展望大宗商品市場長期運行趨勢，多家一線私募對于是否已經出現“牛熊轉換”觀點不一，但對商品市場波動幅度可能加大的預測趨向一致。受訪私募表示，看好CTA策略(商品交易顧問策略)作為資產配置工具的長期價值。

多空博弈更加激烈

        對于商品市場是否已經出現“牛熊轉換”，受訪私募存在較大分歧。蝶威資產研究總監濮元愷稱，從國內宏觀經濟的角度來看，社融總量回升，實體經濟總體處于復蘇的階段;但從另一方面來看，歐美等主要經濟體的衰退風險仍然不容忽視。綜合分析商品市場是否由牛轉熊，還要進一步觀察海外宏觀形勢的變化。濮元愷建議投資者可以重點關注兩個方向：一是美國經濟增長是否見頂;二是歐美通脹勢頭是否出現拐點。

        思曄投資投資總監楊少芬表示，綜合經濟基本面、產業供需、貨幣環境等因素來看，因為不確定性的增加，多空雙方博弈更加激烈，短中期內商品市場可能出現寬幅震蕩，價格預計也會有較大波動。

        對于市場的長期運行趨勢，富鉅投資首席投資官唐弢稱，目前美聯儲以及歐央行的政策以抗通脹為主，加息是未來兩年的主旋律。從經濟基本面來看，美國正在面臨衰退風險。“事實上，歐美制造業PMI環比顯著回落，發達經濟體經濟景氣度轉弱，正在導致商品需求下降預期增強。相關基本面因素已經導致原油、有色、黑色等工業品價格呈現長期下跌趨勢。”唐弢稱。

具有長期配置價值

        朝陽永續最新統計數據顯示，截至6月末，在該機構監測到的2609只CTA策略私募產品中，1641只產品在上半年實現了正收益。CTA策略產品今年上半年平均盈利4.11%，在私募主流投資策略年內收益率排行榜上名次靠前。另一方面，渠道的最新數據顯示，在近期商品市場波動中，CTA策略產品的表現出現一定反復。從中長期看，私募機構普遍認為，CTA策略仍具有較好的長期配置價值。

        從大類資產配置角度看，唐弢稱，優秀的量化CTA策略在攻守方面更加全面，能在不同的市場條件下捕捉到基本面、資金、情緒等方面帶來的收益。建議對于CTA策略有配置需求的投資者，未來可減少對高頻策略的配置，以中低頻為主，搭配套利策略降低波動。

《電鰻快報》