《電鰻財經》文 / 米萊

        在2022年業績大降后，共同藥業(300966.SZ)的凈利潤在2023年第一季度繼續大降，其IPO后的業績“大變臉”讓人措手不及。過去幾年，該公司的現金流經常為負，毛利率大幅下挫，其未來的業績前景充滿陰霾。

        一季度凈利潤大降近七成

        4月24日晚間，共同藥業發布的今年第一季度的業績報告顯示，報告期內，該公司實現營業收入1.19億元，同比減少0.85%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為402萬元和12萬元，同比分別減少69.15%和99.09%;基本每股收益0.03元，同比減少72.73%;同期經營活動產生的現金流量凈額為-5740萬元。

        《電鰻財經》注意到，共同藥業在4月21日發布的2022年的業績報告顯示，報告期內，該公司實現營業收入6.05億元，同比增長2.32%。實現歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為4018.77萬元3673.86萬元，同比分別下降48.69%和30.07%。基本每股收益為0.3486元。同期經營活動產生的現金流量凈額為-2404萬元。

        2021年，共同藥業登陸A股市場，該公司致力于甾體藥物原料的研發、生產及銷售，主要產品為甾體藥物生產所需的起始物料和中間體，其實際控制人為系祖斌、陳文靜，二人為夫妻關系。

        2022年，共同藥業的全部收入來自甾體藥物原料制造，其中，73.08%的收入來自自產，26.92%的收入來自非自產。該公司有83.81%的收入來自境內。

        2019年登陸A股市場后，共同藥業的業績馬上“變臉”。在上市前后的三年內，該公司只在上市當年實現了業績增長。從2020年至2022年，共同藥業的扣非后凈利潤分別為4614萬元、5253萬元和3674萬元，同期增速分別為-20.7%、13.87%和-30.07%。

        現金流為負 毛利率大降

        在業績“變臉”的同時，共同藥業的“造血”能力一般，該公司的經營活動產生現金流量凈額大多為負數。從2017年至2022年，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-2205.97萬元、-4789.28萬元、850.24萬元、5800萬元和-2404萬元，五年中有三年是負數。

        截至2023年第一季度末，共同藥業有貨幣資金2.8億元，應收賬款余額為1.9億元，存貨為4.8億元。在2021年IPO時募資2.4億元的情況下，該公司目前的貨幣資金并不寬裕。此外，其應收賬款余額較年初上漲了12%左右。

        值得注意的是，在共同藥業上市前后，該公司的應收賬款余額一直在飆升。從2017年2020年上半年，該公司各期末應收賬款賬面價值分別為9713萬元、9947萬元、1.73億元、2.12億元，占當期營業收入的比例分別為29.11%、22.75%、37.16%和104.70%，占總資產的比例分別為20.1%、16.17%、21.13%、和6.87%。

        由此可見，過去今年，共同藥業的應收賬款余額不論絕對金額還是占比都在大幅上升。該公司曾解釋稱，公司期末應收賬款金額較高，主要系公司位于產業鏈上游，與下游客戶以賒銷方式結算等因素所致。

        截至2022年末，共同藥業的賬齡在1年以內的應收賬款為1.4億元，賬齡在1至2年的應收賬款為3889萬元，賬齡在2-3年內的應收賬款為896萬元。

        2022年，共同藥業的甾體藥物原料制造的毛利率22.86%，較2021年下降了13.35個百分點，其中自產產品的毛利率為27.42%，較上年下降了9.03個百分點，非自產產品的毛利率為10.5%，較上年下降7.96個百分點。

        由此可見，共同藥業的毛利率在2022年幾乎出現了斷崖式下降。從2017年至2020年，共同藥業的綜合毛利率分別為30.56%、29.95%、28.33%和31.21%。

        表面上上看，共同藥業在上市之前的綜合毛利率較為穩定，但值得注意的是，其主營產品的毛利率已顯頹勢。

        共同藥業自產產品的中間體以及起始物料是其主營產品。自2017年起，中間體的毛利率持續下滑，從2017年的50.51%下跌至2020年上半年的33.46%，2年多的時間下將幅度高達17個百分點之多;同期該公司的主要產品雙降醇產品的毛利也從2017年的44.29%下降到了2020年上半年的14.23%，四年下降超過30個百分點。

        由此可見，共同藥業的毛利率在2022年的下降早在之前就有“預演”，其業績在上市后的大幅下降也讓人觸目驚心。

        2020年、2021年和2022年，共同藥業的研發投入金額分別為2160萬元、3712萬元和4515萬元，占當期營業收入的比例分別為4.62%、6.28%和7.47%。

《電鰻快報》