作為國內較早從事電力電子及電機控制領域變頻節能與智能控制綜合產品研發、生產及銷售的企業，上海儒競科技股份有限公司(下稱：儒競股份或發行人)申報材料顯示，擬通過發行股數不超過2359.00萬股，募資98187.20萬元分別用于新能源汽車電子和智能制造產業基地項目、研發測試中心建設項目及補充流動資金。保薦機構為海通證券。

        然而在儒競股份歷史股權轉讓過程中，同期股權轉讓價卻相差一倍有余，且2020較2019年度暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域變頻驅動器及系統控制器FA階段產品自有產量暴增達136.45%，產量暴增的背后產能是否得到批復也成為疑點。

同期股權轉讓價差一倍

        2018年9月5日，張江創投(張江漢世紀創業投資有限公司)與廖原、雷淮剛、管洪飛、邱海陵、陸風、劉明霖、劉占軍、劉偉光、莫融、寶士堂簽訂《上海市產權交易合同》，張江創投將其持有的儒競有限(發行人前身)391.2700萬元出資額(占注冊資本7.83%)分別轉讓給前述人/公司，轉讓價格為5.0479元/出資額。

        而時隔不到三個月，2018年12月1日，儒競有限注冊資本由5000.0000萬元增至5416.6667萬元，增資的416.6667萬元注冊資本由趙佳生以4500.0000萬元認購，增資價格為10.8000元/出資額。

        股權穿透顯示，張江創投為上海國資張江集團間接控股的股權投資機構。而儒競股份2018年新增股東趙佳生不僅為發行人主要供應商武漢力源(武漢力源信息技術股份有限公司，300184.SZ)持股比5.88%的第二大股東，且截至招股書簽署日，為儒競股份持股比7.57%的第四大股東。公開信息顯示趙佳生并擔任著武漢力源副董事長。2018年至2020年，儒競股份對武漢力源的采購額分別為2365.12萬元、2528.97萬元、6911.34萬元，占發行人各期采購總額的比例分別為5.83%、5.84%、11.46%，呈逐年上升趨勢。

        在招股書中，儒競股份對于與武漢力源之間關聯交易的合理性解釋為：向武漢力源主要采購其代理的意法(STMicro)、安森美(ONSemi)、瑞薩(RENESAS)等國外品牌電子元器件，武漢力源系上述品牌在中國內地主要的代理商。但需要注意的是，據披露信息，武漢力源并非前述品牌元件唯一代理商，且儒競股份并未披露對武漢力源采購單價和市場價的對比情況。

自有產量暴增真實性幾何

        2018年至2020年度，儒競股份各期實現的營收分別為55281.98萬元、62087.33萬元、79266.00萬元，凈利潤分別為1450.89萬元、3051.23萬元、6477.94萬元。其中扣非凈利潤分別為-15.50萬元、331.37萬元、2588.91萬元。2020年較2019年度，營收增幅27.67%，扣非凈利潤增幅則高達681.27%。

        變頻驅動器系統控制器和伺服驅動器作為儒競股份主要產品，根據招股書所披露的主要產品產能、產量、銷量情況，2018年至2020年度，暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域變頻驅動器及系統控制器FA階段產品銷量分別為50.32萬臺、54.37萬臺、130.51萬臺，DIP階段產品銷量分別為82.08萬臺、79.24萬臺、98.25萬臺;新能源汽車熱管理系統領域變頻驅動器及系統控制器FA階段產品銷量分別為3.09萬臺、5.47萬臺、5.92萬臺，DIP階段產品銷量分別為0臺、0.24萬臺、2.37萬臺;工業伺服驅動及控制系統領域伺服驅動器銷量分別為3.22萬臺、2.85萬臺、3.27萬臺。其中2020年銷量大幅增加的科目為暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域變頻驅動器及系統控制器FA階段產品，由2019年的54.37萬臺猛增至130.51萬臺。具體體現在自有產量由2019年的48.09萬臺增加到2020年的113.71萬臺，增幅達136.45%;委托加工產量也由2019年的16.56萬臺增加至2020年的39.67萬臺。

