在公布2022年業績大增的年報后，全球鋰離子電池隔膜龍頭恩捷股份的股價仍然沒有踩下止跌的剎車。

        日前，恩捷股份公布了2022年年報。年報顯示，恩捷股份2022年全年營業收入125.91億元，同比增長57.73%;歸屬于上市公司股東凈利潤40億元，同比增長47.20%。公司全年經營活動產生的現金流量凈額為5.04億元，同比減少64.5個百分點。

        然而，分季度來看，公司2022年第四季度業績突然下滑。該季度公司營收33.11億元，同比僅增長25.27%，增幅為十個季度新低;凈利潤7.74億元，同比下滑19.51%，近十個季度首次下滑;經營活動產生的現金流量凈額為-3.64億元，年內首次經營活動現金凈流出。

        3月6日A股收盤時，恩捷股份股價報收116.89元/股，較上一交易日下跌0.36%，市值1043億元。自2022年以來，恩捷股份股價連續下跌。3月6日的公司股價較2021年12月31日的250元/股的價格，已經腰斬。

        公司人事方面仍然疑云重重。3月6日，澎湃新聞記者從恩捷股份方面了解到，公司董事長李曉明(Paul Xiaoming Lee，美籍華人)自去年11月21日被公安機關制定住所監視居住后，至今仍然處于被監視狀態中。

        2022年隔膜產能出貨全球第一，毛利率下滑

        恩捷股份前身為云南創新新材料股份有限公司，2016年9月公司在深圳證券交易所上市，產品包括膜類產品(包括鋰電池隔膜，BOPP薄膜)、包裝印刷產品、紙制品包裝三大板塊。

        上市初期公司主營業務為卷煙包裝生產，2018年完成重大資產重組后，公司業務增加了鋰電池隔膜類產品，進軍新能源產業領域。

        恩捷股份2022年年報顯示，公司膜類產品業務實現營收約113億元，同比增長62.73%;煙標業務營收約1.3億元，同比增長11.86%;無菌包裝營收約6.2億元，同比增長7.22%;特種紙業務營收約1.9億元，同比下降5.3%。其中，膜類產品的營收金額占營業收入的比重是89.35%，為恩捷股份的主要營收來源。

        在年報中，恩捷股份表示，公司是全球領先的鋰電池隔膜行業龍頭，隔膜產品覆蓋動力鋰電池、消費鋰電池和儲能鋰電池三大應用領域。2022年公司快速發展，隔膜產能和出貨量排名全球第一。

        公司與國外頭部鋰電池生產廠商松下，三星，LG新能源， 法國 ACC，以及包括寧德時代、中創新航、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源在內的中國主流鋰電池企業都建立了良好的合作關系。

        在產能規模方面，恩捷股份已在上海、無錫、江西、珠海、蘇州、重慶、常州、玉溪、荊門、廈門等地布局隔膜生產基地，產能為70億平方米。此外恩捷股份與Celgard合資建設的干法鋰電池隔膜項目，首條干法隔膜產線也在進行設備的安裝調試。恩捷股份預計2023年，鋰電池隔膜能保證65—70億平方米的交付能力。

        據了解，鋰離子電池一般由正極材料、負極材料、隔膜及電解液組成。隔膜作為鋰電池四大關鍵材料之一，是四種材料中毛利率最高的產品。在毛利率方面，2022年恩捷股份膜類產品的毛利率高達50.39%，不過相比2021年同期相比，減少了2.83個百分點，而第四季度的膜產品毛利率更是不足43%。

        在業內人士看來，如果說第四季度恩捷股份營收和凈利的突然下滑，受疫情一定程度影響了出貨，那么毛利率的下滑則與競爭或產業鏈地位有關。公司在年報中提到，針對特定客戶，對隔膜中涂覆膜的價格進行了讓利。據業內人士猜測，這或與此前業內傳聞的大客戶寧德時代在采購時，向原材料供應方施加壓力要求降價相關。

        結合全年數據來看，公司的制造成本上升、能源、人力相對單價更快的增速都拖累了毛利率，同時，高毛利率的海外市場推進進展也不及預期。年報顯示，恩捷股份境外地區的毛利率為52.93%，高于國內地區平均毛利率45.1%，但其境外收入僅占全部營業收入的10.58%。

