公司上市后業績變臉，無疑是廣大投資者最為痛恨的現象之一。一些公司粉飾財報，借助IPO募集巨資，上市后原形畢露，實際價值配不上市值，最終由投資者買單。一些券商在這個過程中為虎作倀，為了賺取高額傭金充當鐮刀揮向韭菜。

        泡財經通過iFinD數據整理了券商一哥中信證券(20.800,-0.03,-0.14%)(600030.SH)2022年IPO項目情況，發現一些令人“觸目驚心”的現象。

        1、一半項目超募，超八成項目業績變臉

        2022年，中信證券總共保薦項目58家，其中28家實現超募。也就是48.28%，接近一半的項目實現超募。

        事實上，58家公司中，有中國移動(103.290,0.11,0.11%)(600941.SH)、中國海油(28.230,-0.19,-0.67%)(600938.SH)是“H+A”上市，龍源電力(18.900,-0.07,-0.37%)(001289.SZ)是換股吸收合并上市，觀典防務(9.680,0.27,2.87%)(688287.SH)是北交所轉板。這四家公司的情況不存在“超募”概念。因此嚴格說來，2022年中信證券保薦項目中，應為28/54=51.85%實現超募，超過一半。

        這說明即便面對孱弱的市場，國泰君安(14.750,-0.01,-0.07%)依然有極強的抽血能力。

        58家公司中，有47家在2022年當年或者2023年前三季度出現利潤同比下滑，兩年內變臉比例達到47/58=81.03%。

        二級市場也對中信證券保薦的項目不買單。截至2024年3月19日收盤，有32家公司股價低于其發行價，破發比例達到55.17%。

        2、多家“暴雷”公司上市前長年高增

        復盤中信證券2022年保薦的項目，多家公司業績變臉明顯不合理。上市前長年高增，上市后潮水褪去卻迅速被“打回原形”虧損暴雷，財務狀況存在極大疑點。

        以2022年8月上市博納影業(6.540,0.28,4.47%)為例。

        2017年，已經從美股退市的博納影業第一次遞交了A股招股書。

        而按照規定，遞交招股書的前三年是招股書報告期，發審委要考察公司期間的業績。

        “巧合”的是，2014年(2017年的前三年)到博納影業成功上市的前一年2021年，公司連續8年實現盈利。整體業績向上。2014年到2021年，博納影業歸母凈利潤從3，049.16萬元增長至3.63億元，營收從12.11億元增長至31.24億元。

        然而，2022年公司完成A股IPO即宣告虧損7200多萬元，2023年虧損嚴重加劇，預計虧損3.6-5.6億元。

        再以2022年6月上市的華如科技(25.190,0.82,3.36%)為例。

        2017年12月，華如科技第一次遞交招股書，從2017年的前三年——2014年開始，到最終成功上市的2022年，華如科技每一年都實現了業績正增長。其穩健表現令人稱奇。2013年到2022年，公司歸母凈利潤從600多萬增長到1.34億元。

        然而，上市次年的2023年，公司預計凈虧損1.8億元-2.3億元。

        事實上，華如科技超募上市次年的第一季度，即23年第一季度，就大幅虧損超5000萬元。虧損幅度額為2020年以來同期最大。很難不讓人懷疑是不是太“巧”了。

        博納影業和華如科技的共同特點是：

        上市前長年業績正增長，且增長時間“恰好”覆蓋首次申報的招股書報告期;

        中信證券從一開始就介入公司的IPO項目，“長情”陪伴，直到公司上市。

        2、監管高壓下，中信證券客戶撤回、終止激增

        數據顯示，2022年，中信證券保薦項目中有8家撤回，3家終止。

        2023年，數字出現激增。在中信證券保薦項目中，14家撤回，16家終止。

        撤回、終止激增的原因或許是因為投行業務監管趨嚴。

        2023年8月份，證監會宣布階段性收緊IPO進度，IPO融資額及審核數量都出現了明顯的滑落。

        2024年一季度尚未過完，中信證券客戶中，已經有4家撤回、3家終止。

        近期，在監管嚴打態勢下，已經有多家中信證券保薦上市的公司因為造假受到處罰。

        2023年12月，中信證券保薦的力源科技(6.030,0.03,0.50%)(維權)(688565.SH)、*ST慧辰(33.050,-0.50,-1.49%)(維權)(688500.SH)因在上市期間、IPO報告期，招股說明書和財報存在虛假記載、虛增收入被監管責令整改、警告和罰款。

        今年1月，中信證券保薦的思創醫惠(4.130,0.25,6.44%)(維權)(300078.SZ)因在“思創轉債(111.904,4.55,4.23%)”公開發行文件編造重大虛假內容以及2019-2020年年度報告存在虛假記載等涉嫌違法行為，被浙江證監局和深交所處罰。思創醫惠的造假案亦是注冊制下首例再融資造假案。

        很難想象中信證券在這些公司的造假過程中，扮演了怎樣的角色，是否需要給投資者一個交代。

        本文首發于泡財經風口解讀專題，如有轉載，請注明出處。

《電鰻快報》