“每日堅果”開創者沃隆食品終止IPO上市。

        9月4日，據上交所官網顯示，因青島沃隆食品股份有限公司(簡稱“沃隆食品”)保薦人中信證券撤銷保薦，根據相關規定，上交所終止其發行上市審核。

        此前，沃隆食品于2022年6月22日首次遞交IPO申請文件，擬在上交所主板上市。2023年1月，沃隆食品更新了招股說明書，IPO申請于2023年3月4日獲得上交所受理，3月30日收到首輪審核問詢。

        據今年3月4日更新的招股書介紹，沃隆食品成立于2016年，是以堅果相關產品為核心的休閑食品生產商。成立之初憑借開創“每日堅果”品類，實現了業務規模的快速擴張，后續推廣“每日堅果”類產品，開發了各類混合堅果、單品堅果、每日果干、烘焙食品、禮盒、兒童堅果棒等產品。

        沃隆食品的控股股東、實際控制人為楊國慶，現任公司董事長兼總經理，其直接持有公司5557.50萬股，占比74.10%，通過沃隆控股間接控制公司1125.00萬股，占比15.00%，合計控制公司6682.50萬股，占比89.10%。

        據媒體報道稱，近日沃隆食品證券部工作人員表示，此次終止IPO是沃隆食品主動申請的：“是公司管理層綜合多方面考慮才做出的決定”。

        此前，沃隆食品擬計劃上市募集7億元，并在招股書中提及“未來公司需要大規模的資金用于擴充產能、完善銷售渠道、加大品牌宣傳等”。該筆募集金額中，3.1億元將投資用于生產智能化改造及智能倉儲物流中心建設項目;2.1億元將用于品牌形象及全渠道銷售網絡建設項目，1.8億元用于補充流動資金。

        資金實力不足或將制約沃隆食品的未來發展。沃隆食品在招股書中表示，近年來公司不斷加大對產品研發、營銷網絡、供應鏈、信息管理系統等的投入，融資需求隨著業務規模的擴大而提升。公司目前融資渠道較少，可能會對公司后續持續擴張構成束縛。公司如果不能開拓多種融資渠道，增強資本實力，便難以滿足公司業務發展的資金需求，影響業務發展目標的實現。

        三年凈利2.4億元，混合堅果產品和線下渠道收入占比均逐年下滑

        招股書顯示，沃隆食品2019年至2021年實現營收共計31.62億元，實現凈利2.4億元。

        具體來看，2019年至2021年以及2022年上半年，沃隆食品分別實現營收11.65億元、8.89億元、11.08億元和4.36億元。其中，2020年營收同比下降超23.69%，2021年營收同比增長24.63%。分別實現歸母凈利潤1.31億元、0.89億元、1.2億元和0.27億元。其中，2020年凈利潤同比下降超32.06%，2021年營收同比增長34.83%。

        沃隆食品營收、凈利業績數據

        公司預計2022年全年實現營收11至12億元，同比減少0.71%至增長8.31%;全年預計實現凈利潤0.9至1.1億元，同比減少16.38%至8.02%。

        對于預計公司2022年營業收入、業績水平與去年同期相比會出現下滑，招股書指出，主要系一方面疫情等因素對公司線下渠道銷售造成一定影響;另一方面，人民幣相對美元貶值一定程度上增加了公司原材料采購成本，進而對公司毛利率產生負面影響。

        具體來看，混合堅果產品的銷售占沃隆食品主營業務收入的比例較高，但呈逐年下降趨勢。2019年、2020年、2021年以及2022上半年，該業務的營收占比分別為92.14%、85.73%、75.74%和69.62%。而其他禮盒系列、單品堅果、烘焙食品等產品的收入規模及占比則逐年提高。

        沃隆食品各品類營收及占比情況

        其中2020年，混合堅果產品營收同比下降29.5%，2021年同比增長10.2%。而禮盒系列、單品堅果和烘焙食品三類產品，在2020年以及2021年均實現大幅增長。

        沃隆食品各品類營收及增長情況

        沃隆食品在招股書中也提及了面臨“產品結構單一”和“市場競爭”的風險，稱如果未來混合堅果產品市場競爭加劇或消費者偏好發生改變，如果公司不能繼續保持自身在品牌文化、產品質量等方面的差異化優勢，可能會導致公司市場占有率下滑，從而影響公司的財務狀況和經營業績。

        此外，銷售渠道方面，沃隆食品主要以商超、便利店、批發部等線下銷售渠道為主，但該占比呈逐年下降趨勢。2019年至2021年和2022年上半年，沃隆食品線下渠道收入占比分別為82.55%、69.79%、67.26%和55.29%。

