近日，世邦通信股份有限公司(下稱“世邦通信”)更新了招股書，創(chuàng)業(yè)板IPO進(jìn)程又推進(jìn)了一步。

        招股書顯示，世邦通信IPO前夕的盈利激增389%，營收也連續(xù)大幅增長。在業(yè)績大幅增長背后，世邦通信12月份收入占比較高，尤其是終端客戶12月份的收入占比高達(dá)四、五成。然而，世邦通信終端客戶大部分收入?yún)s難以核查，函證能夠確認(rèn)的收入僅占二成左右。

        世邦通信業(yè)績激增的背后，還有大批新晉工程商客戶的“助攻”，其中包含多家剛成立不久的公司。

        值得一提的是，盡管公司業(yè)績大幅增長，可2021年的銷售人員平均薪酬在下降。世邦通信是如何走到“既要馬兒跑，又讓馬兒吃得少”?同時(shí)，公司在業(yè)績向好的情況下減員，銷售人員年薪逆勢下降，費(fèi)用壓縮后“扮靚”了財(cái)報(bào)。

函證確認(rèn)的終端客戶收入僅占兩成左右

        招股書顯示，世邦通信的主營業(yè)務(wù)是智能網(wǎng)絡(luò)音頻設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于金融、司法、教育等領(lǐng)域。

        2019-2021年、2022年上半年，世邦通信分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元、2.55億元、3.11億元、0.97億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元、0.16億元、0.76億元、0.2億元。2020年和2021年，公司營收分別增長26.98%、22.1%;2021年度凈利潤激增389.62%。

        但世邦通信激增的業(yè)績并不能得到有效驗(yàn)證，尤其是終端客戶類收入。

        招股書顯示，世邦通信的收入主要四種類型，包括工程商、集成商、終端客戶、經(jīng)銷商。其中，公司2019-2021年度終端客戶類收入分別為0.37億元、0.65億元、0.59億元，占總營收的比值分別為18.35%、25.73%、19.13%。

        有意思的是，世邦通信終端客戶類收入有40%-50%來自12月份。2019-2021年，終端客戶12月確認(rèn)收入占當(dāng)期終端客戶總收入比例分別為52.92%、36.46%、47.64%，顯著高于其他類型客戶。

        并且，終端客戶類類收入與其他三大類不同，其不需要終端客戶(銀行客戶)單獨(dú)出具貨物驗(yàn)收單為收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，以銀行的回款單為收入確認(rèn)依據(jù)。

        世邦通信解釋稱：公司并非簡單以收到款項(xiàng)作為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)，而是在自身無法控制的客觀原因?qū)е裸y行不單獨(dú)向公司出具驗(yàn)收?qǐng)?bào)告的前提下，綜合銀行客戶與自身的實(shí)際情況，作為收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)。該處理方式是結(jié)合所有能夠取得的有效證據(jù)方式下的最佳估計(jì)，并體現(xiàn)了會(huì)計(jì)確認(rèn)的謹(jǐn)慎性原則，符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的規(guī)定。

        那么，如果銀行客戶一直不付款，那公司就一直不確定為收入?

        公告顯示，世邦通信對(duì)2021年度第一大終端客戶工商銀行(4.320,0.02,0.47%)的收入為2214.99萬元，其中76%以上的收入確認(rèn)時(shí)間距離公司發(fā)貨已經(jīng)過了90天，甚至有754.08萬元的收入確認(rèn)時(shí)間距世邦通信發(fā)貨超過了一年，占比34.04%。

注：銀行客戶發(fā)貨至確認(rèn)收貨需要的時(shí)間 來源：公告

        像工商銀行這種客戶確認(rèn)收入時(shí)點(diǎn)距公司發(fā)貨時(shí)間相差較長的情況并不是個(gè)例，世邦通信其他銀行大客戶也存在類似問題。

        實(shí)務(wù)中，公司商品控制權(quán)轉(zhuǎn)移至客戶后長時(shí)間不能確定為收入的(跨期確認(rèn)收入)，往往存在著財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)甚至造假的可能。要打破財(cái)務(wù)舞弊的嫌疑，擬IPO企業(yè)的保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師的收入核查至關(guān)重要。

        但世邦通信保薦人中信證券(20.050,-0.09,-0.45%)、申報(bào)會(huì)計(jì)師中審眾環(huán)卻難以通過核查證明公司終端客戶類收入的真實(shí)性。

        2019-2021年、2022年上半年，中信證券、中審眾環(huán)對(duì)主要終端客戶發(fā)函金額分別為3222.85萬元、5691.5萬元、4874.18萬元、1224.97萬元，發(fā)函比例分別為77.03%、76.93%、72.58%、92.11%;回函可確認(rèn)的收入分別為1022.74萬元、2181.54萬元、1010.56萬元、337.02萬元，占當(dāng)期終端客戶含稅總收入的比例分別為24.43%、27.82%、15.05%、25.34%，皆不足三成，整體占比在兩成左右。

        世邦通信及中介機(jī)構(gòu)將回函比例低的一個(gè)原因歸為銀行客戶對(duì)供應(yīng)商回函意愿低。但即便銀行客戶回函比例低是一個(gè)合理理由，不代表中信證券、中審眾環(huán)對(duì)2019-2021年的發(fā)函比例低于77%是勤勉的，其也可以像2022年上半年那樣將發(fā)函比例提高至90%以上。

