近日，四年時間三次沖刺A股IPO的寧波天益醫療器械股份有限公司(下稱“天益醫療”)發布了首發招股書。公司計劃發行不超過1473.6842萬股新股，募資5.1億元，投建年產4000萬套血液凈化器材建設項目、年產1000萬套無菌加濕吸氧裝置建設項目、綜合研發中心建設項目以及補充流動資金。

        然而，《經濟參考報》記者注意到，公司在2019年12月簽署了一份對賭協議，該協議涉及回購權、優先認購權等多方面內容，但在科創板IPO期間，天益醫療先后發布的三個版本的招股書對彼時尚在生效的對賭協議只字不提;如今公司再度沖刺創業板IPO，直至上會前夕，在監管的“追問”下，公司才在后續招股書中補充披露。按照相關法規，上交所、深交所均明確要求公司應在招股書中披露對賭協議相關內容。

        對此，多名專家向記者表示，天益醫療科創板IPO未披露對賭協議屬于重大遺漏，或對其上市造成影響。

        圖為天益醫療上市關鍵事件梳理數據來源：公司公告

隱瞞對賭協議

        天益醫療成立于1998年3月，是一家主要從事血液凈化及病房護理領域醫用高分子耗材等醫療器械的研發、生產與銷售的企業，公司主要產品包括血液凈化裝置的體外循環血路、一次性使用動靜脈穿刺器等。

        招股書顯示，公司股權高度集中，實控人為吳志敏、吳斌父子，其中，吳志敏直接持有公司63.33%股份;吳斌直接持有公司27.14%股份，此外，張文宇(吳志敏的外甥)系實控人的一致行動人，直接持有公司1.36%股份。本次發行前，吳志敏、吳斌合計持有公司90.47%的股權，控制公司91.83%的股權。

        圖為天益醫療股權結構，圖片來源：公司招股書

        除此之外，天益醫療僅有其他兩名股東，分別為丁曉軍和上海金浦國調并購股權投資基金合伙企業(有限合伙)(下稱“金浦國調基金”)，分別持有公司3.17%和5%股份。

        值得注意的是，作為天益醫療唯一的一家機構股東，金浦國調基金于公司申報科創板前三個月才“閃電”入股，2019年12月其以現金出資5000萬元認購天益醫療新增股本221.05萬股，占增資后總股本的5%。

        不過，金浦國調基金的增資條件并不簡單。

        事后來看，2019年12月，吳志敏、吳斌、張文宇、天益醫療和金浦國調基金簽署了一份《關于寧波天益醫療器械股份有限公司投資協議之補充協議》，對回購權、公司增資優先認購權、股權轉讓限制及優先權、共同出售權、反稀釋保護和清算事件、出售事件及分配等內容進行了約定。

        其中，回購權條款約定投資者在特定情形下有權要求實際控制人回購其持有的全部公司股權，而其中一種情形就是“未能在2022年12月31日之前實現在中國境內證券交易所的首次公開發行及上市。”

        2020年10月，已提交注冊四個月的天益醫療突然主動撤回申請材料，宣告其二次IPO折戟。

        值得一提的是，天益醫療于科創板撤材料后的下一月，也就是2020年11月，前述對賭協議才被全面終止，也就是說，在科創板上市長達七個多月時間內，歷經多輪問詢、多次更新了招股書的天益醫療，竟對前述尚在生效的對賭協議只字未提。

        《經濟參考報》記者注意到，根據上交所2019年3月發布的《上海證券交易所科創板股票發行上市審核問答(二)》，要求“發行人應當在招股說明書中披露對賭協議的具體內容、對發行人可能存在的影響等，并進行風險提示。”

        這意味著，在上交所有明確披露要求前提下，天益醫療卻隱瞞了前述對賭協議。

        對此，上海明倫律師事務所律師王智斌表示，“對賭協議屬于強制披露的范疇，如果公司存在對賭協議而未予披露，其行為已涉嫌構成虛假陳述中的重大遺漏。”

        國內知名券商人士張揚(化名)亦表示，“擬上市公司應該主動披露對賭協議，因為其會影響公司股權的穩定性，而公司股權控制權清晰為重點審查內容。”

上會前夕“打補丁”

        科創板IPO折戟后，天益醫療又“無縫對接”創業板，2020年11月23日，天益醫療的創業板上市申請再獲受理。

        值得一提的是，自創業板提交上市申請后近八個月時間內，天益醫療又歷經了兩輪問詢、且更新了招股書，但其依舊未主動披露該份對賭協議;直到2021年7月20日，在回復創業板審核中心落實函中，該份對賭協議才首次“浮出水面”，而此時距離天益醫療上會僅不到十天。

