穩(wěn)預(yù)期政策足 資金面合理充?？善?/h2>

2022-03-18 10:12 | 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) | 作者:俠名 | [資訊] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小

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        國(guó)務(wù)院金融委及時(shí)發(fā)聲，市場(chǎng)信心大振。17日，A股、港股延續(xù)反彈走勢(shì)。在估值走低、信心回升的情況下，面對(duì)資金流動(dòng)加快、美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，當(dāng)前市場(chǎng)缺錢(qián)嗎?長(zhǎng)期資金還在嗎?貨幣政策空間充足嗎?

        綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來(lái)看，短期而言，資金流動(dòng)加大，買(mǎi)賣(mài)交換較為充分，風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放。北向資金17日結(jié)束連續(xù)8個(gè)交易日凈流出態(tài)勢(shì)，多家基金公司宣布自購(gòu)，產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)增持，市場(chǎng)總體上并不缺錢(qián)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，居民增配權(quán)益資產(chǎn)大勢(shì)不改，長(zhǎng)期資金參與力度加大既是趨勢(shì)，也受到政策鼓勵(lì)。宏觀層面，穩(wěn)增長(zhǎng)是當(dāng)前首要目標(biāo)，貨幣政策加力可期，流動(dòng)性將保持合理充裕。

        當(dāng)前市場(chǎng)缺錢(qián)嗎

        “市場(chǎng)并不缺錢(qián)。”接受采訪的機(jī)構(gòu)人士大多認(rèn)為，恐慌情緒使得投資者加速離場(chǎng)避險(xiǎn)，部分基金產(chǎn)品觸發(fā)警戒線也被動(dòng)減倉(cāng)，共同造成了資金離場(chǎng)。從最近兩個(gè)交易日的反彈來(lái)看，資金在逐步回場(chǎng)。

        數(shù)據(jù)顯示，截至17日，滬深兩市成交總額連續(xù)3個(gè)交易日超過(guò)1萬(wàn)億元，3月以來(lái)日均成交額達(dá)10676億元，高于2月的9400億元，也略高于去年全年的10583億元。成交量大，說(shuō)明買(mǎi)賣(mài)交換充分，市場(chǎng)流動(dòng)性好。從機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，在市場(chǎng)連續(xù)下跌期間，除了部分私募基金產(chǎn)品被動(dòng)減倉(cāng)，公募基金并未出現(xiàn)贖回潮、拋售潮。

        “真正可怕的不是資金走了，而是走了后不回來(lái)了。”一位資深市場(chǎng)人士如是說(shuō)。17日，北向資金凈流入54億元，結(jié)束連續(xù)8個(gè)交易日凈流出態(tài)勢(shì)。

        不少場(chǎng)外資金也在積極布局。數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日，今年已有超過(guò)688億元資金凈流入股票型ETF。

        其中，在市場(chǎng)波動(dòng)較大的3月15日當(dāng)天，有超27億元資金借道股票型ETF“抄底”。

        此外，產(chǎn)業(yè)資本、基金公司也紛紛出手。最近一周，至少有30家上市公司發(fā)布了增持、回購(gòu)公告，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)標(biāo)的價(jià)值的認(rèn)可，而他們是離企業(yè)最近的“錢(qián)”;至少有中庚、睿遠(yuǎn)等一批基金公司或基金經(jīng)理宣布自購(gòu)旗下基金產(chǎn)品，金額合計(jì)超4億元。

        長(zhǎng)期資金還在嗎

        長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)的“壓艙石”“定盤(pán)星”。在前期市場(chǎng)大跌階段，北向資金連續(xù)凈流出放大了投資者焦慮情緒，但從中國(guó)證券報(bào)記者了解的情況來(lái)看，不少長(zhǎng)期資金選擇了堅(jiān)守。

        北京一家大型公募基金負(fù)責(zé)人明確表示，沒(méi)有大規(guī)模減倉(cāng)。“股市下跌并不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)大幅下滑，或者是資本市場(chǎng)投資邏輯發(fā)生了改變，更多是受到一些短期因素的影響，比如，地緣政治事件、國(guó)內(nèi)疫情等。”

