歷經9個月，經歷兩輪問詢后，垠藝生物最終還是以主動撤回上市申請的方式“離場”，結束其IPO之旅。

        回看垠藝生物IPO歷程，2022年6月27日，公司首度提交招股說明書，進入創業板“考場”;2022年7月22日，深交所向公司發出第一輪審核問詢函;同年11月18日公司接受了第二輪問詢并于2023年1月19日進行回復; 3月15日，公司及保薦人申請主動撤單，深交所于3月21日終止其IPO審核。

        在兩輪問詢中，深交所主要關注到公司業績下滑、主要產品毛利率遠超同行、公司在審期間大額分紅等問題，這些問題也最終“勸退”垠藝生物。

        毛利率顯著高于同行

        產品納入集采迎挑戰

        成立于2004年，垠藝生物致力于血管介入高端醫療器械研發、生產、銷售。公司已獲批上市的產品均為三類醫療器械，包括藥物洗脫球囊、球囊擴張導管、藥物洗脫支架、裸金屬支架、造影導管、顱內球囊擴張導管、PTA球囊擴張導管。

        其中，藥物洗脫球囊和球囊擴張導管是公司主要收入來源，為公司貢獻了逾九成營收。

        公司招股書顯示，2019年至2021年，垠藝生物毛利率穩步提高，分別為92.08%、92.61%、93.27%，與同行可比公司70%左右的毛利率相比明顯偏高。加之高度依賴傳統經銷模式，公司的推廣服務費用年年攀升，三年累計近3億元，而研發費用僅0.73億元，研發強度更遠低于同行。

        然而，上述兩款產品目前已基本實施集采，今年上半年，公司毛利率下降至90%以下，未來高毛利率情況能否持續、集采是否會進一步影響公司經營是公司目前面臨的一大考驗，成為監管主要關注的問題。

        在兩輪審核問詢函中，深交所一再對公司產品高毛利率較高的合理性進行追問，要求公司說明業績下滑風險。同時，深交所指出公司招股書中關于產品毛利率、成本、固定資產、在建工程金額等數據與此前新三板公開數據顯示內容存在不符，要求公司解釋其合理性與真實性。

        對此，垠藝生物表示，藥物洗脫球囊導管毛利率較高主要由于該產品是近期批準的新產品。若未來銷量增加不足以彌補價格下降的影響，則存在收入下降及業績下滑的風險;若未來公司產品未中選，產品銷量及終端使用量也有可能下降，存在收入下降及業績下滑的風險，將對公司的盈利能力產生不利影響。公司產品毛利率、成本披露與此前存在差異，因為公司銷售的主要產品由藥物支架向藥物洗脫球囊導管傾斜所致，采購數量及規格型號出現變動;此外，公司核對其他數據的匹配及差異情況，對存在差異的科目進行了會計差錯更正調整。

        董事長年薪超千萬元

        公司在審期間突擊分紅

        IPO前，董何彥為垠藝生物的控股股東及實際控制人，其直接持股44.20%，通過垠藝投資、嘉興德澤等合計控制公司50.35%的股份。

        根據招股書，公司核心技術人員包括實控人、董事長董何彥，總經理助理、科學研發部主任胡義平，副總經理、總裁創新發展辦公室常務副主任王為等共7人。2021年，實控人董何彥 2021年稅前薪酬收入1089.80萬元，胡義平84.50萬元，其余5名核心技術人員平均稅前薪酬收入為20余萬元。

        據媒體報道，2021年A股上市公司年薪超過千萬元的董事長共計29位，其中邁瑞醫療、藥明康德、伊利股份三家公司的董事長年薪超2000萬元，最低為迪馬股份董事長的1028.08萬元。董何彥的薪酬水平可見一斑。對此，監管部門也在審核問詢函中要求公司說明核心技術人員薪酬水平的合理性。

        對此，垠藝生物稱，2019年至2021年，公司其他核心技術人員平均薪酬水平高于大連市平均工資，公司提供了具有競爭力的薪酬吸引和留住人才，以保持研發競爭力。

        此外，招股書顯示，垠藝生物還在審核期間進行了大額現金分紅。2022年9月，公司召開2022年第二次臨時股東大會，決議通過利潤分配方案，同意公司以2022年6月30日股東名冊應分配股數為基數，向全體股東每10股派發現金紅利3.6元(含稅)，共計5436.52萬元。其中已發放5195.65萬元，未發放240.88萬元。

        發行人在審核期間進行現金分紅非常罕見，垠藝生物為何這樣做?超5000萬元分紅最終流向何處?

        針對這一問題，深交所要求公司對實控人等主要股東獲得分紅款后的主要用途、本次分紅是否對發行人財務狀況和新老股東利益產生重大影響進行說明，并要求保薦人對垠藝生物在審核期間進行現金分紅的必要性、合理性、合規性進行專項核查，就實施現金分紅對發行人財務狀況、生產運營的影響進行分析并發表明確意見。

        據二輪問詢函回復顯示，分紅款中的2737.33萬元(含稅)歸屬于公司實控人董何彥，用于支付股權轉讓款、購買理財，而其余前十大股東在審核期間分紅款主要用途包括購買理財、分配給股東/合伙人等。

        對此，垠藝生物表示，實施本次現金分紅后，公司資產規模、償債能力略有下降，但對現有財務狀況影響較小，不會影響正常生產經營。同時，公司仍留存了金額較高的未分配利潤由上市后新老股東共享，未對新老股東利益產生不利影響。

《電鰻快報》