近日，上市公司卓勝微公告稱，知名基金經理蔡嵩松管理的諾安成長混合在3月9日至3月15日期間共減持卓勝微3.43萬股，減持完成后，該基金持股比例降至舉牌線下。六個月前，諾安成長混合舉牌卓勝微引發市場關注。六個月鎖定期剛到，該基金就“卡點”減持，且僅減持了很小的比例，背后原因何在?

        從公告不難發現，2022年四季度末，諾安成長混合持有卓勝微占基金資產凈值比例已經突破10%的紅線，鎖定期一到立即賣出實屬不得已為之。事實上，在舉牌之前，該基金持有的卓勝微就一直在“紅線”邊緣反復試探，該股占基金資產凈值比連續多個季度逼近10%，此外，蔡嵩松管理的其他基金同樣高比例持有卓勝微。業內人士表示，基金規模、市場變化莫測，舉牌背后的流動性風險不容忽視，踩紅線必然意味著風險。

        精準減持卓勝微

        3月16日，卓勝微發布公告顯示，近日收到股東諾安基金出具的《簡式權益變動報告書》，諾安基金旗下諾安成長混合型證券投資基金在3月9日至3月15日間，通過深圳證券交易所集中競價方式減持卓勝微，本次減持完成后，諾安成長混合持有卓勝微2668.78萬股股份，占公司總股本的4.999986%。

        半年前的2022年9月13日，卓勝微發布公告稱，諾安成長混合基金于9月8日通過集中競價交易增持卓勝微股份合計51.95萬股。增持后，諾安成長混合持有卓勝微股份共計2672.21萬股，占公司總股本的5.0065%。這就意味著，諾安成長混合持有卓勝微股票占總股本的比例已經突破舉牌線。

        根據相關規定，舉牌持有上市公司5%以上的股份，持有時間必須滿6個月以上才能夠賣出。

        而諾安成長混合在3月9日開始減持卓勝微股票，距離去年9月8日的舉牌正好滿6個月，蔡嵩松此舉可謂“卡點”減持。

        持股比例或踩紅線

        在諾安成長混合舉牌卓勝微的2022年9月8日，該公司股價正處于底部區域，當日該股下跌3.61%，報收95.4元/股。諾安成長混合開始減持該股的3月9日，卓勝微股價報收118.42元/股，3月15日收盤，該股股價為128.14元/股。

        也就是說，蔡嵩松管理的諾安成長混合在這只股票上獲得較為可觀的收益，“卡點”減持是否要落袋為安?通過公告不難發現，蔡嵩松本次僅減持了3.43萬股，顯然不僅僅是為了兌現收益。

        諾安成長混合去年四季度報告顯示，卓勝微為該基金第一大重倉股，占基金資產凈值比達12.29%。

        《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規定，基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有“一只基金持有一家公司發行的證券，其市值超過基金資產凈值的百分之十”的情形。

        事實上，2022年二季度末，諾安成長混合規模為266.4億元，在尚未舉牌的二季度末，該基金持有卓勝微1933.12萬股，持有該股占基金資產凈值比已達9.8%。2022年9月8日增持卓勝微后，該基金持有卓勝微股份較二季度末增加739.09萬股。以卓勝微2022年9月8日509億元的市值粗略計算，該基金持有卓勝微的市值接近26億元，當時基金尚未披露三季報，根據基金二季度末的規模粗略計算，舉牌卓勝微時，該基金持有卓勝微的市值同樣逼近基金資產凈值的10%。

        2022年三季度末，諾安成長混合規模有所下降，從二季度末的266.4億元降至239.83億元，但卓勝微的股價在該基金舉牌后小幅調整，2022年9月30日，卓勝微股價報收88.41元/股。股價的下降也使該基金在三季度末沒有突破10%的持股比例限制，但該股占基金資產凈值比仍達到9.85%。

        2022年四季度末，諾安成長混合規模為248.59億元，但在半導體行情的帶動下，卓勝微股價一路上升，一度突破144元/股，也成為該基金突破10%紅線的直接原因。

        業內人士指出，當持倉個股遇到交易限制或停牌的情況無法賣出，可能會導致基金突破10%持股比例限制。但當這一限制解除時，基金管理人需要立即調整。于是就有了蔡嵩松3月9日開始的一系列減持動作。

        流動性風險不容忽視

        蔡嵩松于2022年8月20日還接管了一只2022年二季度末規模僅有6000多萬元的迷你基金諾安積極回報靈活配置混合型證券投資基金。蔡嵩松接管后，2022年三季度末，該基金股票倉位迅速上升至93.23%。在諾安積極回報混合2022年四季度末的持倉中，同樣出現了卓勝微的身影。該基金持有卓勝微5.3萬股，占基金資產凈值比為8.64%。

        諾安成長混合在3月9日至3月15日期間共減持卓勝微3.43萬股，減持后仍持有該股2668.78萬股，如果諾安積極回報持有卓勝微的股票今年一季度沒有賣出，那蔡嵩松管理的兩只產品合計持有該股2674.08萬股，以3月22日收盤后卓勝微的633億元總市值粗略計算，蔡嵩松管理的兩只產品合計持有該股比例仍超過5%，或仍構成“蒙面舉牌”情形，即同一基金經理管理的不同基金產品合計持有單一個股的數量超過總股本5%的情況。

        盡管監管對同一基金經理管理的基金持有某一上市公司的股份累計達到5%是否要披露尚未有明確規定，但卻不得不關注舉牌背后暗藏的流動性風險。

        一位基金經理透露：“出于流動性風險考慮，5%的舉牌線是公司風控體系中的事先設定，一般超過4%，公司的風控部門就會有相應的預警信號發出，基金經理很難突破這一風控紅線，也不會嘗試突破。”

《電鰻快報》