以獨立站模式崛起的快時尚跨境電商品牌SHEIN(希音)無疑是近兩年跨境電商行業的新星與翹楚。因為成長速度迅猛、估值飆升也被外界看作能與字節跳動，馬斯克的SpaceX比肩的全球第三大獨角獸公司。

        但最近，SHEIN估值縮水三分之一的消息卻被頻頻議論。

        2022年4月，SHEIN估值達到1000億美元的消息曾震動了科技界和創投界。估值高漲不到一年時間，其估值為何會急速縮水?SHEIN的發展前景如何?

        2023年2月7日，《中國經營報》記者致電廣州希音國際進出口有限公司了解融資估值上市有關情況，對方表示，“會轉達給相關部門，到時候會給回復”。不過，截至發稿，記者并未收到回復。

        獨立國際策略研究員陳佳對記者表示，全球貿易、跨境物流、新型電商以及資本市場的加速震蕩，都給獨角獸龍頭SHEIN的高速發展帶來了巨大挑戰。

        估值縮水引關注

        2020年8月，SHEIN完成E輪融資，估值150億美元。而一年半后的2022年4月，SHEIN進行F輪融資，估值已經上升到了1000億美元，一舉成為跨境電商界的新興巨頭，也成為了中國最神秘的跨境巨頭。數據提供商CB Insights的數據顯示，在全球初創公司排行榜中，SHEIN彼時的估值僅次于擁有抖音、TikTok的字節跳動(1400億美元)和馬斯克的太空探索公司SpaceX(1003億美元)，成為全球第三大獨角獸。

        而此前《福布斯》發布“2022中國富豪榜”亦顯示，38歲的SHEIN創始人許仰天成為當年上榜的三位新面孔之一，位列第25位。

        作為一家主要經營女裝，也提供男裝、童裝、飾品、鞋、包等時尚用品的跨境電商平臺，SHEIN擁有極快的上新速度，每周上新49000多件新品，市場主要在北美、歐洲和中東，目前看其在全球的影響力越來越大，成功因素是多重的。

        網紅營銷模式、高性價比的價格優勢、強大的柔性供應鏈、小單快返的模式、對本土化策略精準把握都是其迅速成功的重要因素，疫情流行時期，線下蕭條助推了海外電商的快速發展，也對SHEIN的崛起起到了重要助推作用。

        不過，在迅速崛起的同時，SHEIN似乎也在開始出現下行的跡象。近期，多個渠道消息顯示，SHEIN 正在以640億美元的估值尋求新一輪的融資，此輪融資目標為15 億~30億美元，預計在未來幾個月內完成，估值已較峰值時下降超過三分之一。對于這一消息，SHEIN對外媒表示某些信息并不準確，并在一份聲明中稱：“作為一家私營公司，SHEIN不對市場猜測發表評論”。

        但從此前的消息來看，SHEIN估值松動早有跡象。2022年9月，彭博社的報告便指出，多位SHEIN股東正通過私募市場出售部分股權，估值約為2022年4月融資時的70%。股東富達國際(亞洲)、IDG資本和景林資本成為重點猜測對象。同年10月，英國《金融時報》又報道稱，據三位知情人透露，當時SHEIN的一級市場估值已經下調至650億~850億美元區間。

        另有電商行業業內人士向記者指出，2022年年末時，SHEIN估值已經跌至800億美元。

        與此同時，SHEIN的增長似乎也有放緩的趨勢。統計數據顯示，SHEIN 2021年收入增幅為60%，與2020年的250%相比明顯放緩，也是九年來業績增速首次低于100%。2022年全年的數據目前雖還未披露，但2022年第一季度SHEIN的銷售額增長率下降至57%，而2021年一季度增長率還在105%至264%之間，因此市場推測2022年會在2021年的基礎上繼續下降。

