????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????1月24日，銳捷網絡股份有限公司(以下簡稱銳捷網絡)創業板IPO已提交注冊。招股書顯示，銳捷網絡是行業領先的ICT基礎設施及行業解決方案提供商，主營業務為網絡設備、網絡安全產品及云桌面解決方案的研發、設計和銷售。

????????《電鰻快報》注意到，銳捷網絡存在增收不增利的情況，而這與該公司的毛利率持續下降有關。此外，銳捷網絡的業績嚴重依賴政府補助和軟件產品稅收優惠，在此情況下，該公司還分紅7.06億元。此外，銳捷網絡與其控股股東的客戶和供應商嚴重重合，因此市場人士質疑銳捷網絡的獨立性。另外，銳捷網絡多次行賄相關部門也備受關注。

????????業績靠政府補助還大筆分紅

????????招股書顯示，2018年至2021年1-6月(以下簡稱報告期)，銳捷網絡實現營收分別為42.8億元、52.1億元、67.0億元和33.7億元;同期該公司的凈利潤為32762.63萬元、36801.95萬元、31042.00萬元和22278.33萬元。

????????2019年和2020年，該公司的營業收入分別較上一年度增長21.89%和28.31%，而同期凈利潤分別同比增長12.33%、-15.65%。由此可見，該公司在營業收入穩步增長的同時，其凈利潤卻出現了下滑。

????????業內人士注意到，該公司的增收不增利或與其產品毛利率變動有關。報告期內，銳捷網絡的綜合毛利率分別為46.07%、45.43%、38.16%和37.98%，主營業務毛利率分別為47.20%、45.93%、39.24%和39.07%，均呈現逐年下降趨勢，且低于同行上市公司的毛利率均值。對此，銳捷網絡表示主要系產品類型、結構等差異所致。

????????另外，銳捷網絡的業績或嚴重依賴政府補助和軟件產品稅收優惠。招股書顯示，從2018年至2020年，銳捷網絡收到的稅費返還金額分別為19784.89萬元、17592.91萬元和22206.34萬元;同期計入當期損益的政府補助分別有5272.96萬元、6614.92萬元和2655.92萬元。上述兩項金額合計占各期利潤總額的比例分別為80.06%、70.55%和99.56%，

????????然而，值得注意的是，在業績依賴政府補助和稅收優惠的情況下，銳捷網絡在報告期內進行了大比例分紅。招股書顯示，2018、2019年，該公司共實現兩次現金分紅，金額分別為3.38億元、3.68億元，累計實現分紅金額高達7.06億元，比同期凈利潤合計金額還高。

????????此次IPO，銳捷網絡將用5億元募集資金補充流動資金。銳捷網絡到底缺不缺錢?

????????與控股股東的客戶供應商重合 獨立性遭質疑

????????招股書顯示，銳捷網絡的控股股東為福建星網銳捷通訊股份有限公司，間接控股股東為電子信息集團，而銳捷網絡與其控股股東星網銳捷及其間接控股股東子信息集團卻存在部分客戶與供應商重合的情況，這一情形也引發了市場對銳捷網絡是否存在同業競爭問題的關注，深交所對此也罕見的進行了4次問詢。

????????而從深交所的問詢過程來看，銳捷網絡對于其與控股股東及間接控股股東之間或存在的同業競爭關系的解釋并不能讓監管所滿意。

????????在第二輪問詢時，銳捷網絡與控股股東星網銳捷控制的升騰資訊存在的同業競爭問題被提及，招股書披露，星網銳捷全資子公司升騰資訊與公司在云桌面領域存在部分重疊，報告期內，升騰資訊云桌面業務毛利占公司主營業務收入毛利的比例分別為5.91%、5.93%、3.58%，由于升騰資訊云桌面業務收入及毛利占銳捷網絡主營業務毛利的比例遠低于30%，因此升騰資訊與公司不構成重大不利影響的同業競爭。

????????對此，交易所要求銳捷網絡說明是否已制定與升騰資訊的解決同業競爭的具體措施，并說明相關措施及時間安排。

????????此外，銳捷網絡的同業競爭問題備受市場關注，而公司經營的獨立性問題也不斷浮現。招股書顯示，2018年度，銳捷網絡向控股股東星網銳捷累計借入款項5.4億元;2019年度，該公司向控股股東星網銳捷累計借入款項8億元;2020年度，該公司向控股股東星網銳捷累計借入款項9.5億元，報告期內，銳捷網絡累計向控股股東借款22.9億元。

????????針對以上情況，銳捷網絡解釋稱“上述關聯方資金拆借系出于公司及控股股東正常業務發展需要發生，借款利率參考銀行同期貸款利率確定，符合市場慣例”。

????????銳捷網絡與控股股東星網銳捷的資金拆借金額較大，通常，此類情況論證報告期內向控股股東借款的具體原因，并分析此類交易金額占當期期末合并財務報表資產總額和凈資產的比例，是否對該公司財務狀況及經營成果產生重大影響?

????????多次行賄相關部門

????????裁判文書網顯示，銳捷網絡曾經多次行賄相關部門單位。2016年8月16日，柳超受賄一審刑事判決書顯示，被告人柳某。因涉嫌犯受賄罪于2015年4月5日被瑞昌市人民檢察院刑事拘留，同年4月17日由九江市人民檢察院批準逮捕，同日由瑞昌市公安局執行逮捕;2016年1月19日經本院決定取保候審，2016年6月20日經本院決定逮捕，次日由瑞昌市公安局執行逮捕，現羈押于瑞昌市看守所。

????????公訴機關指控：被告人柳某在擔任九江學院信息中心主任期間，利用其負責九江學院無線網絡建設項目的職務之便，先后兩次收受該項目無線設備供應商福建星網銳捷網絡有限公司(以下簡稱為銳捷公司)的賄賂款共45萬元，并為其謀利。具體為：

????????1、2014年6月份，銳捷公司江西區域經理鄭某某為了感謝被告人柳某在九江學院無線網絡項目中給予銳捷公司的關照，在柳某家門口送其人民幣10萬元。

????????2、2015年元月份，銳捷公司江西區域經理鄭某某為了感謝柳某在九江學院無線網絡項目中給予銳捷公司的照顧，在九江學院門口送給柳某人民幣35萬元。

????????針對上述指控的犯罪事實，公訴機關當庭出示并宣讀了被告人供述與辯解，證人劉某某、鄭某某等人的證言，書證：中選結果通知、任職文件，視聽資料等證據。

????????2016年12月18日，王曉東受賄罪一審刑事判決書顯示，被告人王曉東，男，1967年7月4日出生于沈陽市，漢族，大學文化，原系沈陽市兒童醫院信息中心主任，捕前住沈陽市于洪區。因涉嫌犯受賄罪于2015年11月24日被刑事拘留，同年12月8日被逮捕。

????????經審理查明，被告人王曉東在擔任沈陽市兒童醫院信息中心副主任(主持工作)期間，利用負責該院信息化建設的職務便利，在該院2011年招標采購交換機等網絡設備過程中，采用傾向于銳捷品牌交換機等產品的技術參數用于招標，使銳捷合作伙伴遼寧天久作息科技產業有限公司順利中標。2011年10月，被告人王曉東收受福建星網銳捷網絡有限公司沈陽辦事處客戶經理王廣濤賄賂的人民幣6萬元。

????????對于以上問題，《電鰻快報》向銳捷網絡發去了求證函，但在發稿之時未收到該公司的回復。

《電鰻快報》