“投資其實和人生一樣，正確的道路往往比具體的方法更為關鍵。”華夏基金經理李彥相信，選擇正確行業可能比選擇一家公司更為重要。正因如此，他在投資中往往從中觀行業入手，進行比較分析。從2023年全年來看，李彥看好成長股走勢，其中包括新能源汽車、風電、半導體以及人工智能板塊等。

選擇正確的行業

        不少基金經理自下而上優選個股，也有基金經理偏好宏觀策略研究。李彥的投資框架，則是中觀行業的比較分析。

        “我的投資框架偏左側、偏逆向，資金容量比較大，在投資過程中比較注重與歷史的深度結合。”李彥的“能力圈”主要覆蓋高端制造領域、消費行業、科技行業，在做行業比較時往往從五大方面入手。

        一是從中、短周期層面觀察產業所處的具體產業周期位置。以新能源汽車舉例，李彥認為，從中周期來看，當前中國汽車產業處于加速上升的初期。一方面，體現在國內的自主品牌加速崛起;另一方面，中國汽車產業正處于“出海”的前夜。從短周期來看，當前中國新能源汽車在補貼快速退坡后，面臨較大的銷售壓力。他認為，當前是新能源汽車短期預期底部，也是銷售數據的底部。

        二是觀察行業未來五年的成長空間。行業增速越快，其中投資機會越多，股價彈性越大。

        三是競爭格局。李彥指出，對于很多行業而言，競爭格局是尤其關鍵的。“特別是一個行業的增長進入中速或低速，比如從行業層面來說進入30%以內的復合增長率階段時，競爭格局就顯得異常重要。”

        第四和第五分別是估值水平和股價相對位置。李彥對于絕對估值或相對估值都有比較高的要求，傾向于在底部估值較低的區間買入，在中周期相對高點賣出。

        通過選擇景氣度向上的行業，一定程度上能夠幫助組合控制回撤。李彥稱：“其實和人生一樣，選擇正確的行業可能比選擇一家公司更重要。選擇正確的道路比具體的方法更為關鍵。”

看好成長股走勢

        2016年，李彥以基金經理助理的身份走上了他的投資道路，協助管理公募基金和社保基金。2020年開始獨立管理公募基金。隨著市場的變化，他的投資框架逐步完善。在2020年初到2021年8月期間，李彥的投資組合表現出了較好的穩定性。但是自2021年8月以來，其業績有所波動。“這期間，體現出在投資過程中框架不夠完善，說明我需要學習的東西還很多。”

        李彥坦言，基金經理職業競爭非常激烈，在干中學、學中干是每個人的必由之路。“在這個過程中我也在持續的思考，只有通過經歷市場波動，或者持續學習，對市場的理解才能更加深刻。”他說。

        今年，李彥看好成長股走勢。他認為，今年股票市場面對的貨幣環境較好。首先，從國家財政和貨幣政策來看，貨幣環境偏寬松。其次，從超額儲蓄來看，大量超額儲蓄聚集在中高收入群體手里，這些錢可能會逐步流入權益市場，助力中國經濟結構的轉型。

        此外，從全球范圍來看，今年中國經濟增速將明顯領先于海外發達經濟體。李彥表示，年初境外資金以史無前例的速度流入中國。“鑒于今年中國的經濟增長比較優勢非常明顯，我個人傾向于這些錢還會持續流入中國。”他說。

        具體到投資板塊，李彥認為新能源汽車、風電、半導體以及人工智能板塊都將會有較好的表現。

《電鰻快報》