《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        3月31日，昆山瑋碩恒基智能科技股份有限公司(以下簡稱瑋碩恒基)中止了深交所創業板IPO進程。招股書顯示，瑋碩恒基的主營業務為消費電子精密轉軸產品的研發、生產和銷售。報告期內，該公司的轉軸產品主要應用于筆記本電腦。此外，其子公司嘉瑋泰的轉軸產品還可應用于 LCD 顯示器、一體機電腦、二合一平板電腦、智能家居等消費電子產品。

        在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，瑋碩恒基計劃1.9億元募集資金用于年產3000萬套精密轉軸生產基地建設項目，而近年來該公司的產能利用率在持續下降，未來新增如何消化?瑋碩恒基還計劃用1.8億元募集資金補充流動資金，而該公司剛剛現金分紅4000多萬元。更值得注意的是，作為一家即將登陸創業板的公司，該公司近10年來無一項發明專利獲得。

        剛現金分紅4000多萬 馬上1.8億元募資補流

        招股書顯示，此次IPO，瑋碩恒基計劃募集資金6.1億元，其中1.9億元用于年產3000萬套精密轉軸生產基地建設項目，0.6億元將用于自動化技術改造項目，1.8億元用于研發中心項目，1.8億元用于補充流動資金。

        由此可見，瑋碩恒基將用1.8億元募集資金補充流動資金，占該公司此次募集資金總額的三成左右。然而，值得注意的是，瑋碩恒基在IPO前夕進行了多次分紅，分別為在2019年現金分紅1199萬元，2020年現金分紅1190萬元，2021年現金分紅1808.8萬元。上述現金分紅累計4197萬元。

        截至最新招股說明書簽署日，周芝福持有華富電子70.37%的股權，為華富電子實際控制人，可以通過華富電子控制公司38.7083%的股份。陸勤先生直接持有公司690萬股的股份，占股本總額的 14.4965%;前述二人已簽署《一致行動協議》，周芝福為公司董事長，陸勤為公司董事，陸勤與周芝福二人合計可以控制公司 53.2048%的股份，周芝福與陸勤為公司共同實際控制人。可見，上述現金分紅中超過一半落入了二人口袋。

        此次，值得注意的是，瑋碩恒基的關鍵管理人員的薪酬也在大幅上漲。從2019年至2021年度及2022年1-6月(以下簡稱瑋碩恒基)，該公司的董事、監事、高級管理人員、核心技術人員的薪酬總額依次為271.26萬元、492.90萬元、583.31萬元和186.22萬元，分別占當期利潤總額的6.96%、5.34%、5.26%和3.94%。

        其中，2021年，該公司的董事長周芝福的薪酬為40萬元，其董事、總經理朱祈炎的薪酬為218.5萬元，其監事王卉的薪酬為64.77萬元。

        產能利用率持續下降 1.9億新募產能如何消化?

        招股書顯示，報告期內，瑋碩恒基有99.62%、99.74%、99.73%和99.65%的收入來自轉軸，其中52.43%、46.21%、46.26%和52.23%的收入來自單軸，有45.23%、50.48%、48.68%和45.04%的收入來自雙軸。

        此次IPO，瑋碩恒基計劃用1.9億元用于年產3000萬套精密轉軸生產基地建設項目。然而，值得注意的是，報告期內，瑋碩恒基的產能巨大，其中雙軸轉軸的產能分別為576萬PCS、1340萬PCS、1528.5萬PCS和663萬PCS，單軸轉軸的產能分別3736萬PCS、6013萬PCS、7342.5萬PCS和3681萬PCS。

        由此可見，瑋碩恒基目前的產能并不小，但其產能利用率卻在持續下降。報告期內，該公司的雙軸轉軸的產能利用率分別為96.49%、96.3%、81.92%和70.98%，呈持續下降趨勢;該公司的單軸轉軸的產能利用率分別為83.98%、85.97%、86.88%和76.06%，報告期內也出現了大幅下降。

        報告期內，瑋碩恒基的其他軸承的產能利用率分別為76.74%、93.01%、86.14%和49.32%，更是出現了斷層是下降。

        此次IPO，瑋碩恒基將1.9億元募集資金用于年產3000萬套精密轉軸生產基地建設項目，結合上述產能利用率，未來新增產能如何消化?

        報告期內，瑋碩恒基的存貨余額賬面價值分別為4762.07萬元、8287.82萬元、7206.59萬元和8154.87萬元，同期存貨跌價準備分別為159.44萬元、461.51萬元、630.91萬元和677.71萬元。

        此外，報告期內，瑋碩恒基的存貨周轉率分別為5.81次、5.67次、5.59次和6.45次，顯著高于國內可比上市公司英力股份、春秋電子、傳藝科技。

        對于上述情況，在第一輪問詢中，發審委要求瑋碩恒基說明報告期各期末存貨庫齡情況，結合產品單價逐年下滑、產品定制化程度較高的情況，分析各期存貨跌價準備計提是否充分，與可比公司是否存在較大差異。 并要求其結合產品生產周期、期末在手訂單和期后收入結轉情況，說明存貨周轉率顯著高于國內可比上市公司的原因。

        近10年再無一項發明專利

        招股書顯示，報告期內，瑋碩恒基的研發費用分別為1422.46萬元、2267.21萬元、2965.52萬元和1193.16萬元，占當期營業收入的比例分別為4.59%、4.05%、4.25%和4.06%。

        與同行可比公司對比，瑋碩恒基的研發投入占比并不落后。報告期內，瑋碩恒基的可比公司的研發投入占比均值分別為4.22%、3.6%、3.92%和4.24%。

        然而，值得注意的是，在研發投入不落后的情況下，瑋碩恒基的發明專利數量卻異常少。截至最新版招股書簽署日，瑋碩恒基及子公司目前共擁有120項專利，其中6項為發明專利，112項為實用新型專利，2項為外觀設計專利。

        瑋碩恒基最新取得的發明專利是在2014年1月份取得的，也就是說最近10年，該公司沒有取得一項發明專利。這對一家即將登陸創業板的公司來說非常罕見。

        截至2022年6月30日，瑋碩恒基共有研發人員130人，占員工人數比例為13.46%，從學歷結構來看，本科及以上學歷16人。

        對于公司的研發投入及技術水平，發審委在第一輪問詢函中要求該公司結合研發投入、主要生產環節、核心技術人員、核心技術先進性，以及生產設備構成、來源、成新率等，說明發行人的“三創四新”具體體現，分析發行人是否符合創業板定位;說明報告期各期產品共同研發、客戶研發和自行研發的數量、收入占比情況。

        報告期各期，瑋碩恒基的主營業務毛利率分別為27.95%、34.45%、28.44%和24.77%，呈現一定程度的波動以及下降趨勢。同行可比公司的毛利率均值分別為23.22%、23.41%、18.24%和18.88%。

        在第一輪問詢中，發審委要求瑋碩恒基量化分析并說明報告期內單軸、雙軸產品毛利率波動較大的原因;并分析并說明發行人單軸、雙軸產品毛利率與同行業可比公司的差異情況，結合發行人與可比公司產品收入結構差異情況、發行人機器設備原值較低且存在重要工序委托加工的情況，量化分析并說明報告期內綜合毛利率顯著高于可比公司平均值且與其變動趨勢不一致的合理性。

《電鰻快報》