被動投資大時代已經到來。近年來，被動投資高歌猛進，ETF迎來跨越式發展，成為當下主流投資方式之一。ETF產品不斷豐富，基金公司考慮場外投資者對ETF的關注和需要，在發展ETF的同時，加大對應ETF聯接基金的布局。

        ETF聯接基金投資門檻較其他基金產品更低，加強ETF聯接基金的投入，有利于完善基金公司的基金矩陣，也能為ETF規模帶來更多增量資金。滿足場外市場需求的ETF聯接基金今年發行火爆，年內新發數量有望創歷史紀錄。

        不過，ETF聯接基金發展也面臨產品同質化、迷你產品數量不斷增加等現實問題。

        拼速度發行聯接基金

        在基金發行尚未回暖時，ETF扛起新發市場大旗，迅速崛起，創新型產品、差異化產品層出不窮。與此同時，在ETF募集成立、掛牌上市后，公募基金公司迅速行動，向證監會提交ETF聯接基金的申請，可謂兵貴神速。

        ETF聯接基金是投資于標的ETF的場外基金，與ETF場內交易需有證券賬戶、申購贖回通過一籃子股票門檻較高相比，ETF聯接基金和普通的開放式基金一樣，投資者可以方便地在直銷或代銷渠道進行低門檻現金場外申贖。同時ETF聯接基金更方便投資者進行定投，目前大多數基金購買平臺支持定投自動扣款功能。

        證券時報記者注意到，截至11月5日，共有11只聯接基金正處于發行階段，其中不乏場外市場首次覆蓋的產品。

        如科創100指數8月7日正式發行，是國內第2只科創板寬基指數，首批4只科創100ETF自9月15日掛牌上市，基金公司10月20日便發布科創板100ETF聯接基金的招募說明書，當下正處于發行階段，4只ETF聯接基金預計將于11月陸續宣布成立。從指數的發行到相關ETF聯接基金的成立，可謂是兵貴神速。

        今年不少ETF聯接基金的發行僅設置了幾天的認購期，接受采訪的業內人士表示，產品新發銷售難度大，勉強成立后，可以騰出更多時間和資源用于推動持續營銷，憑借先發優勢搶占市場。近期發行的ETF聯接基金中，還有中證2000ETF聯接基金、科創成長ETF聯接基金等，均為場外市場中同類型產品首發。

        滬上一家基金公司此前接受記者采訪時表示，場外投資者對于ETF聯接這類產品的需求比較大，比較看好ETF聯接基金的發展，因為ETF的交易主要是在場內進行，對于一些沒有證券賬戶的中小投資者來說，ETF聯接基金增加了交易的方式，滿足了這部分投資者參與關注ETF的需要，在設計ETF產品的時候，會考慮同時設計對應的ETF聯接基金。

        新發數量有望創新高

        Wind數據顯示，截至11月5日，ETF聯接基金總數量達到450只，其中今年新成立85只ETF聯接基金，加上正處于發行階段的11只基金，年內新發數量有望超過2021年的95只，今年新發數量有望再創歷史新高。

        ETF聯接基金最新規模超過3641億元，同比去年末增長11%，在ETF聯接基金凈值整體下滑的前提下，持續獲得資金申購，市場規模屢創新高。

        我國首批ETF聯接基金成立于2009年，歷經14年發展，近年來才得以迅速發展。

        證券時報記者從業內人士了解到，ETF聯接基金市場的爆發主要與ETF的蓬勃發展息息相關。近年來，市場熱點此起彼伏，主動權益基金整體遭遇滑鐵盧，ETF資產配置價值得以凸顯，各大基金公司積極布局從寬基指數到熱門行業主題等一系列ETF產品，尤其是今年，ETF產品整體發行數量以及創新型產品發行數量較多，ETF聯接基金作為滿足場外投資者參與ETF投資的細分產品，相應數量和規模自然會增加。

        與ETF類似，ETF聯接基金的發展也呈現顯著的馬太效應。44家基金公司參與布局了ETF聯接基金，其中僅15家基金公司的ETF聯接基金產品數量超過10只。華夏基金、易方達基金和國泰基金的ETF聯接基金產品數量居于前列，分別有55只、42只和39只。

        今年以來，華夏基金和易方達基金成立ETF聯接基金產品數量分別高達17只和18只，大幅領先其他公司，如新成立聯接基金產品數量第三名的國泰基金僅成立了5只基金。易方達基金憑借今年對ETF聯接基金的大力投入布局，總產品數量超過國泰基金，躍至行業第二。

        從ETF聯接基金規模來看，易方達基金和華夏基金的規模位居行業第一梯隊，最新規模分別為674.72億元和617.7億元，大幅領先于第二梯隊的廣發基金和天弘基金的390億元和360億元。

        ETF市場發展如火如荼，服務于場外市場的部分ETF聯接基金產品也展現出強大的吸金能力。易方達科創板50ETF聯接、易方達滬深300ETF聯接、華夏中證動漫游戲ETF聯接和華夏科創板50ETF聯接基金，今年規模分別增長了38.67億元、36.46億元、33.30億元和31.87億元。此外，除了寬基基金，今年熱門主題基金也是場外投資者的心頭好，如華寶中證醫療ETF聯接、易方達中證紅利ETF聯接、易方達黃金ETF聯接等今年規模均增長了10億元以上。

        總體來看，易方達基金和華夏基金今年ETF聯接基金規模分別增加了137.57億元和108.57億元，在場外市場發展勢頭最好，華安基金、嘉實基金、國泰基金和富國基金緊隨其后，年內規模分別增加44.79億元、36.05億元、24.51億元和23.77億元。

        上述滬上基金公司表示，即便近年來全行業發行了不少產品，但總的來說，目前國內的非貨幣ETF規模占整個公募基金管理規模和A股股市規模的比重都非常低，ETF和ETF聯接基金的未來都有比較大的發展空間。

        仍面臨諸多困境

        值得重視的是，在ETF聯接基金迅速發展的過程中也面臨諸多困境。

        Wind數據顯示，近200只ETF聯接基金最新規模不足億元，占該領域的比例高達44%，成為“迷你基金”大本營，不少基金拉響退市警報。實際上，今年以來，已有銀華中證央企結構調整ETF聯接、浦銀安盛中證高股息精選ETF聯接等10只ETF聯接基金宣布清盤退市。

        ETF聯接基金的出現，源于市場的實際需求，能夠讓投資者在場外市場間接地投資ETF。不過，在ETF聯接基金覆蓋面不斷擴大的同時，同質化的產品則面臨激烈競爭。如14家基金公司發行了滬深300ETF聯接基金，產品規模從百億元至千萬元不等。

        ETF聯接基金將超過90%的資產投向一只固定的目標ETF，使得其具有和目標ETF非常近似的風險收益特征。ETF聯接基金持有人除了承擔ETF跟蹤指數的誤差之外，還要承擔跟蹤ETF的誤差。管理人控制誤差的水平也很重要。數據顯示，今年不少ETF聯接基金與ETF基金的跟蹤誤差較大，基金持有人持有ETF聯接基金要比持有ETF承擔更多風險。

        此外，與ETF相比，ETF聯接基金可能涉及對應的申購費、贖回費等，持有人需要承擔更多持有成本。

《電鰻快報》