        從估值看，一些成長(zhǎng)板塊的估值壓力得到緩解，對(duì)長(zhǎng)期資金吸引力進(jìn)一步提升。當(dāng)前，滬深300指數(shù)的市盈率在12倍左右，對(duì)比之下標(biāo)普500指數(shù)則在21倍左右。各主要指數(shù)估值已處合理偏低位置。

        從資產(chǎn)配置長(zhǎng)期趨勢(shì)看，權(quán)益資產(chǎn)仍將是居民財(cái)富增配的重點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，高端制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)逐步成為產(chǎn)業(yè)重心，將加速融資結(jié)構(gòu)向以股權(quán)投資為主的直接融資轉(zhuǎn)變。參照發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，在服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)和股權(quán)融資為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，居民配置權(quán)益資產(chǎn)的比例將顯著提高。隨著第三支柱體系的建立健全，股市也將迎來(lái)更加穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金?！吨袊?guó)養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2020》指出，截至2019年，我國(guó)第二和第三支柱養(yǎng)老基金總資產(chǎn)占股市市值的比例僅1.37%，與全球平均水平21.47%還有很大差距。

        從制度環(huán)境看，吸引長(zhǎng)期資金的政策措施將陸續(xù)出臺(tái)。3月16日，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)問(wèn)題。會(huì)議提出，歡迎長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加持股比例。銀保監(jiān)會(huì)明確要求，引導(dǎo)信托、理財(cái)和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念，開(kāi)展真正的專(zhuān)業(yè)投資、價(jià)值投資，成為促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。證監(jiān)會(huì)也明確表示，完善有利于長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者參與資本市場(chǎng)的制度機(jī)制，加大對(duì)公募基金等各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的培育，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資。

        “水龍頭”會(huì)被擰緊嗎

        市場(chǎng)層面不缺錢(qián)，那么宏觀層面缺嗎?在美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，我國(guó)貨幣政策空間會(huì)否受到影響?對(duì)此，專(zhuān)家普遍認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策取向不變，且更加強(qiáng)調(diào)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度。我國(guó)總體物價(jià)水平低，政策手段充足，央行將通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種手段保持流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)穩(wěn)定的金融貨幣環(huán)境。

        從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，由于此前市場(chǎng)預(yù)期充分并提前消化，無(wú)論是美股市場(chǎng)還是A股市場(chǎng)，都沒(méi)有明顯受到美聯(lián)儲(chǔ)此次加息的影響。機(jī)構(gòu)大多認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策更早回歸常態(tài)化，現(xiàn)階段海外政策調(diào)整仍屬于“追趕的階段”，不構(gòu)成明顯約束，不影響我國(guó)加強(qiáng)逆周期調(diào)控。

        從穩(wěn)增長(zhǎng)的實(shí)際需要來(lái)看，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)仍是當(dāng)前的迫切任務(wù)。中金公司、華泰證券、廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期國(guó)內(nèi)疫情發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形成一定壓力，需要強(qiáng)有力的政策對(duì)沖。

        從未來(lái)貨幣政策發(fā)力點(diǎn)來(lái)看，貨幣政策將繼續(xù)主動(dòng)作為、靠前發(fā)力，在引導(dǎo)擴(kuò)大信貸和降低融資成本方面或有更多實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。中期借貸便利(MLF)操作利率、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)等可能繼續(xù)下降;降準(zhǔn)也可能相機(jī)實(shí)施，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行擴(kuò)大信貸投放。此外，人民銀行將繼續(xù)靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，保持流動(dòng)性合理充裕，為寬信用保駕護(hù)航。

        總體而言，我國(guó)貨幣政策“以我為主”，且留有加大操作力度的空間。“貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”的明確要求，意味著流動(dòng)性將保持合理充裕，金融市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將擁有穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。

《電鰻快報(bào)》

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