記者表示，“在全球鋰電產業快速擴張的預期下，全球及中國碳酸鋰缺口或將進一步放大，預計2022年第一季度碳酸鋰價格可能會持續走高。”

        回看湖北萬潤，報告期內，該公司前五大原材料供應商采購金額占當期原材料采購總金額的比例分別為：75.93%、64.58%、57.08%、63.54%。該公司表示，“隨著新能源汽車需求持續向好，存在前五大供應商采購集中度進一步增加的風險。”

        下游客戶方面，報告期內，該公司前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比例分別為：94.10%、88.87%、84.56%、91.75%，集中度較高。值得注意的是，報告期內，寧德時代為湖北萬潤第一大客戶，占營收比例分別為：52.43%、63.16%、59.43%、43.79%。這意味著，湖北萬潤的營收高度依賴寧德時代。

        同時，《科創板日報》記者通過梳理發現，在2021年1-9月，寧德時代、比亞迪占營收比例分別為：43.79%、30.33%。換而言之，在2021年1-9月中，湖北萬潤前兩大客戶寧德時代、比亞迪營收貢獻達74.12%。

        此外，報告期內，湖北萬潤與寧德時代同時存在采購與銷售。其中，由于寧德時代布局了碳酸鋰原料市場，因此湖北萬潤向寧德時代采購碳酸鋰原料用于自身生產。

        “若未來主要客戶因經營不利或調整供應商范圍等原因，削減對公司的采購量，或者出現激烈競爭，產能無法滿足下游需求，導致主要客戶流失的情況，都將對公司的持續成長和盈利產生不利影響。”湖北萬潤表示。

        從公司股權架構來看，劉世琦、李菲夫婦合計持有公司43.90%的股份，是公司的控股股東和共同實際控制人。此外，招股書顯示，2020年度稅前薪酬方面，董事會秘書高文靜薪酬為61.28萬元，高于董事長劉世琦的43.92萬元、董事李菲的56.38萬元。

《電鰻快報》