不是在融資就是在融資的路上。

        近日，快消品戶外營(yíng)銷服務(wù)提供商趣致集團(tuán)二次向港交所遞交招股書，海通證券為其獨(dú)家保薦人。

        資料顯示，趣致集團(tuán)成立于2013年，至今已有10年的時(shí)間。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，趣致集團(tuán)從成立開始至今先后經(jīng)歷9輪融資，如果此次成功IPO，公司平均每年融資一次。不過，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，趣致集團(tuán)之所以著急上市或許因?qū)€原因，若公司2024年12月31日之前未能成功上市，部分優(yōu)先股股東將有權(quán)讓公司按照年利率10%進(jìn)行回購(gòu)。

        在眾多資本的加持下，趣致集團(tuán)業(yè)績(jī)有了大幅的跨越，但隨著而來的毛利率下滑、獲客成本激增、疫情后付費(fèi)用戶不增反減等問題。

        不是融資就是在融資的路上

        經(jīng)過前后9次的融資，趣致集團(tuán)在過完的時(shí)間里累計(jì)融資約7.3億元，公司估值由2013年的2857萬(wàn)元上漲至2023年的41.59億元，翻了100多倍。

        不過，雖然趣致集團(tuán)一直頗受一級(jí)市場(chǎng)的青睞，但在沖擊二級(jí)市場(chǎng)上卻屢屢遇挫。

        早在2018年2月，趣致集團(tuán)就曾籌備在A股上市，當(dāng)時(shí)初步委聘申萬(wàn)宏源于輔導(dǎo)期擔(dān)任保薦人，之后由于申萬(wàn)宏源無法達(dá)成上市時(shí)間表，經(jīng)雙方友好協(xié)商，于2020年6月與申萬(wàn)宏源訂立終止協(xié)議，終止輔導(dǎo)期。

        隨后于2020年7月，趣致集團(tuán)又委聘中金公司擔(dān)任保薦人，隨后又不了了之。

        2023年9月，趣致集團(tuán)“轉(zhuǎn)道”向港交所主板發(fā)起沖擊，歷經(jīng)6個(gè)月上市申請(qǐng)一直未獲批。近期，趣致集團(tuán)再次向港交所重新遞交上市申請(qǐng)材料。

        趣致集團(tuán)為何如此迫切的上市融資?

        鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，如果趣致集團(tuán)未能在2024年12月31日前完成上市，公司優(yōu)先股(不包括種子1輪優(yōu)先股及種子2輪優(yōu)先股)持有人有權(quán)要求公司按照年利率10%進(jìn)行回購(gòu)。

        獲客成本激增 付費(fèi)用戶不增反減

        那趣致集團(tuán)有錢嗎?

        先看一下公司的業(yè)績(jī)情況，在眾多資本的加持下，趣致集團(tuán)2023年業(yè)績(jī)有了明顯的提升。資料顯示，2021年至2023年，公司營(yíng)收分別為5.02億元、5.54億元和10.07億元，尤其是2023年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)81.84%。

        而凈利潤(rùn)方面，趣致集團(tuán)在2023年剛實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，為1.37億元。2021年和2022年凈虧損分別為1.39億元、1.16億元。

        對(duì)于虧損的原因，趣致集團(tuán)解釋稱，2021年至2022年公司產(chǎn)生凈虧損，主要由于財(cái)年按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債公允價(jià)值出現(xiàn)虧損。

        如果剔除按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值虧損、股份薪酬開支等影響后，趣致集團(tuán)2021年至2023年的凈利潤(rùn)分別為5230萬(wàn)元、7820萬(wàn)元及2.01億元。

        此外，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，趣致集團(tuán)的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)了明顯下滑。

        如毛利率，趣致集團(tuán)2021年至2023年毛利率分別為68.8%、60.4%和53.2%。近3年，公司毛利率下滑超過15個(gè)百分點(diǎn)。而行業(yè)中頭部公司分眾傳媒2023年前三季度的毛利率為65.51%，較2022年同期增長(zhǎng)7%。

        除了毛利率下降，趣致集團(tuán)獲客成本也在激增。

        2021年至2023年，公司每名用戶的獲客成本分別為9元、11元和21元，尤其是2023年獲客成本同比增加90.91%。與此同時(shí)，趣致集團(tuán)的用戶流失率從2021年的58.5%增至2023年的64.7%。

