3月1日，國家統計局數據顯示，2月制造業PMI較前值上行2.5個百分點至52.6，錄得2012年5月以來的最高值，供給、需求、就業、物流配送等分項全面改善;非制造業PMI環比上行1.9個百分點至56.3，絕對水平和環比變化均高于季節性。在二者共同帶動下，綜合PMI上行3.5個百分點至56.4，創下該指標自2017年公布以來的新高。

        整體而言，2月PMI數據表現超出市場預期，讀數不但超過2020 年3月和2022年6月兩輪疫后修復的高點，而且不遜色于疫情前的水平。這一方面是由于節后復工復產的帶動，一方面也反映出疫情管控放開后，流量快速修復，部分被壓制的需求釋放，帶動供給超預期增長。

圖：制造業PMI分項表現

一是供需兩端延續改善，生產端的拉動作用提升。

具體而言，2月PMI數據呈現四方面特征：2月PMI生產分項大幅上行6.9個百分點至56.7，成為拉動制造業PMI上升的主要力量，同時工業生產行業分布的恢復較為均衡和全面;2月PMI新訂單指數上行3.2個百分點至54.1，其中新出口訂單環比上升6.3個百分點52.4;經濟動能不斷恢復，企業的勞動需求改善，居民就業壓力得以減輕;2月PMI出廠價格回升2.5個百分點至51.2，主要原材料購進價格回升2.2個百分點至54.4。價格的回升相對溫和，或由于較高的庫存提供了一定的緩沖作用。

        現階段經濟處于復蘇過程中，前端的流量和線下服務修復較為迅速，制造業生產和基建投資的恢復也沒有遇到阻礙，全年實現5%增長的難度應該不大。近期基本面出現積極變化，信貸數據和PMI數據均超預期上行，地產銷售端特別是二手房成交回暖，經濟的恢復進程短期內應不會中斷。地產的變化是下一階段決定本輪經濟修復持續性的關鍵，后續需密切關注。

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《電鰻快報》