        彼時，創業板審核中心要求天益醫療根據《深圳證券交易所創業板股票首次公開發行上市審核問答》關于對賭協議的相關規定，“說明對賭協議的具體內容、對發行人的具體影響，是否符合《深圳證券交易所創業板股票首次公開發行上市審核問答》關于對賭協議的相關要求。”

        《經濟參考報》記者注意到，為明確市場預期，提高創業板上市公司證券發行上市審核工作的透明度和規范性，深交所于2020年6月發布了《深圳證券交易所創業板股票首次公開發行上市審核問答》，其中針對對賭協議的披露要求與此前科創板完全一致。

        盡管天益醫療在回復審核中心落實函相關問題時稱公司申報前已清理了對賭協議，但其還是基于深交所對于對賭協議的相關披露要求，在隨后的招股書中補充披露了對賭協議的相關內容。

        對此，張揚向記者坦言，“基于審慎披露的原則，天益醫療創業板IPO期間其實應該主動披露其對賭協議的，盡管對賭協議申報前已經取消，但其報告期內還是客觀存在的，投資者有權知道該對賭協議是否真實取消，后續對公司還有無影響等等。”

        一位從業多年的資深證券律師則表示，“無論上市公司還是擬上市公司的信披都要堅持實質大于形式的原則，有時候盡管形式上達不到需要信披的標準，但任何對公司產生重大影響或影響投資者決策的重要消息，其實都應該審慎地進行披露。”

        事實上，天益醫療此前已在信息披露問題上“摔過跟頭”。

        《經濟參考報》記者注意到，在創業板首輪審核問詢回復中，天益醫療表示其首次IPO被否原因在于發審委認為其存在信息披露不完整的情形，包括：

        “公司未充分說明并披露終端客戶銷售的具體情況，未充分說明并披露銷售人員數量少、銷售費用率低于行業可比公司的原因及合理性公司，未充分說明并披露2017年收購關聯方泰瑞斯科技有限公司的原因和必要性。”

        圖為天益醫療首次IPO上會被否原因，圖片來源：司創業板審核問詢函回復

        對此，資深券商人士、注冊會計師高明(化名)表示，“在監管日趨嚴格的背景下，提升和保證IPO信息披露質量已成為諸多公司獲得資本市場入場券的重要前提，而如果一家公司此前IPO就因為信披問題被否，而目前信披問題依然是公司內控的薄弱環節，那么即便這家公司成功上市其實它的信披質量都要打一個問號，投資者應該更加審慎判別其披露的信息。”

對公司影響幾何？

        近日，天益醫療剛發布了首發招股書(注冊稿)，即將進入詢價階段，然而，市場目前十分關心該公司科創板期間隱瞞對賭協議，是否會對其創業板上市產生實質性影響。

        《經濟參考報》記者注意到，根據證監會發布的《首次公開發行股票并上市管理辦法》(下稱“管理辦法”)，發行人不得有下列情形，包括“最近36個月內曾向中國證監會提出發行申請，但報送的發行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。”

        同時，管理辦法還規定，存在“發行人向中國證監會報送的發行申請文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”等情形的，除依照《證券法》的有關規定處罰外，中國證監會將采取終止審核并在36個月內不受理發行人的股票發行申請的監管措施。

        對此，前述資深證券律師向記者表示，參照證券法第八十條對重大事項的相關規定，其中一種情形為持有公司百分之五以上股份的股東或者實際控制人持有股份或者控制公司的情況發生較大變化，公司的實際控制人及其控制的其他企業從事與公司相同或者相似業務的情況發生較大變化。

        其進一步表示“在這個案例中機構投資者的持股占比達到了5%，并且對賭協議是跟公司控股股東之間簽訂的，從這個角度看，該公司上市過程中未披露對賭協議屬于是一種重大的遺漏。”

        張揚也表示，“對賭協議簽訂一方為公司持股5%的重要股東，在我們實際核查公司中，5%對公司來說是一個很重要的標準，相當于所有核查程序都適用。”

        那么，如果公司此前存在重大遺漏，又會對公司此后上市造成何種影響?

        對此，王智斌坦言，“如果該公司發行申請文件中存在重大遺漏并且發生時間是在36個月之內的，該公司后續的IPO進程會存在法律障礙。”

        張揚稱，“關鍵看監管如何認定這個事情，如果監管認定這個事情屬于重大遺漏，哪怕公司處于詢價階段，也是可以叫停的。”

        針對前述質疑，《經濟參考報》記者近日致函天益醫療。至記者發稿，公司未給出正式回應。

《電鰻快報》