????????3月26日，云南白藥發(fā)布2021年年報。數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入363.74億元，同比增幅為11.09%;實現(xiàn)利潤總額34.82億元，同比下降48.80%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤28.04億元，同比降49.17%。

????????白馬股云南白藥凈利潤下滑的重要原因之一是炒股失利，投資的多家上市公司致虧損超億元。在扣除非經(jīng)常性損益后，云南白藥的凈利潤33.39億元，同比增長15.17%;公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額52.23億元，同比增長36.42%。

????????對此，醫(yī)藥戰(zhàn)略專家史立臣在接受《證券日報》記者表示，云南白藥發(fā)展面臨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、老化的困局。近年來，無論是發(fā)力醫(yī)美、進(jìn)行投資都是試圖改善公司發(fā)展采取的措施。“但應(yīng)注意的是，國家最近兩年來持續(xù)給予中藥板塊支持，但公司在這一塊的投入相對較少”。

????????值得一提的是，就在3月16日，云南白藥總市值一度跌出千億元市值俱樂部。截至3月27日，云南白藥的總市值為1040億元。

????????年報發(fā)布前夕聯(lián)席董事長被罰

????????無實際控制人模式存挑戰(zhàn)

????????數(shù)據(jù)顯示，云南白藥共投資了包括小米集團(tuán)、騰訊控股、伊利股份、恒瑞醫(yī)藥、通威股份等在內(nèi)的9只股票。報告期內(nèi)，投資小米集團(tuán)損益為-14億元，騰訊控股損益為-1.05億元，投資恒瑞醫(yī)藥損益為-2.1億元。

????????此外，云南白藥介紹，公司持有股票的價格在資產(chǎn)負(fù)債表日后發(fā)生變動，可能會因交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動，對公司一季度末合并財務(wù)報表中歸屬于上市公司股東的凈利潤產(chǎn)生影響。目前公司正在逐步減倉，不再繼續(xù)增持。

????????對此，巨豐投顧高級投資顧問吳燦向記者表示：“炒股巨虧對企業(yè)發(fā)展和投資者利益短期內(nèi)有負(fù)面影響，但更重要的是看長期影響，這方面要看上市公司炒股是為了戰(zhàn)略投資還是投機(jī)，一種情況是公司主業(yè)增速下降為了開拓新的業(yè)務(wù)，與其他上市公司通過證券投資的方式形成戰(zhàn)略同盟，促進(jìn)其形成業(yè)務(wù)的增長點，炒股一時的巨虧可能換來未來長期的業(yè)績增長。另一種就是為了獲得股票的價差收益，這種投資收益受二級市場的波動影響對企業(yè)發(fā)展增加不穩(wěn)定性風(fēng)險，一旦虧損也將影響投資者的利益。”

????????值得一提的是，在云南白藥公布上述炒股成績單時，公司聯(lián)席董事長陳發(fā)樹卻因“炒股”被監(jiān)管部門點名。

????????3月23日，北京證監(jiān)局開出8張罰單，其中就包括陳發(fā)樹。

????????云南白藥2021年年報顯示，陳發(fā)樹現(xiàn)任福建省發(fā)樹慈善基金會理事長、云南白藥集團(tuán)股份有限公司聯(lián)席董事長、新華都實業(yè)集團(tuán)股份有限公司法定代表人及董事長。在云南白藥投資巨虧之際，陳發(fā)樹對云南白藥治理結(jié)構(gòu)的影響也引發(fā)了市場的詬病。

????????云南白藥介紹，云南省國有股權(quán)運營管理有限公司與新華都實業(yè)集團(tuán)股份有限公司及其一致行動人并列本云南白藥的第一大股東，公司無實際控制人且無控股股東。

????????在史立臣看來，云南白藥公司治理結(jié)構(gòu)存在較為嚴(yán)重的問題，這也是國企混改需要注意的地方。

????????吳燦認(rèn)為，無實際控制人的上市公司主要有以下幾個挑戰(zhàn)：

????????第一，沒有一個股東能單獨控制上市公司，存在股東之間為了爭奪上市公司的控制權(quán)可能引起的動蕩風(fēng)險。

????????第二，上市公司重要的事宜可能因股東分歧不能順利推進(jìn)影響決策效率。

????????布局醫(yī)美

????????第二增長曲線初見成效?

????????近年來，云南白藥一直謀求轉(zhuǎn)型，打造除白藥、牙膏等固有核心產(chǎn)品外的“第二曲線”。在2021年年報中，云南白藥稱，公司2021年在醫(yī)學(xué)美容、口腔護(hù)理和新零售健康服務(wù)、皮膚科學(xué)的布局初見成效。

????????其中在醫(yī)美賽道，為更好地整合集團(tuán)資源，提高決策效率，云南白藥下屬二級全資子公司云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司擬以2021年11月30日為基準(zhǔn)日，將其直接持有的公司下屬三級全資子公司上海云臻醫(yī)療科技有限公司(云臻公司)100%股權(quán)按賬面凈值62.58萬元，無償轉(zhuǎn)讓給公司。本次轉(zhuǎn)讓完成后，健康產(chǎn)品公司不再直接持有云臻公司股權(quán)，變更為由上市公司直接持有云臻公司100%的股權(quán)。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，公司擬向云臻公司增資50000萬元人民幣，增資完成后云臻公司注冊資本將增加至50090萬元。

????????云南白藥介紹，上述轉(zhuǎn)讓及增資完成后，云臻公司計劃于2022年12月前，在北京、上海開設(shè)8家醫(yī)療門診部機(jī)構(gòu)，以達(dá)成公司階段性戰(zhàn)略意圖。

????????不過，數(shù)據(jù)顯示，上海云臻醫(yī)療科技有限公司合并日至年末凈利潤為-144.5萬元。

????????吳燦向記者表示，云南白藥的優(yōu)勢不再，比如云南白藥明星產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢不能轉(zhuǎn)移到醫(yī)美領(lǐng)域，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)建立的銷售模式、管理模式也不能簡單的復(fù)制到醫(yī)美業(yè)務(wù)上來。更重要的是，醫(yī)美行業(yè)特別是盈利較高的環(huán)節(jié)，具有技術(shù)壁壘、人才壁壘、品牌壁壘、管理壁壘，需要長期的積累、反復(fù)的探索和維護(hù)，不是短時間就能見效。

《電鰻快報》