        此外，保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師還對(duì)終端客戶執(zhí)行走訪程序以核查收入真實(shí)性，2019-2021年、2022年上半年的走訪金額分別為2100.87萬元、3151.25萬元、2365.24萬元、441.18萬元，占當(dāng)期含稅收入的比例分別為50.22%、42.59%、35.22%、33.17%，基本上在五成以下，且走訪比例越來越低。

        令人疑問的是，銀行客戶是非常難走訪的對(duì)象?為何中信證券、中審眾環(huán)走訪比例不足五成且越走越少?這有待公司進(jìn)一步披露。

大批新晉客戶助推業(yè)績

        招股書顯示，在世邦通信四類收入模式中，工程商客戶收入占比最高。2019-2021年、2022年上半年，公司工程商客戶收入分別為1.04億元、1.14億元、1.33億元、0.51億元，占當(dāng)期總收入的比例分別為51.96%、44.93%、42.81%及53.17%。

        來源：招股書

        但工程商客戶收入存在著客戶變動(dòng)頻繁的問題，尤其是公司最近兩年有15%左右的收入來自新晉客戶。

        2020年、2021年，世邦通信新晉工程商客戶分別為1006家和1104家，對(duì)應(yīng)收入分別為4210.96萬元、4372.39萬元，占當(dāng)年工程商收入比例分別為36.85%、32.87%，占當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入比例分別為16.55%、14.07%。

        在這些新晉的工程商客戶中，剛成立的客戶占比越來越高。2020年、2021年，剛成立不久的工程商客戶為世邦通信貢獻(xiàn)的收入合計(jì)分別為112.77 萬元、343.02萬元、498.73萬元和337.03萬元，占工程商銷售收入的比例分別為 1.08%、2.99%、3.77%和 6.6%。

銷售人員薪酬逆勢下降 盈利激增卻裁員

        世邦通信的財(cái)務(wù)疑點(diǎn)還體現(xiàn)在：業(yè)績?cè)鲩L與銷售人員薪酬下降的“矛盾”、盈利激增卻裁員的不相匹配、業(yè)績連續(xù)增長與銷售費(fèi)用連續(xù)下降的背離……

        2021年，依賴營銷的世邦通信營收較2020年增長22.1%，歸母凈利潤同比增長389.62%。不過，公司銷售人員年均薪酬卻大幅下降。

        2019-2021年、2022年上半年，世邦通信不含股份支付費(fèi)用的各期金額分別為4780.21萬元、4704.04萬元、4649.4萬元及1701.62萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 23.82%、18.46%、14.94%及17.62%。

        與同行公司相比，世邦通信最為依賴營銷。2019-2021年、2022年上半年，世邦通信可比同行公司的銷售費(fèi)用率均值分別為10.6%、8.79%、10.89%、10.85% 。除了2021年度，世邦通信的銷售費(fèi)用率皆是最高。

        頗為詭異的是，世邦通信2020年和2021年的營收在大幅增長，可銷售費(fèi)用(不含股份支付)卻連續(xù)下降。

        到了2021年，世邦通信銷售人員的平均年薪為16.86萬元，較2020年的18.58萬元下降9.26%。

        而同行可比公司銷售人員2021年的人均薪酬在增長。2021年，亞華電子、來邦科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(59.050,-0.73,-1.22%)銷售人員的平均年薪分別為13.88萬元、18.88萬元、25.24萬元，較2020年同比分別增長15.67%、18.82%、2.77%。由此可見，世邦通信2021年銷售人員年薪的下降與同行不符。

        從工資剛性原理分析，一般薪酬在確定后，具備不易下降的特性。同時(shí)，銷售人員薪酬受績效影響大，而績效也能反映公司盈利水平。為何世邦通信2021年?duì)I收、盈利大增可銷售人員薪酬卻下降?是上文提到的營收真實(shí)性存貓膩還是另有他因?

        在業(yè)績連續(xù)增長后，世邦通信今年上半年開啟了裁員模式。2021年末和2022年上半年末，公司人數(shù)分別為521人、490人，今年上半年內(nèi)較上年末減員31人。

四成研發(fā)人員為大專及以下學(xué)歷

        2019-2021年、2022年上半年各期末，世邦通信研發(fā)人員平均數(shù)量分別為114人、136人、163人、146人，占當(dāng)期員工總數(shù)的27.01%、30.02%、31.29%、29.8%。

        數(shù)量眾多的研發(fā)人員令公司研發(fā)費(fèi)用開支較大，進(jìn)而導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)用率“看上去很美”。

        2019-2021年、2022年上半年，世邦通信不含股份支付費(fèi)用的研發(fā)費(fèi)用分別為2303.46萬元、2824.93萬元、3634.14萬元及1652.88萬元，占營業(yè)收入的比例分別為11.48%、11.09%、11.68%及17.11%。在研發(fā)費(fèi)用明細(xì)中，研發(fā)人員薪酬占比最高，約在75%左右。

        雖然世邦通信研發(fā)人員數(shù)量及占比較高，但公司研發(fā)人員的學(xué)歷普遍不高，其中大專及大專以下學(xué)歷的占39.72%(2022年6月末數(shù)據(jù))，接近四成。

        有投資者質(zhì)疑，公司靠著數(shù)量眾多的較低學(xué)歷的員工，將研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)費(fèi)用、費(fèi)用率提至較高水平，存在“美化”創(chuàng)業(yè)板定位的可能。

《電鰻快報(bào)》