        不僅如此，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》還發(fā)現(xiàn)，雖然趣致集團(tuán)的注冊(cè)用戶總數(shù)在上升，但付費(fèi)用戶在2023年有了明顯下降，平均月活人數(shù)也不及2021年的水準(zhǔn)。

        需要注意的是，2021年和2022年均處在新冠疫情期，2023年已全面放開，在此種情況下，趣致集團(tuán)的付費(fèi)用戶卻不增反減。

        此外，趣致集團(tuán)的現(xiàn)金流直至2023年才轉(zhuǎn)“正”，2020年至2022年已經(jīng)連續(xù)三年為負(fù)。

        勞務(wù)派遣用工不合理 募集資金招聘研發(fā)人員薪酬遠(yuǎn)高于現(xiàn)有水平

        鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》發(fā)現(xiàn)，趣致集團(tuán)在用工上有些不合理之處。

        比如，趣致集團(tuán)在招股書中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過第三方雇傭代理派遣合同工。2021年至2023年，公司向相關(guān)第三方雇傭代理支付的費(fèi)用分別為290萬(wàn)元、640萬(wàn)元及300萬(wàn)元。而僅僅是過去幾年銷售費(fèi)用中所支付的派遣人員工資分別為1734萬(wàn)元、1975萬(wàn)元及1460.2萬(wàn)元。

        趣致集團(tuán)銷售費(fèi)用中，公司銷售人員的成本在2021年和2022年均低于派遣人員的工資薪酬，直至2023年銷售人員的成本才高于派遣人員的工資薪酬。

        需要注意的是，趣致集團(tuán)報(bào)告期內(nèi)所雇用的派遣合同工數(shù)量一度超過公司員工總數(shù)的10%，并且公司以勞務(wù)派遣的形式雇用了1名副總裁，相當(dāng)于違反了勞務(wù)派遣相關(guān)規(guī)定的。也是到2023年，公司才將派遣合同工人數(shù)減至員工總數(shù)的10%以下。

        此外，銷售費(fèi)用中，趣致集團(tuán)花費(fèi)最多的是在營(yíng)銷及推廣費(fèi)用上，僅2023年就花費(fèi)了1.49億元，約營(yíng)收的15%。

        而與之對(duì)比鮮明的是，公司銷售人員的薪酬不增反減，2021年，公司銷售人員中的派遣人員工資和員工成本合計(jì)3945.1萬(wàn)元，而2023年，銷售人員中派遣人員工資和員工成本合計(jì)3517.7萬(wàn)元。

        此外，趣致集團(tuán)雖然每年在研發(fā)上花費(fèi)幾千萬(wàn)，但大量研發(fā)費(fèi)用用在外包上。

        此次欲港股IPO，趣致集團(tuán)募集資金其中一項(xiàng)為用于加強(qiáng)公司的技術(shù)能力及研發(fā)力度，以提高運(yùn)營(yíng)效率。公司還表示，募集資金部分將用于招聘擁有3至10年相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)及研發(fā)人員。目前計(jì)劃使用募集資金凈額于未來四年內(nèi)平均每年聘請(qǐng)約11名經(jīng)驗(yàn)豐富的技術(shù)及研發(fā)人員，平均年薪約為50萬(wàn)元，符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。此外，預(yù)期技術(shù)及研發(fā)人員將產(chǎn)生培訓(xùn)成本，平均每年約為70萬(wàn)元，此舉可進(jìn)一步提升其高效開展研發(fā)活動(dòng)的能力。

        ·不過，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》通過趣致集團(tuán)現(xiàn)有的研發(fā)人員薪酬計(jì)算，2023年30名研發(fā)人員總薪酬786.8萬(wàn)，人均薪酬26.23萬(wàn)元，與公司計(jì)劃的招聘研發(fā)人員年薪50萬(wàn)有著不小的差距。

        以上諸多問題，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》通過郵件的形式與趣致集團(tuán)進(jìn)行了求證，截至發(fā)稿，對(duì)方暫未回應(yīng)。

《電鰻快報(bào)》