        澎湃新聞記者從恩捷股份方面了解到，目前，恩捷股份在匈牙利的隔膜項目基建已完工，正在進行設備安裝工作，年內是否投產要視設備調試的進度而定。而公司在去年5月宣布的擬在美國俄亥俄州投資9.16億美元建設的“10-12億平方米的基膜生產線及配套涂覆設備”項目，目前還在前期的籌備中。“項目沒有停止，但還在準備前期相關手續。”恩捷股份方面表示。

        除了明面上的利潤，恩捷股份讓出的還有應收賬款。2022年公司應收賬款周轉天數為156.76天，遠高于星源材質和中材科技(兩家企業的隔膜市占率分列第二和第三)的125天和81天(兩家公司未發布年報，此數據為2022年三季報數據)。

        這也在一定程度上影響到其經營活動現金流。此前，公司擬定增128億元用于多個項目的產能建設(98億元)和補充流動資金(30億元)。2022年6月，該定增已獲證監會核準批復，核準公司非公開發行不超過2.68億股新股，12個月有效，目前僅剩不足4個月。恩捷股份向澎湃新聞記者表示，目前該發行事宜仍然在推進中。

        副董事長出席業績說明會，董事長李曉明仍被監視居住

        在時間線上，與公司四季度業績大幅下滑所重疊的是公司高層人事震動。

        去年11月22日，恩捷股份發布公告稱，董事長李曉明和副董事長兼總經理李曉華因相關事項被公安機關指定居所監視居住。其中，李曉華是李曉明的弟弟。

        1月30日，恩捷股份發布公告稱，近日相關部門已解除對副董事長李曉華的強制措施。3月3日上午，李曉華出席了恩捷股份2022年度業績說明會，介紹企業經營發展情況。這是自相關部門解除其強制措施后，李曉華第一次出席重要場合。

        此前，北京京師律師事務所徐延軒律師在接受媒體采訪時表示，被指定監視居住是針對犯罪嫌疑人、被告人采取的一種刑事強制措施。這是一種比取保候審嚴厲，比直接羈押相對寬松的一種強制措施。

        根據我國《刑事訴訟法》的規定，監視居住的最長時限是六個月。被監視住處的嫌疑人未經執行機關批準不得離開執行監視居住的處所;未經執行機關批準不得會見他人或者通信;在傳訊的時候應及時到案。

        目前，李曉明被監視時間已經超過了最長時限的一半。徐延軒律師表示，隨著公安機關掌握的證據越來越明確，針對被監視人的處置也可能會發生變化，比如轉為拘留，或直接逮捕。

        此前外界一度認為，李曉明兄弟被采取強制性措施與煙草行業的反腐有關。恩捷股份2022年年報顯示，公司是云南省非專賣的卷煙材料 A 級供應商，煙標產品主要客戶包括云南中煙物資(集團)有限責任公司、四川中煙和重慶中煙等。煙膜產品的主要客戶包括云南中煙物資(集團) 有限責任公司、四川中煙、重慶中煙、湖南中煙、安徽中煙、湖北中煙、貴州中煙、黑龍江煙草、江西中煙、甘肅煙草、河南中煙、上海中煙、紅塔遼寧煙草等集團下屬多家國內知名的卷煙廠。

        恩捷股份2022年年報顯示，李曉明仍然是恩捷股份的實際控制人，直接持有恩捷股份14.14%股份，其控股的玉溪合益投資有限公司持有13.39%股份;李曉華直接持有恩捷股份7.5%的股份。

        在年報報告期內，李曉明、李曉華及其家族成員合計持股44.67%，其中SHERRY LEE(李曉明的女兒)、Jerry Yang Li(李曉明的侄子)分別持有恩捷股份7.99%、1.65%的股份。而在恩捷股份的六位自然人控股股東中，李曉明，SHERRY LEE，Yan Ma， Jerry Yang Li， Yanyang Hui五位的國籍都為美國，李曉華持有美國綠卡。

        近年來，李曉明家族不斷減持公司股份。其中李曉明持股比例由2021年初的14.41%下降至14.14%，同期Sherry Lee、李曉華和JERRY YANG LI分別由8.29%、7.88%和2%下降至7.99%、7.5%和1.65%，而李曉明家族控制的合益投資則由13.47%下降至13.39%。

        和實際控制人一同選擇減持的還有恩捷股份的高管。2022年6月，公司董事馬偉華、馮潔、監事陳濤、張濤和財務總監李見分別通過合力投資和上海恒鄒間接對公司進行減持。

《電鰻快報》