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    1. 八馬茶業再戰IPO,前景依然不容樂觀

      2023-05-22 15:15 | 來源:和訊網 | 作者:俠名 | [IPO] 字號變大| 字號變小


      ?畸高的銷售費用同樣引起了關注。2019年至2021年及2022年前三季度,八馬茶業的銷售費用為3.58億元、4.29億元、5.76億元和4.56億元,銷售費用率為35.02%、33.85%、33.04%和...

              近日,八馬茶業更新了招股說明書,準備再度沖擊A股上市。自2013年以來,八馬茶業的上市之路已經走過了10年,在此期間其它沖刺IPO的茶企如中茶股份、鐵觀音七彩云南陸續退出了戰場。茶企的IPO之路目前只剩下瀾滄古茶和八馬茶業“背靠背”了。然而八馬茶業的IPO之路依然不容樂觀。

              今年1月,中國證監會對八馬茶業主板IPO文件提出了反饋意見,連續發出46個提問,一時間引起了業界廣泛關注。證監會的問題包含此前撤單創業板IPO原因存疑、銷售費用占比過高,以及毛利率、業務與技術、收入規模及盈利能力等方面發生的主要變化等。

              有分析人士指出,八馬茶業之所以從創業板撤單是因為其屬于傳統行業,不完全符合創業板要求,只能從主板上市。然而八馬茶業的業績表現恐怕也難以支撐其在主板上市。

              八馬茶業的招股書顯示,2019年至2021年以及2022年前三個季度,八馬茶業實現營收分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元和14.06億元;實現歸母凈利潤9188.16萬元、1.16億元、1.63億元和1.44億元。2019年至2021年,八馬茶業的凈利率均在10%以下,盈利能力恐怕無法令投資者滿意。

              畸高的銷售費用同樣引起了關注。2019年至2021年及2022年前三季度,八馬茶業的銷售費用為3.58億元、4.29億元、5.76億元和4.56億元,銷售費用率為35.02%、33.85%、33.04%和32.43%,均高于同行可比企業。相較之下,八馬茶業的研發費用只有“百萬級”,最高為2021年的664萬元,遠不及銷售費用的零頭。如此低的研發費用不禁讓人對八馬茶業的發展前景產生擔憂。

              在證監會的問詢當中,“關聯”一詞也頻頻出現。據披露,八馬茶業的控股股東及實際控制人為王文彬、王文禮、王文超、陳雅靜、吳小寧。其中,王文彬、王文禮、王文超為兄弟關系,吳小寧與王文禮為夫妻關系,陳雅靜和王文彬也為夫妻關系。五人合計占有八馬茶業62.80%的股份。

              不僅如此,八馬茶業背后也存在“家族貿易”。2020年至2021年,八馬茶業曾向安踏及其關聯企業銷售茶葉及相關產品累計銷售額達7.61萬元;2019年至2021年,八馬茶業也曾向七匹狼(002029)租賃房屋用于門店經營。而招股書披露,八馬茶業的實際控制人王文彬的女兒王佳佳、王佳琳分別嫁給了高力集團董事長、福建七匹狼實控人的兒子,兒子王焜恒為鞋服品牌安踏創始人的女婿。因此,證監會表示,八馬茶業存在關聯采購、關聯銷售、關聯租賃等情況,需要做出相應的說明。

              除了企業本身的問題以外,茶企行業的通病同樣在掣肘八馬茶業的上市之路,其中一個問題就是茶葉產業難以實現規模化和標準化。據統計,我國六成以上茶園地處陡坡地帶,難以大型機械去,長期依靠人工作業,生產效率較低。這也限制了茶企的規模。招股書披露2021年茶葉市場中,天福市場份額為0.45%,瀾滄古茶為0.16%,八馬茶業為0.48%,沒有形成足夠體量的龍頭企業。另一方面,茶葉受天氣影響較大,品控困難,天氣、采摘時間等因素都極容易影響茶葉的品質和口感,往往導致茶企毛利率起伏較大。

              另一方面,國內茶企不太注重品牌化發展。以八馬茶業為例,八馬茶業的發展采取了加盟模式,只要加盟商交了加盟費、進貨之后,店鋪自負盈虧。但是八馬茶業并不會注重門店的精細化運營,也沒有注意通過其它方式深耕品牌文化價值。而且由于不注重研發,八馬茶業也未能對茶葉進行深加工,只能出售粗加工的產品,無法通過科技創新提升產品附加值。

              或許,未來能上市的茶企必須能夠引領和改變茶葉市場格局,而現在的八馬茶業還很難做到。

      電鰻快報


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