        沃隆食品各渠道收入數據

        其中，2020年線下渠道總體銷售規模下滑明顯。招股書稱，對公司混合堅果沖擊較大，導致當年度公司主營業務收入同比下滑24.23%，其中混合堅果收入規模同比下降29.50%。

        2021年，沃隆食品線上銷售渠道逐步完善，線上銷售收入快速增長，且疫情趨于穩定，線下渠道經營情況逐漸恢復，當年混合堅果實現10.20%的同比增長，也帶動了禮盒系列、單品堅果、烘焙食品在2021年分別實現了146.79%、45.99%和197.11%的增長，綜合推動了公司2021年主營業務收入同比增長24.75%。而2022年上半年受疫情等因素影響，公司主營業務收入出現一定程度下滑，在疫情常態化防控后，公司主營業務在2022年下半年已經出現快速恢復。

        市場競爭加劇，業績指標與上市同行相比仍有差距

        “沃隆食品在開創混合堅果產業的初期，享受了一定的先發紅利。但隨著越來越多的競爭者開始加入，行業內產品同質化問題也日益突出。”談及堅果類休閑食品行業發展面臨的挑戰，招股書指出，特別是越來越多規模較小、品控能力較弱的企業開始模仿行業龍頭的產品，導致產業內價格競爭加劇，使得部分從業企業通過使用低品質原材料或提升廉價原材料含量方式降低成本進一步壓價，導致混合堅果產業的中低端市場陷入惡性循環、競爭顯著加劇。

        作為“每日堅果”的鼻祖，沃隆食品在國內混合堅果市場的占有率呈逐年下降的趨勢。

        據招股書中引用的前瞻產業研究院的調研數據顯示，從2019年至2021年我國混合堅果行業市場份額來看，混合堅果市場競爭格局基本穩定。排名前五的企業包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品鋪子和百草味。其中，沃隆食品的市場份額穩定保持在行業前三，與第四、第五名拉開較大差距，但呈逐年下降趨勢，2019年至2021年分別為13%、7.6%和7.2%。

        市場份額排名

        目前，沃隆在行業內的主要競爭對手包括洽洽食品(002557.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)、良品鋪子(603719.SH)、鹽津鋪子(002847.SZ)和來伊份(603777.SH)，上述五家企業均已上市。

        面對激烈的市場競爭，沃隆食品表示，保持了中高端的市場定位，混合堅果產品銷售單價和銷售額均總體穩定，不存在顯著下滑情況。未來休閑食品行業的競爭將更加多元化，從單純的價格競爭轉向產品差異化競爭、品牌競爭與生產質量競爭，并呈現更加良性的發展特點。

        值得注意的是，近幾年來沃隆食品的營收和凈利潤和同行業公司相比仍有一定差距。以2022年上半年舉例，同行業五家公司的營收均達到數十億元，其中三只松鼠、良品鋪子、恰恰食品、來一份以及鹽津鋪子的營收分別為41.14億元、48.95億元、26.78億元、23.12億元以及12.1億元。凈利潤分別為0.82億元、1.95億元、3.52億元、1.11億元和1.29億元。而沃隆食品2022年上半年的營收和凈利潤分別為4.46億元和0.27億元。

        同行業營收、凈利對比情況

        但毛利率水平與同行業公司基本一致。具體來看，2019年至2021年以及2022年上半年，沃隆食品毛利率分別為33.53%、37.16%、38.01%以及35.13%。報告期內，沃隆食品毛利率高于三只松鼠、良品鋪子以及洽洽食品三家同行企業，但基本低于來一份以及鹽津鋪子。

        同行業毛利率對比情況

        此外，由于近年來競品增多，沃隆食品在報告期內逐步加強了線下渠道建設和推廣力度，加大宣傳推廣費。其中，宣傳推廣費主要包括廣告費費用、對經銷商的促銷及陳列支持等費用。

        銷售費用明細

        宣傳推廣費

        此外，去年2022年11月18日，證監會披露了對沃隆食品IPO申請文件的反饋意見，對創始人、股東、食品安全、環保、行政處罰、市場地位及競爭態勢等多方面發展存在質疑，要求沃隆食品予以補充說明。其中包括，反饋意見要求沃隆食品說明，營業收入整體呈下降趨勢的原因及合理性，與同行業企業發展趨勢是否一致，是否存在影響發行人持續盈利能力事項;說明市場占有率下降的原因及合理性，發行人已采取的措施及成效，是否影響發行人持續盈利能力。

《電鰻快報》