一代人有一代人的時代機遇，我們這代人正站在新舊動能加速轉換、新舊秩序加速調整的大起點，無論資本市場如何波動，全球實體經濟正在真切地迎來了一輪廣泛而深刻的能源革命和科技革命大浪潮，從而帶來一代人的大機遇，我們千萬不要忽視這兩大革命的影響力。

        一、以“全面光儲平價”、“全面電動化”為標志的“能源革命下半場”開啟宏大征程

        能源是經濟社會的血液，每一次能源革命推動都推動了人類社會的巨大進步。19世紀60年代第二次工業革命后，人類進入了“電氣化時代”，電力系統歷經了全球上百年的持續建設，是目前為止人類構建的最龐大、最復雜的系統之一，也是全球能源體系的核心系統，全球電力能源體系有望在未來數十年加速升級重塑，引領人類加速進入碳中和時代。

        新能源革命已經轟轟烈烈地進行了十多年，過去十多年是以光伏和電動車大發展為主旋律的“能源革命上半場”，新能源產業歷經十多年的技術進步、成本下降、政策完善，已經完成了發電端“光伏平價”、用電端“電比油低”(指電動車售價低于油車)的兩大歷史性、革命性突破。

        當前，我們已正式進入“能源革命下半場”，即發電端要做到“全面光儲平價”、用電端要做到“全面電動智能化”(不只是乘用車，還包括重卡、工程機械、輪船、甚至飛機等)，革命任務更加艱巨，但遠景也更加宏大。2023年作為“光儲平價”和“機械電動化”的元年，全面實現碳中和的遠大藍圖正在加速演進，2023年以來光伏組件和鋰電池由于周期性、階段性的供給過剩，產品價格從高點已經下降超50%，價格創歷史新低，同時光伏產品效率和儲能電池循環次數仍在持續快速提升，但全球電力、煤炭、石油等能源價格仍持續處于高位，當前光儲、電動重卡、電動叉車、電動挖掘機、電動輪船等新能源產品的經濟性得到了大幅提升，“萬物電動化”的“寒武紀”時代到來，很多以前想不到的領域有望進入“電動化物種大爆發”階段。

        光儲2022年還只是在歐洲戶儲場景點燃了“初現光儲平價”的“星星之火”，當時產品價格還處于高位;2023年稍進一步實現了“淺層次光儲平價”，即全球只有少量地方的光伏配少量儲能的情況下滿足投資經濟性，比如中國只有部分區域可實現光伏配儲能的比例為1:0.2左右的平價上網;進入2024年，由于產品大幅降價，已實現了“深層次光儲平價”，全球很多地方的光伏配較高比例儲能的情況下滿足投資經濟性，比如中國已有很多區域可實現光伏配儲能的比例為1:2左右的平價上網，當前全球的絕大部分屋頂光伏都具有較好的經濟性。未來幾年，隨著光儲技術繼續進步、成本持續下降，或有望實現“全面光儲平價”，全球所有地方都有望滿足光伏配儲能的比例1:4甚至更高比例的平價上網，光伏每天發出的所有電量都可以被儲能存儲，幾乎完全不會對電網造成沖擊，屆時光伏發電的間歇性、電網消納等問題都將被極大解決，從而大大打開光伏和儲能需求空間的天花板，加速碳中和時代的到來。

        隨著未來能源革命下半場需求總量的再爆發，其中也有望涌現大量結構性增長更快、技術更新的環節，比如電鍍銅、鈣鈦礦等光伏新技術，滑板底盤、快充、凝聚態、固態電池等鋰電新技術，構網型電力電子裝備、智能微電網、特高壓等智能電網環節。未來的碳中和之路上，我們還有很多值得期待的產業進步，比如未來超級快充可能比加油還快，未來儲能系統的標準提升、差異化、壁壘會越發顯現，未來電動輪船、電動飛行器會催生大量高性能、高壁壘、高利潤的電池需求等等。

        我們認為，新能源革命下半場的需求空間仍然十分巨大，特別是儲能、光伏新技術、鋰電新技術、智能電網等方向，中國企業在這些領域的全球競爭優勢十分突出。經過過去數十年的艱苦奮斗，中國的光伏、鋰電、新能源車產業在動蕩中從無到有、從有到大、從大到強，當前已經牢牢樹立了全球絕對龍頭地位，未來中國的儲能、智能車、智能電網等新能源產業也很大概率將占據全球龍頭地位，進而引領全人類的碳中和事業。

