近日，上交所官網發布消息顯示，上海奉天電子股份有限公司(以下簡稱：奉天電子)科創板 IPO 處于終止狀態。

        此前，去年 6 月 29 日，科創板擬上市公司奉天電子獲受理;同年 7 月 27 日，奉天電子進入已問詢狀態。《科創板日報》記者注意到，該公司從被受理到 IPO 終止，排隊 269 天(近 9 個月)。

        從原因來看，公告顯示，3 月 23 日，奉天電子和保薦人光大證券提交了《上海奉天電子股份有限公司關于撤回首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》和《光大證券股份有限公司關于撤回上海奉天電子股份有限公司首次公開發行股票并在科創板上市申請文件的申請》。

        根據《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第六十七條的有關規定，上交所決定終止對其首次公開發行股票并在科創板上市的審核。

        針對上述情況，《科創板日報》記者試圖向奉天電子方面了解其是否會再次提交科創板 IPO 申請等相關細節，該公司工作人員以 " 證券部目前不想接電話 " 為由進行回絕。

        那么，此次奉天電子科創板 IPO 終止審核背后，又存在哪些困局?

        困局一：技術創新與研發風險凸顯

        招股書顯示，奉天電子主要從事汽車電子產品的研發、生產和銷售，面向整車廠客戶提供汽車電子產品;其產品主要包括：車載電源產品(車載逆變器、車載 DC-DC 轉換器、車載 USB 以及車載充電機等)和汽車熱管理系統產品(高壓水加熱器、空調控制器等)兩大類。

        當前，" 汽車電子領域是技術密集型產業 " 已成為不少業內人士共識。該領域主要涉及電子傳感、數據通信傳輸、嵌入式硬件和軟件、應用軟件等技術，且相關技術迭代升級速度日益加快。

        《科創板日報》記者注意到，奉天電子在招股書中提到自身存在 " 技術創新與研發的風險 "。其坦言：" 如果公司無法保持持續高效的研發創新能力，或公司研發能力無法適應行業的發展趨勢，可能存在研發項目不能按期開發成功、項目的成果未能商業化的情形，都有可能會降低公司在行業中的競爭力，對公司的生產經營產生不利影響。"

        研發投入方面，招股書顯示，2018 年至 2020 年，奉天電子研發費用分別為：2775.98 萬元、2934.84 萬元、3278.08 萬元，占營收比重分別為：8.93%、7.78%、6.50%，呈現出逐年下滑的趨勢。

        技術創新方面，根據《科創屬性評價指引(試行)》中 " 科創屬性評價標準一 " 其中條件：" 形成主營業務收入的發明專利(含國防專利)≥ 5 項。" 截至招股書簽署日，奉天電子擁有授權發明專利 6 項，其中 1 項為該公司與上汽大眾共有。

        與此同時，《科創板日報》記者注意到，奉天電子的 6 項發明專利，申請日均于 2018 年之前。這也意味著，在 2018 年至 2020 年期間，該公司研發投入之下，卻并未獲得發明專利成果。

        此外，《科創板日報》記者還注意到，在此前的三輪問詢中，關于奉天電子的科創屬性或科創板定位的問題均被提及。

        困局二：汽車芯片依賴進口、主要原材料價格波動

        報告期內，奉天電子營業收入分別為 3.11 億元、3.77 億元、5.04 億元，年均復合增長率為 27.39%;歸母凈利潤分別為 1365.94 萬元、2525.87 萬元、6670.31 萬元;主營業務毛利率呈上升趨勢，分別為：21.28%、22.88%、29.94%。當前，奉天電子仍在新三板掛牌。

        根據產品類型劃分，車載電源類產品為奉天電子的主要收入來源。以 2020 年為例，該公司車載電源類產品收入占營收比重超 90%。其中，車載逆變器為其第一大核心產品，于 2020 年實現營收 2.91 億元，占營收比重為 58.34%，主要配套乘用車、重卡(主要配套國內市場)。

