????????武漢恒立工程鉆具股份有限公司(以下簡稱“恒立鉆具”)將于9月2日北交所IPO上會，接受上市委的審議。

????????記者發現，恒立鉆具對大客戶存在依賴。公司研發費用率略低，但毛利率一直高于平均水平。此外，公司的應收賬款和資產負債率都比較高，存貨雖然占比較低但存在大額賬實差異，還有存在多項內控不規范情況……

????????毛利率高于同行

????????據悉，恒立鉆具主要從事工程破巖工具的研發、設計、生產和銷售，公司同時為客戶提供刀具選型、定制化生產及售后維修等一體化服務，滿足客戶因地質環境和裝備機型的不同而對工程破巖工具提出的差異化要求。

????????公司主要服務國內外大型工程施工單位和工程裝備廠商企業，報告期內客戶集中度較高。2019、2020、2021年(以下稱“報告期”)，公司來自前五大客戶的收入占比分別為57.95%、56.87%、67.19%。這當中，公司對中國交建、中國中鐵、中國鐵建、廣東建工四家工程施工類客戶收入大幅增長，對中國電建、唐興機械的收入波動較大。

????????報告期各期，恒立鉆具營業收入分別為14382.31萬元、15619.79萬元及21680.82萬元，扣非后歸母凈利潤分別為1355.69萬元、4055.57萬元，4600.59萬元，業績呈上升趨勢。

????????公司毛利率在報告期內也一直保持在可比公司平均水平以上。

????????數據顯示，恒立鉆具產品綜合毛利率分別為46.90%、39.22%和39.35%，同行業可比公司的綜合毛利率分別為36.25%、34.91%和32.46%。整體都呈現出下降趨勢。

????????雖然毛利率一直高于可比公司平均水平，但是公司的研發費用率表現卻正好相反。

????????資料顯示，恒立鉆具擁有25項有效專利，其中發明專利4項、實用新型專利21項;另有軟件著作權1項。公司是國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業、武漢市企業研究開發中心。

????????報告期內，可比公司研發費用率平均數為6.22%、6.19%、5.62%，恒立鉆具研發費用率為4.27%、3.98%、3.19%，一直在可比公司平均水平以下。

????????那么，公司的研發費用率落后、但毛利率一直保持在平均水平以上是否合理?

????????公司對此表示，毛利率較高是由于公司的產品定制化程度較高，定價中包含了材料選配、設計選型等軟服務，而其他一些可比公司產品標準化程度較高。

????????報告期各期末，公司流動比率分別為1.51、1.76和2.15，速動比率分別為1.08、1.18和1.65，資產負債率分別為59.18%、52.34%和44.31%。公司流動比率、速動比率出現提升，而資產負債率較高。

????????除此之外，公司應收款項金額較大，占資產總額比例較高。

????????報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為8272.21萬元、11863.21萬元和18494.80萬元，占總資產的比例分別為39.47%、42.43%和46.19%。而且，報告期內公司應收賬款周轉率低于行業平均水平。

????????盡管在申報資料中，同行業可比公司存貨賬面余額占當期營業收入的比例的平均值分別為60.12%、63.23%和50.72%，恒立鉆具為36.65%、53.16%、40.84%。

????????恒立鉆具表示，公司的存貨賬面余額占當期營業收入的比例均低于行業平均水平，但不可忽視的是，公司也存在著發出商品占比較高且存在大額賬實差異的問題。

????????根據申報材料，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為5270.65萬元、8303.34萬元和8853.43萬元，未計提跌價準備。存貨中發出商品占比較高，各期占比分別為37.97%、40.55%、34.29%，遠高于可比公司，主要系公司工程施工類客戶以驗收方式確認收入所致。數據顯示，2019年末、2020年末，公司賬面存貨分別較實物存貨少1603.91萬元、2047.90萬元。

????????北交所審核機構在問詢函中還關注了刀包業務會計處理的合規性。

????????2019年，恒立鉆具與中國鐵建重工集團股份有限公司簽訂《DZ669、670、671、672印度班加羅爾掘進刀具承包合同》(以下簡稱“班加羅爾總包合同”)，合同期間為2019年9月23日至2021年9月23日，合同金額為1003萬(含稅)，合同約定公司承擔掘進過程中的刀具及配套服務。

????????截止2020年末，該項目僅完工7.13%，但累計發出產品成本已達到624.76萬元。由于2020年出現合同虧損跡象，公司依據2021年年末實際發貨成本在2020年計提了預計負債300.67萬元，預提合同虧損金額，并按照當期掘進里程占剩余里程數比重攤銷合同虧損金額。

????????“換血”

????????報告期內，公司經歷了大換血。

????????具體來看，公司分別更換了主辦券商、年報審計機構，還經歷了前后兩位董秘、財務負責人辭職。

????????2019年6月，經全國中小企業股份轉讓系統同意，公司主辦券商由原先的中信建投變更為長江證券。公司2019年、2020年年報審計機構均為中勤萬信會計師事務所(特殊普通合伙)，而公司2021年年報審計機構則更換為立信會計師事務所(特殊普通合伙)。

????????2020年4月28日，公司董事會收到董事會秘書徐靜松遞交的辭職報告，徐靜松因擔任公司董事、總經理職務，時間精力有限，故辭去其兼任的董事會秘書一職，同日，公司聘任胡強為公司董事會秘書。2021年1月，胡強因個人自主創業原因辭去董事會秘書職務。

????????2020年8月10日，公司董事會收到財務負責人杜蘅遞交的辭職報告，杜蘅因擔任公司董事、副總經理職務，時間精力有限，同時聚焦研發工作，故辭去其兼任的財務負責人。

????????以上三人除胡強辭職后不再擔任公司其他職務，徐靜松、杜蘅仍在公司任職。

????????報告期內，公司還其他存在內控不規范情況。

????????2020年1月、4月，公司將個人卡中資金拆借給實際控制人余立新190萬元，拆借給股東周勇(由周勇兒媳婦代收)240萬元，拆借給股東余德鋒50萬元。

????????北交所審核機構要求恒立鉆具解釋說明，控股股東、實際控制人及其關聯方是否通過上述財務不規范行為等手段非經營性占用公司資金，是否存在關聯方為公司承擔各類成本費用、對公司進行利益輸送或存在其他利益安排的情形。

????????另外，恒立鉆具還曾有第三方回款、為供應商關聯方貼現和對賭協議。

????????報告期內，公司第三方回款形成收入占營業收入比例分別為6.73%、5.88%和3.30%，第三方回款主要系客戶通過關聯法人、自然人、個人卡、商業承兌匯票回款。2019年、2020年，恒立鉆具分別為供應商和關聯方貼現的金額分別為115萬元、267萬元。

????????資料顯示，公司于2021年12月完成一次股權融資，股票發行總數為4147100股，由湖北蘋湖創業投資有限公司認購1727100股、湖北中元九派產業投資基金合伙企業(有限合伙)認購2420000股，發行價格為11.58元/股，均以現金方式認購，募集資金合計48023418元。

????????公司控股股東、實際控制人余立新與蘋湖創業、中元九派之間曾經存在對賭協議等特殊協議或安排。協議中要求2024年12月31日前公司沒有通過IPO審核或被并購，蘋湖創業、中元九派有權要求余立新回購其所持公司全部或部分股份，回購價格按投資總額加上實際投資時間對應的8%的投資回報計算，以現金回購。目前已簽訂補充協議，約定上述對賭條款自始無效。

《電鰻快報》