8月以來，沉寂許久的半導(dǎo)體板塊迎來反彈，半導(dǎo)體主題基金凈值也快速“回血”。不過，拉長時間看，年內(nèi)僅有不到兩成半導(dǎo)體主題產(chǎn)品取得正收益，且業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，首尾相差69個百分點。

        半導(dǎo)體主題基金業(yè)績分化

        Wind數(shù)據(jù)顯示，8月以來，半導(dǎo)體行業(yè)主題基金凈值快速“回血”，長城久嘉創(chuàng)新成長、金信深圳成長、華潤元大信息科技傳媒等基金凈值漲幅達(dá)到14%左右。

        不過拉長時間來看，剔除今年新成立產(chǎn)品，半導(dǎo)體主題主動權(quán)益類基金整體收益仍然為負(fù)，平均收益率僅-10.6%。而且，產(chǎn)品凈值分化較大，其中，中信建投低碳成長年內(nèi)收益達(dá)到37.45%，而收益最低的產(chǎn)品年內(nèi)回報為-31.69%，相差69個百分點。

        從規(guī)模上看，截至8月19日，半導(dǎo)體主題主動權(quán)益類產(chǎn)品累計規(guī)模為7168.66億元，相較于今年二季度末的7129.69億元有小幅增長，而與去年年底8142.01億元的累計規(guī)模相比減少了12%。

        民生加銀持續(xù)成長基金經(jīng)理朱辰喆表示，去年芯片缺貨嚴(yán)重，國產(chǎn)芯片加速導(dǎo)入供應(yīng)鏈，行業(yè)景氣度飆升。今年，行業(yè)景氣下行，估值體系重塑，基金業(yè)績隨之出現(xiàn)較大分化。

        創(chuàng)金合信芯片產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理劉揚認(rèn)為，市場對全球經(jīng)濟(jì)增速充滿擔(dān)憂，消費萎靡使得PC、手機(jī)等消費需求和服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等投資需求下滑，引發(fā)半導(dǎo)體行業(yè)下行。“這些壓制因素從去年四季度開始顯現(xiàn)，今年4月底行業(yè)估值降到35~40倍，屬于歷史上比較低的位置，5月到7月半導(dǎo)體行業(yè)估值緩慢修復(fù)，近兩周的熱點事件則導(dǎo)致了行情的加速演繹。”

        國產(chǎn)替代空間巨大

        本輪行情景氣度能延續(xù)多久?后市半導(dǎo)體板塊投資價值幾何?

        劉揚表示，半導(dǎo)體行情能否延續(xù)，關(guān)鍵要看行業(yè)本身發(fā)生的變化。“有些細(xì)分領(lǐng)域，比如我們一直比較看好的半導(dǎo)體設(shè)備材料和功率半導(dǎo)體，景氣度在往上走;而大宗半導(dǎo)體的景氣度從去年四季度末開始往下走，存儲面板、LED領(lǐng)域的高景氣度已經(jīng)延續(xù)了6到8個季度。一般而言，景氣度拐點出現(xiàn)主要由行業(yè)自身規(guī)律決定，不過這兩年受到疫情和地緣沖突影響有所扭曲。”劉揚表示，如果此輪行情能夠延續(xù)到三季度末四季度初，且行業(yè)去庫存過程結(jié)束，那么就會有個很好的行情;如果宏觀經(jīng)濟(jì)或地緣因素導(dǎo)致需求恢復(fù)不理想，或者各大智能手機(jī)廠商發(fā)布新品的數(shù)量、質(zhì)量不盡如人意，那么可能只會是階段性的修復(fù)。

        “無論如何，去庫存結(jié)束后仍會有不錯的行情。”劉揚進(jìn)一步表示，制約行情的因素何時能改善，與去庫存關(guān)聯(lián)度比較大，他預(yù)計國內(nèi)去庫存和需求回暖有可能逐步在今年年底明年年初發(fā)生。“中國市場芯片庫存高點出現(xiàn)在去年四季度末到今年一季度，美國和歐洲等海外庫存高點出現(xiàn)在二季度，中國的庫存高點和去庫存都早于海外一個季度。通常去庫存一般需要兩到三個季度，從這個角度看，中國可能率先實現(xiàn)去庫存以及開始補(bǔ)庫存的過程。”

        朱辰喆表示，美國對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的打壓持續(xù)已久，在國際政治因素愈演愈烈的大背景下，本土芯片產(chǎn)業(yè)的自主可控顯得尤為重要，尤其是近期的芯片法案，將進(jìn)一步加速我國芯片產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代進(jìn)程。

        “從下游需求看，受益于光伏、新能源車、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、消費電子等產(chǎn)業(yè)的拉動，未來5-10年半導(dǎo)體行業(yè)仍將處于高景氣周期。”朱辰喆補(bǔ)充道。

        博時基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理肖瑞瑾繼續(xù)看好國產(chǎn)化邏輯驅(qū)動的半導(dǎo)體設(shè)備材料環(huán)節(jié)，以及新能源汽車、光伏儲能拉動的功率半導(dǎo)體行業(yè)，國防軍工需求驅(qū)動的特種集成電路行業(yè)。“從行業(yè)供需角度看，四季度是底部布局消費電子芯片行業(yè)的較好時機(jī)。”

        劉揚表示，半導(dǎo)體行業(yè)投資，在關(guān)注政策的同時，更要關(guān)注行業(yè)發(fā)生的新變化。“這個行業(yè)往往是需求爆發(fā)驅(qū)動的。后續(xù)我會比較關(guān)注服務(wù)型機(jī)器人的變化，AR、VR新品發(fā)布以及國家算力投資的變化、新型能源網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。”

《電鰻快報》