        多重因素飽受關注

        外界將SHEIN估值縮水歸因于2022年上半年業績增速下滑、北美疫情紅利消退、ESG(環境、社會和公司治理)層面的質疑、版權抄襲等因素。時至今日，SHEIN因鼓勵過度消費、存在質量和環保等問題仍飽受詬病。

        事實上，2022年眾多大型科技、互聯網巨頭包括谷歌、微軟和Meta等都經歷著不同程度的估值縮水現象。天使投資人、知名互聯網專家郭濤認為，受全球性經濟衰退預期增加影響，科技企業估值均出現大幅縮水，SHEIN也難以擺脫外圍環境影響，另外，業績增速放緩，利潤率低于行業平均水平，生產、倉儲、物流、廣告等成本的持續走高，面對多渠道眾多競爭對手的“圍剿”，都會使投資者信心不足。

        在網經社電子商務研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平看來，SHEIN估值下跌首先是受到全球投資市場動蕩影響，世界經濟形勢不樂觀，目前投資者的風險偏好相對較低，估值隨之下跌。其次，國內經濟形勢也對SHEIN的估值有所影響，部分投資者選擇放緩投資，因而使得SHEIN的估值受到一定壓力。再者，跨境電商行業競爭激烈，各大巨頭紛紛入局，也給SHEIN帶來了壓力，在估值方面也受影響。

        SHEIN成功了，也帶動了包括國內互聯網科技巨頭布局跨境電商這一核心戰略發展方向，而從市場競爭環境來看，SHEIN在資本市場遇冷與新跨境電商勢力的涌入也不無關系，新跨境電商勢力的持續涌入，也讓SHEIN面臨多重競爭壓力，來自阿里的Allylikes、Lazada、Miravia，抖音的TikTok Shopping、Fanno、IfYooou等跨境出海電商，正在全方位進入SHEIN的領域。其中，拼多多跨境電商平臺Temu的打法最為兇猛，憑借著超低價促銷、對用戶的極致服務、病毒裂變式營銷讓SHEIN的競爭壓力陡增，Temu甚至一度沖上了購物類APP下載量首位。

        不過，市場調查機構Apptopia最新的數據仍顯示，SHEIN是2022年全球下載量最多的購物應用，安裝量為2.29億次，隨后則是Meesho與Shopee。

        在張周平看來，SHEIN短期內優勢仍然明顯，中長期則面臨著一定的競爭壓力。

        而海豚社創始人李成東表達了不同意見，他認為，SHEIN估值最大的風險還是政策風險，SHEIN的業務還在增長但由于市場主要在歐洲和美國，很多的投資人還是比較焦慮的。

        之前，也有行業人士認為，SHEIN的主要市場是北美，在當前膠著的中美博弈環境下，隨著SHEIN的體量越來越大，很可能會遇到一些麻煩。此外，歐洲大部分國家還沒有出臺針對SHEIN或者中國商品的報復性措施。

        在估值縮水背后，SHEIN也在謀求新的突破，加碼開拓其他市場，《華爾街日報》2023年1月31日的報道指出，SHEIN 對管理層做出調整，宣布任命前軟銀高管Marcelo Claure擔任拉美業務董事長，負責在巴西和墨西哥搭建供應鏈。

        此外，一份SHEIN致投資者的備忘錄顯示，SHEIN正在嘗試突破原有的業務模式，考慮引入第三方市場銷售，允許其他品牌和零售商在其平臺上進行銷售。

        這也并不意味著行業沒有前景，“SHEIN估值縮水，其在全球流量仍保持年度前列，而其他流量熱度遠不及SHEIN的出海電商平臺依然在持續發力這個市場。”在陳佳看來，從目前獲取的全球跨境資本流和交易數據來看，跨境電商板塊整體規模增速仍值得期待。而從宏觀層面看，跨境電商已經成了中國外貿新的增長點，近五年來，中國跨境電商出口規模實現了10倍增長，這一板塊未來預期將繼續保持高速增長態勢。這些都是SHEIN未來進行更多模式創新、尋求新出路的基礎。

《電鰻快報》