10月25日，基金三季報已披露完畢。證券時報記者發現，劉彥春、張坤、焦巍等一眾重倉消費、醫藥等賽道的基金經理，旗下產品竟在行情波動的三季度做出了超額收益，并且凈值還是絕對正收益，這個向好的跡象給市場帶來了曙光。

        截至三季度末，易方達基金經理張坤管理規模仍在700億元以上，其中規模最大的易方達藍籌精選混合接近500億元。根據最新發布的三季報，這只“巨無霸”基金凈值在今年三季度上漲了1.57%，業績比較基準同期下跌3.6%。也就是說，該基金三季度實現了5.17%的超額收益。根據Wind數據，在三季度正收益助力下，該基金過去一年正收益達到了9.43%，剔除基準收益2.39%后，過去一年超額收益為7.04%。

        同樣的情況還出現在劉彥春管理的景順長城鼎益混合(LOF)上。該基金三季報顯示，景順長城鼎益混合(LOF)A最新規模為140.25億元，三季度凈值漲幅為1.33%，比較基準收益為-3.14%，使得該基金三季度超額收益達到了4.47%。

        另一位有著20多年從業經驗的投資老將——銀華富裕主題混合的基金經理焦巍，近些年來投資范圍聚焦在消費藍籌領域。但和劉彥春、張坤等相比，焦巍屬于老一輩基金經理。近年來因消費賽道持續調整，他的管理規模也在一直縮水。但從最新發布的三季報來看，銀華富裕主題混合三季度不僅做出了超額收益，還實現了正絕對收益。數據顯示，三季度銀華富裕主題混合A規模為132.8億元，三季度凈值增長了2.59%，疊加-3.03%的基準收益率之后，超額收益為5.62%。

        雖然實現正收益，但上述三只基金在三季度均出現凈贖回。其中，易方達藍籌精選三季度申購和贖回量分別為6.08億份和10.08億份，凈贖回4億份，使得基金總份額從252億份減少到248億份;景順長城鼎益混合(LOF)A三季度的總份額從64.64億份微降到63.57億份;銀華富裕主題混合A總份額也從32.27億份微降到31.81億份。

        從季報分析來看，基金投資的超額收益，主要是由加倉或新進重倉股的上漲貢獻。從三季報最新持倉來看，上述三只基金上漲中，龍頭白酒股上漲做出了大部分貢獻，其次是個別醫藥股。

        截至三季度末，易方達藍籌精選混合股票倉位從二季度的93.74%提升至94.17%，前十大重倉股占比接近80%。具體看，前四位重倉股均為白酒股，分別為貴州茅臺(1672.230,-5.27,-0.31%)、五糧液(151.050,1.71,1.15%)、瀘州老窖(206.060,0.01,0.00%)、洋河股份(119.840,1.14,0.96%)，三季度該基金加倉了五糧液和洋河股份。數據顯示，貴州茅臺在今年三季度上漲了6.36%。另外，第八大重倉股藥明生物三季度上漲幅度超過了20%。

        景順長城鼎益混合(LOF)A的股票倉位在三季度同樣出現了提升，截至三季度末，該基金股票倉位提升至93%以上。貴州茅臺依然位居第一大重倉股，其次是古井貢酒(265.800,3.66,1.40%)、瀘州老窖、五糧液。另外，三季度該基金重倉股重新買入山西汾酒(242.880,3.43,1.43%)，山西汾酒今年三季度大漲了近30%;排名第六的重倉股藥明康德(84.370,0.90,1.08%)三季度則漲近40%，成為基金超額收益的重要來源。

        三季度漲近30%的山西汾酒，同樣是銀華富裕主題混合的重倉股。該基金在三季度加倉山西汾酒，持倉份額從上半年的435.59萬股上升到501.75萬股，從第六大重倉股上升到第二大重倉股。和半年報相比，銀華富裕主題混合對貴州茅臺的持有數量從76萬股下降到71萬股，但依然是第一大重倉股。另外，同為重倉股的古井貢酒，三季度漲幅也達到了兩位數。

        實際上，三季度消費板塊整體呈現結構性行情，但上述基金經理能精準捕獲相關個股階段漲幅，并轉化為超額收益，操作策略值得探究。

        焦巍在銀華富裕主題混合三季報里表示，三季度組合配置在白酒、啤酒、化妝品和其他大眾用品上做出了調整。就白酒而言，這一行業的減量投資和龍頭屬性在繼續加強。在這一過程中，“馬太效應”決定了一步落后者可能步步落后，而全國和特定區域范圍內的領先者將不斷擴大優勢。

        劉彥春在景順長城鼎益混合(LOF)三季報里也說到，商業模式、盈利能力、發展潛力仍然是重點關注的指標，但淡化了短期景氣變化帶來的股價波動，未來會更多聚焦于企業微觀層面，“過去三年，各類風險層出不窮，企業經營以外的因素對股票定價造成了巨大擾動，這一過程已近尾聲，預期權益市場即將苦盡甘來”。

《電鰻快報》