近日，中鋼洛耐科技股份有限公司(以下簡稱“中鋼洛耐”)科創(chuàng)板IPO已提交注冊，保薦人為中信建投證券。

        中鋼洛耐的核心業(yè)務(wù)是中高端耐火材料的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，現(xiàn)有硅質(zhì)系列制品、鎂質(zhì)系列制品、高鋁系列制品、復(fù)合系列制品、高純氧化物制品、功能型材料制品、不定形及預(yù)制件制品等 8 個(gè)系列、200 多個(gè)品種的耐火產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于鋼鐵、有色金屬、建材、煤化工、電力、環(huán)保和國防軍工等多個(gè)高溫領(lǐng)域。

        根據(jù)招股書，公司控股股東為中鋼科技發(fā)展有限公司，持有發(fā)行人 42,435 萬股股份，占發(fā)行人總股本的 47.15%，同時(shí)中鋼科技發(fā)展有限公司通過其下屬全資子公司中國冶金科技成果轉(zhuǎn)化有限公司持有發(fā)行人4,077萬股，占發(fā)行人總股本的 4.53%，合計(jì)持有公司 51.68%的股份。公司間接控股股東為中鋼集團(tuán)。

        同時(shí)，其實(shí)際控制人為國務(wù)院國資委。國務(wù)院國資委持有中鋼集團(tuán) 100%股權(quán)。公司間接控股股東為中鋼集團(tuán)，2020 年 10 月，國務(wù)院國資委將其持有的中鋼集團(tuán) 100%股權(quán)托管給中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司。中國寶武鋼鐵集團(tuán)有限公司和中鋼集團(tuán)均為國務(wù)院國資委的全資子公司。

        本次IPO擬募資6億元，主要用于年產(chǎn)9萬噸新型耐火材料項(xiàng)目、新材料研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)1萬噸特種碳化硅新材料項(xiàng)目以及年產(chǎn)1萬噸金屬復(fù)合新型耐火材料項(xiàng)目。

        報(bào)告期內(nèi)，中鋼洛耐實(shí)現(xiàn)營收分別為16.41億元、18.20億元、20.18億元、14.12億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為6834.42萬元、6238.59萬元、1.39億元、1.05億元。

        具體來看，報(bào)告期內(nèi)，中鋼洛耐的外購產(chǎn)品直接銷售的收入金額分別為 1.14億元、2.08億元、3.42億元、4.30億元，占營業(yè)收入的比例分別為6.92%、11.42%、16.96%和 30.47%，金額及占比逐年提升。同時(shí)，2019 年、2020 年和2021 年 1-6 月公司外購產(chǎn)品直接銷售增長占營業(yè)收入增長的比例分別達(dá) 52.80%、67.79%和 64.30%。

        可以看出，報(bào)告期內(nèi)收入增長主要來源于外購產(chǎn)品銷售，隨著鋼鐵、有色、建材等行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，以及環(huán)保治理、能耗雙控等政策影響，下游行業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能置換，淘汰落后產(chǎn)能，而公司自有產(chǎn)能難以滿足逐年增長的訂單需求，因此外購量較多，對外購產(chǎn)品存在一定依賴。未來一旦外購產(chǎn)品的供應(yīng)商提高售價(jià)等，或?qū)?jīng)營業(yè)績造成不利影響。

        而在2021 年 6 月末公司完成對希利科新材料的收購合并后，有助于減少對外購產(chǎn)品的依賴。

        值得注意的是，中鋼洛耐的采購原材料主要為碳化硅、氧化鉻、剛玉、高品電熔塊、金屬硅、礬土、鎂砂等原材料。上述原材料受開采量以及受耐火材料行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、市場變化、行業(yè)政策等因素影響，近幾年部分原材料價(jià)格有不同幅度的波動(dòng)。而若原材料采購價(jià)格出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，將向耐火材料行業(yè)傳導(dǎo)，一定程度影響其盈利空間。

        縱觀我國耐火材料行業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模相對分散，行業(yè)整合速度加快，整體處于完全競爭的狀態(tài)，市場競爭較為激烈。目前與公司產(chǎn)品用途較為相似的市場參與者主要有濮耐股份(002225.SZ)、北京利爾(002392.SZ)和瑞泰科技(002066.SZ)等。

        由于耐火材料產(chǎn)品種類眾多，中高檔產(chǎn)品存在較高技術(shù)壁壘。高溫工業(yè)的發(fā)展促進(jìn)耐火材料行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級，對于耐火材料企業(yè)的持續(xù)研發(fā)能力也提出了更高要求，公司的研發(fā)能力還存在一定的提升空間，報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)費(fèi)用分別為8127.87萬元、9772.93萬元、1.12億元、6169.89萬元。

        此外，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值(含合同資產(chǎn)等質(zhì)保金)分別為 5.83億元、5.04億元、6.60億元、7.75億元，整體呈上升趨勢，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為 35.52%、27.67%、32.70%和 27.45%(年化)，有所波動(dòng)。

        目前公司產(chǎn)品的下游客戶主要為鋼鐵、有色、建材等類型企業(yè)，如果相關(guān)客戶的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，或者行業(yè)情況、經(jīng)營情況和商業(yè)信用發(fā)生重大不利變化，應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將增加，或不利于生產(chǎn)經(jīng)營。

《電鰻快報(bào)》