        據奉天電子介紹，該公司車載電源與汽車熱管理系統產品均系軟硬件一體化產品，相關軟件需要燒錄在芯片中。因此，汽車級芯片為該公司生產所需的重要原材料之一。

        " 國產芯片供應商雖逐步增加，但目前難以全面滿足需求，且相關芯片應用在各類零部件中須重新測試認證，所需時間不短。公司現主要通過國際供應商的境內代理采購汽車級芯片，目前存在汽車芯片依賴進口的風險。" 奉天電子方面表示。

        平安證券研究顯示，2020 年下半年以來汽車 " 缺芯 " 問題開始顯現，2021 年影響加劇。根據 AFS 統計，2021 年，由于芯片短缺，全球汽車市場累計減產量約為 1020 萬輛。其中，產能緊張和供應鏈缺乏彈性等 " 先天性 " 問題是主因。長期以來，汽車芯片產線投資不足，部分產能在疫情中還被線上應用擠占，缺乏彈性的供應鏈未能在汽車芯片需求向好時予以支持。此外，得州暴雪、瑞薩火災以及馬來西亞疫情都對芯片供應 " 雪上加霜 "。

        除芯片外，招股書顯示，奉天電子生產所涉及的主要原材料還包括：PCB(印制電路板)、電子元器件、五金結構件、塑料結構件以及其他輔料。" 相關原材料在生產成本中所占比重約 80%。"報告期內，受市場供需情況以及供應商變動等因素影響，該公司主要原材料的單位價格也有所波動。

        " 自 2021 年以來，受到全球通脹壓力的影響，各類原材料價格都有所上漲;同時，由于全球汽車芯片供應緊張，芯片價格亦快速上漲。" 奉天電子方面坦言，" 如果相關趨勢持續，公司產品的生產成本將會增加，在其他因素不變的情況下將使產品毛利率有所下降，對公司經營業績和盈利能力產生不利影響。"

        招股書顯示，奉天電子主要客戶為中國重汽、一汽集團、上汽大眾、東風集團、長城集團、北汽集團。報告期各期，上述集團合計銷售占比超 50%。報告期內，該公司向前五名客戶銷售額累計占各期營業收入的比重為 73.65%、66.82%、78.85%，客戶集中度較高。

        在商用車領域，奉天電子已成為一汽解放、中國重汽、陜西重汽、東風商用車等一級供應商;在乘用車領域，該公司已成為法國標致雪鐵龍、美國通用、德國大眾、保時捷、一汽集團、上汽集團、上汽大眾、長城集團、東風集團、吉利集團等一級供應商。

        困局三：市場競爭或逐漸加劇

        國盛證券研究數據顯示，當前，在中國汽車電子市場中，博世、大陸集團、電裝、德爾福、偉世通等國際知名汽車電子廠商位于前列，而國內汽車電子供應商市場份額占比相對偏低。

        隨著我國汽車產業逐漸發展，這也促進了汽車電子行業的快速發展。龐大的下游市場需求，為汽車電子行業的發展提供了市場空間。但與此同時，市場競爭或逐漸加劇，相關企業面臨不少挑戰。

        以車載逆變器為例，其主要功能是將汽車動力電池中產生的直流電(DC)逆變為交流電(AC)，以供外接交流電器設備有效工作。當前，乘用車后排低功率車載逆變器，存在逐步被車載 USB 取代的趨勢。

        資本市場方面，《科創板日報》記者注意到，目前，不少汽車電子廠商正嘗試向科創板 IPO 進軍。其中，經緯恒潤主要產品為智能駕駛、智能網聯、車身和舒適域等汽車電子產品，其將于 4 月 7 日發行。

        對于汽車電子市場規模的增長，東海證券研究認為，" 主要源于傳統車輛在電子功能方面的擴展、自動駕駛技術的不斷成熟以及電動汽車行業的快速成長。"

        新時代證券研究認為，" 在新能源汽車不斷普及、汽車電動化、智能化趨勢進一步提升的背景下，汽車電子行業將繼續維持增長態勢。"

        此外，有業內人士向《科創板日報》記者分析表示，" 汽車電子廠商要保證現金流、不能盲目擴張，確保融資渠道暢通、切斷上下游的不良關系，以及尋求好的買家。同時，汽車電子廠商容易存在資本開支過高、新市場開拓遇困、新產品研發受阻等問題，國內汽車電子供應商崛起需要一定時間，但這個市場需求是存在且可觀的。"

《電鰻快報》