泰康基金2023年半年度投資策略會在北京泰康集團(tuán)大廈召開。會上，中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟(jì)政策委員會副主任徐洪才，泰康基金固定收益基金經(jīng)理吳斯泓、泰康基金策略研究員范子銘、泰康基金權(quán)益投資部研究負(fù)責(zé)人陸建巍出席并發(fā)表主題演講，共同探討2023年下半年投資布局。

        三重壓力明顯緩解 下半年總體機(jī)遇大于挑戰(zhàn)

        世界銀行最新《全球經(jīng)濟(jì)展望》指出，全球增長預(yù)計從2022年3.1%降至2023年2.1%;中國經(jīng)濟(jì)增長5.6%，較1月份預(yù)測上調(diào)1.3個百分點。

        策略會上，中國政策科學(xué)研究會經(jīng)濟(jì)政策委員會副主任徐洪才在演講中表示，2023年中國經(jīng)濟(jì)外部確定性上升，全球貿(mào)易將呈現(xiàn)低速增長;從國內(nèi)來看，中國經(jīng)濟(jì)從第二季度開始反彈，三重壓力明顯緩解，預(yù)計全年GDP增長在5.0%左右，保持恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢。“三重壓力”在中長期因素的影響下會持續(xù)存在，但下半年總體機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

        徐洪才也在演講中指出，今年以來CPI呈逐月回落趨勢，6月份止跌企穩(wěn)，PPI和CPI走勢繼續(xù)分化，PPI持續(xù)呈現(xiàn)探底走勢。我們應(yīng)充分認(rèn)識內(nèi)生增長動力不足，消費恢復(fù)力度不及預(yù)期的情況。下半年要堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的總體目標(biāo)，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。

        在泰康基金固定收益基金經(jīng)理吳斯泓看來，下半年政策展望整體中性，穩(wěn)增長已在路上，但受制于長期考量，經(jīng)濟(jì)向上彈性不足，更多的是在相對低的水平尋找均衡。

        在此背景下，固定收益市場長期震蕩偏牛的方向不變。從短期的角度來看，政策中性疊加估值合理，預(yù)計短期內(nèi)風(fēng)險不大，如果有擾動或?qū)⑹禽^好的介入時點。

        熱門板塊仍有成長性機(jī)會 AI、半導(dǎo)體、消費等板塊不可忽視

        進(jìn)入2023年下半年，如何抓住投資機(jī)遇，在熱門板塊找到成長性機(jī)會?

        泰康基金策略研究員范子銘認(rèn)為，在資產(chǎn)配置環(huán)境中，當(dāng)月同比、兩年復(fù)合角度，宏觀數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)“高質(zhì)量”特征。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與大勢分析，他表示，風(fēng)格配置的綜合走向或?qū)⒗^續(xù)維持高估值、小市值占優(yōu)。

        泰康基金權(quán)益投資部研究負(fù)責(zé)人陸建巍也對2023年的投資策略給出了建議。陸建巍指出，AI賽道是今年二級市場最熱門的投資方向之一。AI產(chǎn)業(yè)可以分成算力、模型、應(yīng)用三個環(huán)節(jié)，其中算力作為AI基礎(chǔ)設(shè)施具備持續(xù)的景氣度，確定性強，在板塊估值起來的情況下，可關(guān)注創(chuàng)新帶來的機(jī)會和改善。應(yīng)用投資相對來說具備高賠率低勝率的特征，需要綜合確定性和賠率進(jìn)行考量。隨著大模型備案，2023-2025年應(yīng)用層的機(jī)會有望層出不窮。大模型則是強者恒強的賽道，如果能確定優(yōu)勢方的話，可以進(jìn)行長期投資，目前仍處于群雄逐鹿的狀態(tài)。

        半導(dǎo)體方面，受產(chǎn)業(yè)周期影響，半導(dǎo)體整體估值自2022年開始回落，目前處于相對比較便宜的位置。一方面，費城半導(dǎo)體指數(shù)毛利率從一直維持在50%-60%。受行業(yè)周期下行影響，2023年第一季度毛利率降至49.6%，整體凈利率水平降至17.4%。 另一方面，從存貨情況看，補庫存周期4-8個季度，去庫存周期4-6個季度。2022年企業(yè)陸續(xù)的去庫存動作，在2023年第一季度期間庫存水平終見下降。2023年第二季度目前庫存水位繼續(xù)下降，去庫存進(jìn)入尾部階段。

        此外，結(jié)合2023年中期消費形勢，K型復(fù)蘇趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。中期維度下，人口總量增長放緩，生育率降低、老齡化提升對多數(shù)消費有負(fù)面影響，但是也有結(jié)構(gòu)性機(jī)會和亮點。除上述效率改造類型，購買力及消費占比提升的長期邏輯不變，看好中高端白酒及啤酒的機(jī)會。而長期來看，消費需求升級帶來的多元化、差異化，細(xì)分品類和場景的成長性機(jī)會也值得注意。

        風(fēng)險提示：本文觀點不代表本公司投資觀點或投資建議，敬請投資人理性分析并做出獨立判斷。我國證券市場成立時間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場運行的所有階段，基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，投資者購買基金時應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》和《基金招募說明書》，了解基金的具體情況。投資人在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過程中應(yīng)當(dāng)注意核對自己的風(fēng)險識別和風(fēng)險承受能力，選擇與自己風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，并獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。

《電鰻快報》