近日，網(wǎng)紅按摩儀SKG運(yùn)營(yíng)主體未來穿戴健康科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“未來穿戴”)回復(fù)深交所首輪問詢并更新招股書，公司擬于創(chuàng)業(yè)板上市。

        近年來，大眾健康意識(shí)由患病后的醫(yī)療型消費(fèi)向患病前的預(yù)防型消費(fèi)提升，便攜式按摩儀受到消費(fèi)者青睞。此前，按摩儀賽道已有倍輕松率先登陸A股，但靠“砸”高額廣告推廣費(fèi)帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的效果越來越不明顯，倍輕松上市第一年就遭遇業(yè)績(jī)變臉。

        值得注意的是，與倍輕松同樣“重視”營(yíng)銷的未來穿戴也采取互聯(lián)網(wǎng)種草、流量明星站臺(tái)等營(yíng)銷方式，高額的銷售費(fèi)用導(dǎo)致公司利潤(rùn)被蠶食，加之不斷暴露的產(chǎn)品質(zhì)量問題，品牌口碑下滑，未來穿戴的上市之路充滿了不確定因素。

        營(yíng)銷蠶食利潤(rùn)

        資料顯示，未來穿戴成立于2007年，現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)為SKG品牌可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品的研發(fā)，設(shè)計(jì)，生產(chǎn)及銷售。其產(chǎn)品具體包括頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍等。

        招股書披露，2019—2021年及2022年上半年報(bào)告期內(nèi)，未來穿戴采取經(jīng)銷模式為主，直銷模式為輔的銷售模式，經(jīng)銷模式主要通過授權(quán)經(jīng)銷商在電商平臺(tái)開設(shè)店鋪銷售，以面向終端消費(fèi)者的線上內(nèi)容營(yíng)銷來維護(hù)品牌知名度和客戶粘性。

        報(bào)告期內(nèi)，線上經(jīng)銷是未來穿戴的主要銷售渠道模式，各期分別實(shí)現(xiàn)收入5.44億元、7.48億元、6.79億元和2.8億元，占當(dāng)期總收入的比例均超6成。

        值得注意的是，線上經(jīng)銷模式的高收入背后，暗藏過度營(yíng)銷對(duì)公司盈利能力的蠶食。

        報(bào)告期內(nèi)，未來穿戴銷售費(fèi)用分別為1.02億元、2.1億元、2.15億元和7209.64億元，其中占比最大的是市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)。報(bào)告期各期，市場(chǎng)推廣及廣告宣傳費(fèi)金額分別為5583.35萬(wàn)元、1.66億元、1.61億元和4277.9萬(wàn)元，占當(dāng)期銷售費(fèi)用的比例分別54.53%、78.88%、75.02%和59.34%。

        2020和2021年，未來穿戴加大了主影視劇及綜藝的廣告植入、明星代言、新媒體及線下電梯廣告的投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用激增，同時(shí)也為公司帶來了持續(xù)增長(zhǎng)的營(yíng)收，2019-2021年，未來穿戴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為7.92億元、9.91億元和10.6億元。公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，但營(yíng)收增速呈減緩趨勢(shì)，由2020年的25.13%下滑至2021年的6.98%。

        此外，營(yíng)銷推廣帶來的收入增長(zhǎng)，并未轉(zhuǎn)化為實(shí)際凈利潤(rùn)。2019—2021年，未來穿戴凈利潤(rùn)分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元，凈利率分別為26.9%、16.47%和12.41%，相對(duì)公司的毛利率55.75%、58.16%和52.31%，銷售凈利率偏低，且三年內(nèi)下滑超過五成。

        專利涉糾紛、產(chǎn)品質(zhì)量備受詬病

        相較于高額營(yíng)銷推廣，未來穿戴的研發(fā)支出略顯薄弱。

        報(bào)告期內(nèi)，未來穿戴的研發(fā)費(fèi)用分別為2275.49萬(wàn)元、4714.06萬(wàn)元、7472.59萬(wàn)元和4518.4萬(wàn)元，占比營(yíng)收分別為 2.87%、4.76%、7.05% 和 10.4%。

        專利方面，截至 2022 年 9 月 30 日，未來穿戴及控股子公司共持有 1480 項(xiàng)專利，其中僅有 60 項(xiàng)為發(fā)明專利，實(shí)用新型專利 1075 項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利 302 項(xiàng)以及境外專利 43 項(xiàng)。

        值得注意的是，未來穿戴還存在多起專利侵權(quán)糾紛。其中，未來穿戴為被告的重大訴訟案件兩件，分別被綠十草(北京)生物科技、騰飛科技分別以侵害發(fā)明專利權(quán)、侵害實(shí)用新型專利權(quán)為由訴至法庭，兩起案件涉案金額合計(jì)超 2000 萬(wàn)元。目前，侵害發(fā)明專利糾紛一審駁回原告起訴，等待二審法院判決，侵害實(shí)用新型專利糾紛已與原告達(dá)成和解。

        此外，未來穿戴還有9項(xiàng)專利被提起無(wú)效宣告申請(qǐng)，其中ZL201810275506.1 為“掛脖式頸部按摩器”發(fā)明專利，是公司頸椎按摩儀的核心技術(shù)之一。

        除專利訴訟外，未來穿戴還面臨著產(chǎn)品質(zhì)量問題，旗下SKG品牌多款產(chǎn)品屢遭消費(fèi)者投訴。截至2022年12月27日，在黑貓投訴平臺(tái)上關(guān)于SKG品牌的投訴有303條，投訴內(nèi)容多為按摩儀產(chǎn)品充不進(jìn)電、電極片出現(xiàn)黑色斑點(diǎn)等質(zhì)量問題，也有人使用時(shí)有電流刺痛感，出現(xiàn)了皮膚燙傷、過敏等嚴(yán)重不良反應(yīng)。

        從行業(yè)來看，按摩儀市場(chǎng)入局者眾多，除了倍輕松、未來穿戴之外，還有松下、飛利浦、奧克斯等老牌家電企業(yè)，米家、網(wǎng)易嚴(yán)選、小熊電器等科技企業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，寡頭壟斷的局面還未形成。

        弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，截止2021年底，我國(guó)便攜式按摩器行業(yè)CR3約30%，市場(chǎng)集中度仍處于較低水平，市場(chǎng)較為分散。倍輕松、SKG兩家廠商的市占率超10%，還有近七成的市場(chǎng)份額被海量中小品牌瓜分，未來穿戴面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大。

        對(duì)于未來穿戴IPO進(jìn)展，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》