????????上周四晚間，證監(jiān)會發(fā)布發(fā)審委最新審核結(jié)果公告，河南江河紙業(yè)股份有限公司首發(fā)未通過，止步深交所主板IPO。最終，上周7家公司中6家順利過會，過會率為85.71%。

????????本周，共有6家企業(yè)上會，其中榮盛生物、利安科技備受質(zhì)疑。

????????榮盛生物：有“商業(yè)賄賂”疑點

????????上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司(下稱“榮盛生物”)是從事疫苗及體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要用于傳染病的預(yù)防及診斷。

????????在期間費用一欄中，榮盛生物快速增長的銷售費用引起市場關(guān)注。

????????招股書顯示，2019年-2021年公司銷售費用分別為4289.4萬元、5473.78萬元、8456.58萬元。再從費用構(gòu)成來看，銷售費用大幅增長背后主要是疫苗推廣服務(wù)費暴增所致。2019年-2021年疫苗推廣服務(wù)費分別為1886萬元、4320萬元、7361萬元，占同期銷售費用的比例分別為43.99%、78.93%、87.05%，呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢。

????????對于該費用，榮盛生物表示，公司委托專業(yè)推廣服務(wù)商進(jìn)行市場推廣，通過客戶拜訪、舉辦會議和信息收集等方式加強(qiáng)客戶對公司疫苗產(chǎn)品特點與優(yōu)勢的了解。

????????有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近幾年中有超過30家藥業(yè)IPO未能過會，是否存在商業(yè)賄賂”是“絆腳石”之一。

????????其中有被否公司被發(fā)審委提問，大額的推廣服務(wù)費是否給予過相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等變相商業(yè)賄賂行為。而對于榮盛生物期持續(xù)大幅增長的疫苗推廣服務(wù)費，有市場質(zhì)疑指出，推廣服務(wù)費一直被市場認(rèn)為容易滋生“商業(yè)賄賂”。即存在對相關(guān)醫(yī)生、醫(yī)務(wù)人員、醫(yī)藥代表或客戶回扣、賬外返利、禮品等形式的“商業(yè)賄賂”的可能。

????????業(yè)績方面，在持續(xù)虧損數(shù)年后榮盛生物終于迎來扭虧一刻，但現(xiàn)金流仍不如人意。2019年-2021年公司營業(yè)收入持續(xù)加速增長，而同期凈利潤則分別為-2242萬元、-3480萬元、1591萬元。可以看到，2020年公司虧損加劇后，2021年業(yè)績終于實現(xiàn)扭虧。

????????值得一提的是，雖然榮盛生物業(yè)績開始好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金流則出現(xiàn)持續(xù)惡化，2019年-2021年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1936萬元、-3491萬元、-3809萬元。

????????利安科技：過度依賴單一客戶

????????寧波利安科技股份有限公司(下稱“利安科技”)主要從事精密注塑模具以及注塑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是集產(chǎn)品工業(yè)設(shè)計、精密模具設(shè)計、制造、注塑、噴涂以及組裝等于一體的專業(yè)精密制造企業(yè)。

????????近幾年利安科技營業(yè)收入持續(xù)增長背后，凈利潤卻出現(xiàn)明顯波動。

????????有分析指出，利安科技產(chǎn)品較為單一，且對單一客戶過于依賴，使得公司業(yè)績持續(xù)性不佳。就業(yè)績來看，2019年-2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.34億元、4.35億元、4.68億元，其中2020年、2021年同比增長分別為85%、8%;同期實現(xiàn)凈利潤分別為3310萬元、7064萬元、6709萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為113%、-5%。可見，在2021年公司營業(yè)收入增速大幅放緩?fù)瑫r，凈利潤已開始出現(xiàn)負(fù)增長。

????????招股書顯示，利安科技產(chǎn)品銷售以注塑產(chǎn)品為主，2019 年-2022年前三季度公司注塑產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為22003.25萬元、36568.97萬元、39952.24萬元、30546.13萬元，該產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 95.11%、84.74%、86.09%、88.41%，占比居高不下。

????????從客戶來看，公司前五大客戶集中度偏高，雖然近年來持續(xù)下降，但目前占比仍超過八成。

????????同行業(yè)可比公司來看，前五大客戶集中度平均值約在五成左右。值得一提的是，利安科技主要收入來自羅技集團(tuán)，公司對該客戶2019年-2022年前三季度銷售收入分別為 20032.71萬元、30176.45萬元、32822.06萬元、23924.3萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的 85.43%、69.29%、70.10%、68.77%。

????????行業(yè)來看，激烈競爭背后技術(shù)創(chuàng)新的重要性格外凸顯。

????????可以看到，我國塑料制品行業(yè)具有市場規(guī)模和發(fā)展空間大、市場集中度低、中低端產(chǎn)品競爭激烈的特點。利安科技指出，公司根據(jù)自身的研發(fā)設(shè)計、技術(shù)、管理優(yōu)勢，選擇錯位競爭，定位高端市場，并已進(jìn)入國內(nèi)外知名企業(yè)及上市公司客戶的供應(yīng)鏈。如果公司不能持續(xù)進(jìn)行前瞻性的產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，積極進(jìn)行技術(shù)和研發(fā)儲備，可能對公司保持在高端市場的競爭力產(chǎn)生不利影響。

《電鰻快報》