深圳市華寶新能源(000690)股份有限公司(以下簡稱“華寶新能”)謀求登陸深交所創(chuàng)業(yè)板有了新進(jìn)展，公司近日更新了申報(bào)稿。

        資料顯示，華寶新能主要從事便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，通過線上、線下相結(jié)合的模式，已經(jīng)在中國、美國、日本、英國、德國、加拿大等多個(gè)國家完成銷售布局。

        得益于便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的高速發(fā)展，華寶新能迎來了營收的快速攀升期。然而，通過招股書披露的公司經(jīng)營相關(guān)數(shù)據(jù)可見，在高增長的背后公司存在多重隱患，管理層上市前夕的突擊分紅、公司高管簡歷被刻意修改等現(xiàn)象也飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。

        適時(shí)轉(zhuǎn)換產(chǎn)品賽道 年復(fù)合增長提速迅猛

        說到華寶新能旗下的品牌，最為大眾熟悉的應(yīng)該算是“電小二”。

        電小二曾經(jīng)在共享充電寶興起之時(shí)，在市場(chǎng)上占有一定的份額，而后逐步過渡到戶外電源。

        電小二應(yīng)用領(lǐng)域的變遷，正是華寶新能核心產(chǎn)品更替的反映。

        招股書顯示，早在2018年華寶新能的主營產(chǎn)品仍為充電寶，占其總營收的64.23%;到了2021年上半年，充電寶為華寶新能帶來的營收僅為0.22萬元，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品則以81.27%的營收占比成為了絕對(duì)的核心產(chǎn)品。

        根據(jù)中國化學(xué)(601117)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的報(bào)告數(shù)據(jù)，全球便攜式儲(chǔ)能行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2016年的0.6億元快速提升至2020年的42.6億元，年均復(fù)合增速高達(dá)190.28%。

        受益于便攜式儲(chǔ)能行業(yè)的快速增長，華寶新能便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售金額從2018年的6398.12萬元增長至2020年的8.93億元，年均復(fù)合增速達(dá)273.49%。

        從營收增長的速度來看，華寶新能在主打產(chǎn)品賽道的轉(zhuǎn)換取得了成功。

        高度依賴境外、第三方平臺(tái) 凸顯直銷渠道短板

        在公司營收高速增長的背后，華寶新能的營收確定性受到了投資者的密切關(guān)注。

        招股書顯示，2018年-2021H1期間，華寶新能境外銷售占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 91.53%、87.27%、90.09%和 93.29%，尤其是來自美國的收入在報(bào)告期內(nèi)占比超過4成。

        近年來中美之間存在一定的貿(mào)易摩擦，不少國內(nèi)企業(yè)均因此遭受不同程度的打擊，如何有效應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的貿(mào)易“黑天鵝”，成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)之一。

        值得一提的是，在華寶新能的銷售渠道中，主要依靠第三方電商平臺(tái)直接面向消費(fèi)者進(jìn)行銷售，直銷渠道占比相對(duì)不足。2021年上半年，公司前五大客戶的收入占比僅為9.83%。

        另外，報(bào)告期內(nèi)公司主要通過通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓及京東等國內(nèi)外知名第三方電商平臺(tái)銷售產(chǎn)品。其中亞馬遜是公司對(duì)外線上銷售的主要憑條，銷售金額占比自2019年后一直保持在50%以上。

        近年來，亞馬遜平臺(tái)利用平臺(tái)規(guī)則加大了對(duì)賣家的管理，不少中國跨境電商遭遇“封號(hào)”。經(jīng)營跨境電商出口業(yè)務(wù)的上市公司天澤信息(300209)曾于2021年9月16日回復(fù)深交所問詢時(shí)稱，2021年度累計(jì)新增被封站點(diǎn)數(shù)約400個(gè)。

        值得一提的是，華寶新能在營收渠道上對(duì)于亞馬遜平臺(tái)有著過高的依賴度，如何應(yīng)對(duì)亞馬遜平臺(tái)規(guī)則的變化，維持公司整體經(jīng)營的穩(wěn)定性成為了投資者密切關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)。

