上期，我們介紹了什么是可轉(zhuǎn)債基金，今天我們來(lái)看看，要了解可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益，可以從哪些方面入手。

        關(guān)注點(diǎn)一：基金的歷史表現(xiàn)

        基金的歷史表現(xiàn)是大家了解基金時(shí)，最常注意到的指標(biāo)。我們可以重點(diǎn)關(guān)注以下方面：

        1、了解基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看看收益及波動(dòng)和自己的預(yù)期是否一致。

        2、看看歷史收益和基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相比的收益如何，看長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)有沒(méi)有跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

        3、與同類(lèi)基金表現(xiàn)對(duì)比，看看基金在同類(lèi)基金中的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)、回撤水平、波動(dòng)率。

        (上述指標(biāo)可通過(guò)基金定期報(bào)告、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)網(wǎng)站及APP、wind等軟件查詢(xún)。)

        關(guān)注點(diǎn)二：基金持倉(cāng)集中度

        可轉(zhuǎn)債基金投資于可轉(zhuǎn)債的部分，可豁免適用“單基金持有一家公司發(fā)行的證券不得超過(guò)基金資產(chǎn)10%”的集中度要求，所以可轉(zhuǎn)債基金可能集中持有某幾只可轉(zhuǎn)債，持倉(cāng)集中度越高，則基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)受個(gè)債波動(dòng)影響越大。

        持倉(cāng)集中度情況可通過(guò)基金披露的定期報(bào)告查看。以下表顯示的兩只可轉(zhuǎn)債基金為例，這兩只基金都投資了較高的轉(zhuǎn)債倉(cāng)位，但A基金持倉(cāng)較為分散，B基金的持倉(cāng)集中度明顯高于A基金，對(duì)重倉(cāng)可轉(zhuǎn)債走勢(shì)依賴(lài)較高。

        (數(shù)據(jù)來(lái)源：相關(guān)基金2022年4季報(bào)，僅為示例，不預(yù)示基金未來(lái)走勢(shì)。)

        關(guān)注點(diǎn)三：可轉(zhuǎn)債基金的股性

        不同可轉(zhuǎn)債基金的實(shí)際表現(xiàn)，會(huì)因?yàn)榛鸬某謧}(cāng)可轉(zhuǎn)債股性的不同而有差異，我們可以重點(diǎn)關(guān)注1個(gè)指標(biāo)：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。

        可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率=可轉(zhuǎn)債價(jià)格/轉(zhuǎn)股價(jià)值-1，反應(yīng)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格相對(duì)于轉(zhuǎn)股價(jià)值的溢價(jià)水平。轉(zhuǎn)股溢價(jià)率越低，股性越強(qiáng)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)越容易隨正股價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)正股上漲，可能獲得的收益越大，正股下跌也會(huì)面臨更大風(fēng)險(xiǎn)。

        對(duì)于可轉(zhuǎn)債基金而言，我們可以按以下步驟計(jì)算該指標(biāo)：

        1、查詢(xún)基金定期報(bào)告，查看定期報(bào)告中披露的持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債及倉(cāng)位。

        2、通過(guò)wind等軟件，查詢(xún)持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。

        3、將個(gè)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率加權(quán)平均，得出基金持倉(cāng)可轉(zhuǎn)債的平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。

        如下圖為2只轉(zhuǎn)債基金，按上述步驟計(jì)算出的過(guò)去3年每年的持倉(cāng)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率累計(jì)收益表現(xiàn)，基金B(yǎng)的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低于基金A，所以基金B(yǎng)的股性相對(duì)更強(qiáng)，反應(yīng)在基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)上也能看出，基金B(yǎng)的波動(dòng)更大。

        (數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告、wind，根據(jù)可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)、個(gè)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率計(jì)算得出，僅為示例，不預(yù)示基金未來(lái)走勢(shì)。)

        (數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，僅為示例，不預(yù)示基金未來(lái)走勢(shì)。)

        另外也提醒大家，若轉(zhuǎn)股溢價(jià)率過(guò)高，可轉(zhuǎn)債價(jià)格遠(yuǎn)高于轉(zhuǎn)股價(jià)值，當(dāng)正股回撤下跌，轉(zhuǎn)債價(jià)格可能快速跟跌，如遇轉(zhuǎn)股溢價(jià)率過(guò)高的可轉(zhuǎn)債基金，我們也要留意其中風(fēng)險(xiǎn)。

        除上述指標(biāo)以外，還需要詳細(xì)研究可轉(zhuǎn)債基金的投資者，可以關(guān)注基金持倉(cāng)債券信用評(píng)級(jí)、行業(yè)分布、可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)正股質(zhì)地等，按自己的需求進(jìn)行分析和選擇。

        關(guān)注點(diǎn)四：可轉(zhuǎn)債基金的特有風(fēng)險(xiǎn)

        投資前，我們既要對(duì)可轉(zhuǎn)債基金有充分的了解，明確基金的收益-風(fēng)險(xiǎn)特征如何，也要注意可轉(zhuǎn)債基金的特有風(fēng)險(xiǎn)，在此總結(jié)如下。

        1、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

        可轉(zhuǎn)債價(jià)格受正股價(jià)格波動(dòng)影響較大，當(dāng)正股價(jià)格波動(dòng)較大，可能對(duì)基金凈值產(chǎn)生不利影響。

        2、特殊條款風(fēng)險(xiǎn)：

        可轉(zhuǎn)債兼具債券、股票和期權(quán)的特性，且條款多、結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜(詳見(jiàn)：固收系列(五)| 可轉(zhuǎn)債：兼具股性債性的“雙面特工”)，當(dāng)特殊條款觸發(fā)時(shí)，基金管理人不同的操作都可能會(huì)產(chǎn)生不同的投資結(jié)果并進(jìn)而影響基金凈值的表現(xiàn)。

        3、市場(chǎng)容量相對(duì)有限的風(fēng)險(xiǎn)：

        目前可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)容量相對(duì)有限，可轉(zhuǎn)債基金以較高的倉(cāng)位投資可轉(zhuǎn)債，可選擇的投資標(biāo)的范圍相對(duì)受限。尤其是名稱(chēng)中有“轉(zhuǎn)債”字樣的基金，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債投資比例不能低于基金所投債券資產(chǎn)的80%，在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值較高、或沒(méi)有足夠的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的時(shí)，依然需要維持高倉(cāng)位的可轉(zhuǎn)債，可能會(huì)影響組合投資策略實(shí)施和風(fēng)險(xiǎn)控制。

        4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：部分可轉(zhuǎn)債流動(dòng)性相對(duì)欠佳，可能導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債基金無(wú)法按照計(jì)劃構(gòu)建投資組合或者及時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，從而影響投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn);

        5、轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)：在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，可轉(zhuǎn)債正股股票價(jià)格可能低于轉(zhuǎn)股價(jià)，導(dǎo)致不能獲得轉(zhuǎn)股收益，從而無(wú)法彌補(bǔ)當(dāng)初付出的轉(zhuǎn)股期權(quán)價(jià)值。

        綜上，可轉(zhuǎn)債基金是一種含權(quán)類(lèi)的投資品種，我們要認(rèn)清可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)，了解基金的投資情況后，再做選擇和投資。

        本資料僅用于投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議。我們力求本資料信息準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或及時(shí)性不作保證，亦不對(duì)因使用該等信息而引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

        數(shù)據(jù)及圖表來(lái)源：易方達(dá)投資者教育基地

《電鰻快報(bào)》