        圖片來源：發行人招股書

        截至招股書簽署日，儒競股份擁有7家全資子公司、1家控股子公司、1家分公司。根據披露信息，9家公司中，除成立于2021年8月的儒競電子(上海儒競智控電子有限責任公司)、成立于2021年1月的儒競設備(上海儒競智能設備有限公司)及分公司儒競寶山(上海儒競智控技術有限公司寶山分公司)外，2020年度，成立于2014年5月的儒競智控(上海儒競智控技術有限公司，曾用名儒競艾默生環境優化技術(上海)有限公司)凈利潤為8442.90萬元;成立于2014年8月的儒競自控(上海儒競自動控制系統有限公司)凈利潤為-703.90萬元;成立于2016年9月的儒競自動(上海儒競自動化設備有限公司)凈利潤為-1109.09萬元;成立于2016年10月的儒競科技(上海儒競智能科技有限公司)凈利潤為-0.23萬元;成立于2008年3月的誠躍電氣(上海誠躍電氣科技有限公司)凈利潤為-47.69萬元;成立于2016年12月的儒競電控(上海儒競電控技術有限公司)凈利潤為-293.51萬元。顯然，儒競股份2020年業績絕大多數來源于儒競智控。

        需要指出的是，根據國家企業信用信息公示系統信息，儒競智控作為發行人主要營收來源的公司，最近的一次項目環保審批為2017年5月由寶山區生態環境局出具的“關于儒競艾默生環境優化技術(上海)有限公司變頻控制器與伺服系統特色產業項目環境影響報告表的許可”，該項目環保竣工驗收時間為2017年8月29日。根據環評“三同時”制度，一切新建、擴建和改建項目必須執行同步設計、同時施工、同時投產的“三同時”原則，寶山區生態環境局的驗收批復，也就意味著該項目于2017年8月底已完全竣工。

        圖片來源：國家企業信用信息公示系統

        招股書顯示，2018年和2020年度，儒競股份暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域變頻驅動器及系統控制器FA階段產品產能分別為54.36萬臺、54.36萬臺、124.23萬臺，2020年較2019年度產能增幅達128.53%，自有產量增幅達136.45%。關于環評產能批復與2020度產量暴增是否匹配的問題，儒競股份回函稱，“由于國家企業信用公示網站未能全部顯示其他政府網站關于我司環評公示信息，我司相關擴建產能已全部進行環評并在上海市生態環境局網站公示。此外，我司現在處于審核靜默期，其他問題以目前及后續更新披露信息為準”。

        然而遺憾的是，從上海市生態環境局網站和寶山區生態環境局網站，本網記者均未能查詢到2019年至2020年度關于儒競股份新增產能項目的批復信息。且寶山區生態環境局網站顯示2017年4月關于儒競智控變頻控制器與伺服系統特色產業項目的產能批復為50萬套/年。

        圖片來源：寶山區政府網站

        此外，需要指出的是，儒競股份此次IPO的保薦代表人為海通證券的宋軒宇、鄭瑜，其中鄭瑜為儒競股份上市輔導期間的輔導工作小組組長。

        據證監會網站信息，2021年10月28日上海監管局公布的行政監管措施內容顯示，鄭瑜因擔任北特科技2015年度非公開發行股票持續督導的保薦代表人，未勤勉盡責充分履行審慎的核查程序，未發現2017年3月17日至2017年11月27日期間北特科技存在關聯方非經營性資金占用及未按規定履行信息披露義務的情況，被采取出具警示函的監管措施。

        圖片來源：證監會網站

        根據2020年4月發布的《證券發行上市保薦業務管理辦法(修訂草案征求意見稿)》，因“證券發行上市相關違規行為受到證券交易所等自律組織的紀律處分和中國證監會的監管措施、行政處罰的項目”及“最近3年受到證券交易所等自律組織的重大紀律處分和中國證監會的重大監管措施、行政處罰，最近1年受到證券交易所等自律組織的紀律處分和中國證監會的監管措施”的并不適合擔任保薦代表人。

《電鰻快報》