《電鰻財經》文 / 楊力

        西點藥業的大股東計劃減持485萬股，占公司總股本的6%，減持比例比較高。該公司上市第一年就出現業績下降，且其研發投入的相對較少，讓人不得不擔心該公司未來的內生增長情況。

        大股東計劃減持485萬股

        2月1日，西點藥業發布公告，該公司的持股5%以上的股東國投高科技投資有限公司(以下簡稱國投高科)及其一致行動人杭州創合精選創業投資合伙企業(有限合伙)(以下減稱杭州創合)計劃減持累計不超過485萬股，即不超過公司總股本的6%。其中，采用集中競價交易方式減持總量不超過162萬股，即不超過公司總股本的2%;采用大宗交易方式減持總量不超過323萬股，即不超過公司總股本的4%。

        公告披露，截止2023年1月31日，國投高科、杭州創合合計持有公司股份967萬股，占公司總股本11.97%，為公司首次公開發行前股份。其中，國投高科所持公司股份752萬股，占公司總股份9.30%;杭州創合所持公司股份215萬股，占公司總股份2.66%。

        截至2022年第三季度末，自然人張俊是西點藥業的第一大股東，持股1963萬股，持股比例24.29%。國投高科、杭州創合分別為西點藥業的第三大和第八大股東。

        西點藥業于2022年2月份登陸A股市場。年報顯示，該公司主要從事化學藥品原料藥及制劑的研發、生產、銷售。經過多年差異化發展道路，公司形成了以抗貧血用藥、治療精神障礙用藥、原料藥為核心，以心腦血管疾病治療藥物和抗腫瘤治療用藥為輔助的產品體系，“原料藥+制劑”一體化優勢突出。

        2021年，西點藥業99.82%的收入來自醫藥主營業務，0.18%的收入來自其他業務。按產品劃分，該公司有53.09%的收入來自復方硫酸亞鐵葉酸片，30.04%的收入來自利培酮口崩片，3.04%的收入來自草酸艾司西酞普蘭平，3.41%的收入來自阿魏酸鈉原料藥，5.86%的收入來自富馬酸亞鐵原料藥，1.77%的收入來自注射用唑來磷酸，1.64%的收入來自瑞祥素膠囊，0.95%的收入來自硫酸亞鐵原料藥。

        研發投入較少 內生增長乏力

        《電鰻財經》注意到，西點藥業上市后就可能立刻經歷業績下降。截至目前該公司還未發布2022年的業績報告。該公司2022年前三季度業績報告顯示，報告期內，該公司實現營業收入1.84億元，同比下滑10.92%;歸母扣非前和扣非后凈利潤分別為3211.97萬元和2883.37萬元，同比分別下滑5.95%和8.71%。

        事實上， 在該公司上市之前，其業績增長就并不穩定，從2019年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為0.5億元、0.42億元和0.45億元，同期增速分別為33.57%、-14.45%和6.06%。

        與業績低迷相比，更值得關注的是，西點藥業的研發投入下降。2022年前三季度，該公司的研發費用為410萬元，同比下降了59.5%。

        2018年至2021年，西點藥業的研發費用分別為2055.36萬元、1656.25萬元、436.57萬元和1331.41萬元，呈現快速下滑態勢，同期該公司研發支出占營業收入分別為7.34%、5.1%、1.52%和4.66%。該公司2022年上市時的招股書顯示，從2018年至2020年，同行業可比上市公司的研發費用均值分別為6.90%、6.02%和7.20%。

        盡管2021年西點藥業的研發費用金額和占比出現回升，但占比仍落后于同行公司。而且，在2021年研發費用突破1000萬元大關后，在2022年可能又會跌回幾百萬元。

        西點藥業的研發實力弱通過其委托研發費用占比過高也能看出來。從2018年至2020年和2021年上半年，該公司委托研發費用占總研發費用的82.36%、76.01%、11.74%和70.2%。由此可見，在研發費用上，西點藥業的70%以上研發費用均花費在委托研發上。

        在研發投入上的“吝嗇”，導致西點藥業沒有完全自主研發的專利。該公司還曾因購買其核心產品的專利技術而發生糾紛。2017年2月，西點藥業與萬全系企業之間達成和解協議。萬全系企業將“利培酮口腔崩解片”的專利權和商標權分別已300萬元、200萬元的價格轉讓給西點藥業。

        值得注意的是，西點藥業其它兩款核心產品的專利技術也是買來的。該公司于2000年以100萬元價格從吉林農業大學購買了益源生相關的藥品組方專利，2007年又以210萬元的價格從中國醫藥研究開發中心購買了草酸艾司西酞普蘭片所涉及的主要技術。

        業內分析人士指出，西點藥業在上市不久后，其業績就出現下降，而該公司的研發投入相對較少，該公司如何獲得內生性增長?此次大股東計劃減持公司總股本的6%，這也透露出對公司未來增長的信心情況。

《電鰻快報》