        主推“大單品”模式 研發(fā)費(fèi)用占比逆勢(shì)減磅

        如上文所述，華寶新能的營收高增長來源于便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品的高速增長。從公司的整體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)切入，可以發(fā)現(xiàn)，華寶新能目前主要依賴便攜式儲(chǔ)能產(chǎn)品，其他產(chǎn)品的營收貢獻(xiàn)不足20%。

        通常情況下，以“大單品”為主的企業(yè)需要不斷加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)，以保證產(chǎn)品在技術(shù)水平上的先進(jìn)性，減少被替代的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而穩(wěn)固公司營收的穩(wěn)定性。

        但在支持產(chǎn)品先進(jìn)性方面，華寶新能卻在研發(fā)費(fèi)用占比出現(xiàn)了下滑。招股書顯示，2018年-2021H1期間，華寶新能的研發(fā)費(fèi)用占比出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，由2018年的4.22%下滑至2021H1的2.37%。

        同期，可比公司的平均研發(fā)費(fèi)用率分別為5.15%、5.49%、4.99%、5.55%，處于上升趨勢(shì)，并在各期均高于華寶新能。

        研發(fā)費(fèi)用低于可比公司，又出現(xiàn)逆行業(yè)趨勢(shì)的下滑，這種情況下，華寶新能能否繼續(xù)保持產(chǎn)品先進(jìn)性，令市場(chǎng)質(zhì)疑。

        邊募資“補(bǔ)血”邊突擊分紅 IPO動(dòng)機(jī)引質(zhì)疑

        此次謀求登陸創(chuàng)業(yè)板，華寶新能擬募資6.76億元，其中1.27億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資額的18.79%。

        然而，在2019年和2020年，公司分別進(jìn)行3500萬元和9700萬元現(xiàn)金分紅，合計(jì)分紅金額達(dá)到1.32億元，遠(yuǎn)超過補(bǔ)充流動(dòng)性資金金額。同時(shí)值得注意的是，同期華寶新能的歸母凈利潤則分別為3645.16萬元和2.34億元。2019年的分紅金額達(dá)歸母凈利潤的96.02%，幾乎相當(dāng)于將全部歸母凈利潤分紅。

        華寶新能在2021年提交申報(bào)稿，一邊希望通過上市募資補(bǔ)充流動(dòng)性，一邊又在申報(bào)前夕突擊大額分紅，背后動(dòng)機(jī)令人生疑?

        高管簡歷前后不一 是否虛假陳述存疑

        除去突擊分紅的決策外，公司對(duì)高管簡歷的一系列修改操作也，也令市場(chǎng)頗感費(fèi)解。

        招股書顯示，相較于新三板披露信息，公司高管簡歷存在多處修改，包括職位調(diào)高、工作期間調(diào)整等。

        具體來看，新三板掛牌期間的披露信息顯示，華寶新能實(shí)際控制人之一孫中偉在1999年7月-2001年6月，任職長信(香港)有限公司的銷售經(jīng)理;在2001年6月-2004年6月就職深圳市金微科電子有限公司，任職總經(jīng)理。

        而在創(chuàng)業(yè)板上市的申報(bào)文件中，孫中偉上述兩段任職期限出現(xiàn)了變動(dòng)，公司職位更是發(fā)生較大的變動(dòng)——在長信(香港)有限公司的職位由“銷售經(jīng)理”修正為“銷售員”，在金微科電子有限公司的職位由“總經(jīng)理”修正為“銷售經(jīng)理”。

        前后職位存在明顯的上下級(jí)區(qū)別，在新三板掛牌期間，華寶新能卻對(duì)孫中偉的職位進(jìn)行了“自主提升”的虛假陳述，美化了實(shí)控人的簡歷形象。

        類似的職位向上調(diào)整，在公司高管吳世基身上同樣出現(xiàn)。其簡歷介紹由新三板披露信息的臺(tái)灣順達(dá)科技股份有限公司“副總經(jīng)理/廠長”，修正為創(chuàng)業(yè)板上市申報(bào)文件中的“資深經(jīng)理、協(xié)理”。

        為何依規(guī)對(duì)外披露的信息，華寶新能卻隨心所欲，修修補(bǔ)補(bǔ)?這類操作既值得監(jiān)管部門重視，同樣也值得投資者關(guān)注和深思。

《電鰻快報(bào)》