        二、以AI為核心的新一輪科技革命按下加速鍵，一時看不到盡頭

        科技是第一生產力，2023年是人類科技革命史上非常重要的一年。人工智能(AI)、人形機器人、自動駕駛、虛擬現實(MR)、腦機接口、衛星互聯網等改變人類前途命運的革命性技術都不約而同地按下加速鍵，而且相互促進，持續快速非線性進化，有望引爆全人類的生產力革命和認知革命。

        AI是科技革命中的核心產業，對其他產業有很強的外溢效應，2023年ChatGPT的出現開啟了新一輪生成式AI革命，并引爆了各界對于AI前景的大討論，歷史上AI技術已經歷了好幾輪熱潮和低谷，這一輪AI浪潮會怎么樣?會很快迎來低谷嗎?著名AI科學家吳恩達認為不會，因為這一輪AI技術的商業化前景比以往任何時候都更為強大，生成式AI剛出現不久，就已經推動了編程、媒體、廣告、電商等行業的生產力實質性提升，隨著生成式AI技術可預見的進步，“萬物AI化”的“寒武紀”時代也已到來，全球各類商業化場景進入“AI物種大爆發”階段。至于AI的未來會怎么樣?我認同著名AI科學家李飛飛老師的觀點，她認為我們正處于AI的“牛頓前”時代，過去，在牛頓發現力學定律之前，人們只看到了“馬拉車的力氣越大，前進速度就越快”的這種現象，但并不知道其背后的物理原理。現在，我們也只是看到了模型的數據、參數越大，模型的能力就似乎越好的“Scaling Law”現象，但并不知道其背后的基本原理。不過，已有不少業界頂級團隊都把“Scaling Law”當成AI的“第一性原理”，并沿著“越大越好”的路徑取得了越來越多出人意料的進展，從而帶來了大量算力、人才、資金甚至電力、金屬等方面的需求，而且這些海量需求似乎還在加速，一時看不到盡頭。

        除了AI領域令人驚嘆的新進展不斷撲面而來，2024年我們還有望見證真正意義上的自動駕駛在中國和美國率先落地，有望看到虛擬現實的爆款應用出現，有望看到人形機器人進入工廠生產的場景應用……這些新興科技革命的星星之火有望在未來十年掀起燎原之勢，人們往往容易因新事物高估一年的波動，而低估十年的大勢，就像十年前沒有專業機構敢預測光伏單年新增裝機有可能達到1000GW一樣，要知道2014年全球光伏新增裝機僅40GW左右，這一輪科技革命各個產業的發展大概率也會大大超過一些專業機構的線性預測。

        三、如何把握能源革命和科技革命的投資機會?

        能源革命和科技革命是產業的時代機遇，也是投資的時代機遇，這兩大革命涉及的產業規模龐大、細分行業眾多、時空跨度大，有望涌現一批業績長期大幅成長的優質公司。

        如何把握兩大革命的投資機會?我們在投資兩大革命時，首先還得冷靜理性地思考風險，二十大報告指出：“當前，世界百年未有之大變局加速演進，新一輪科技革命和產業變革深入發展，國際力量對比深刻調整，我國發展面臨新的戰略機遇。同時，世紀疫情影響深遠，逆全球化思潮抬頭，單邊主義、保護主義明顯上升，世界經濟復蘇乏力，局部沖突和動蕩頻發，全球性問題加劇，世界進入新的動蕩變革期”。投資新興產業的公司不僅要看遠大的成長空間，也要特別注意成長的質量、周期、持續性及估值水平等問題。

        從歷史來看，單一細分新興行業板塊是很難持續在股票市場長期創新高的，因為每個產業都有生命周期，且同一產業鏈的不同公司間質地分化也很大，越到產業后期，各公司的分化越大，真正具備持續成長能力、長期競爭優勢和價值創造能力的公司長期看是很稀缺的，大部分公司可能都是曇花一現的“偽成長股”，這也注定了所謂的“單一細分賽道投資”很難有持久的生命力。以史為鑒，消費電子、互聯網、光伏、電動車等產業都曾經是不同時代增速較快的新興成長產業，但其中每個細分產業里經營業績長虹、長期回報高的公司少之又少，所以每個板塊指數在產業周期下行階段的調整都比較劇烈，因為里面包含了不少質地不高的偽成長股。

        非常幸運的是我們正處于新一輪能源革命和科技革命方興未艾的黃金時代，這個世界涌現了足夠多的新興成長產業供我們持續挖掘長期的投資機會，這些新興產業包括但不限于：能源革命領域的儲能、光伏新技術、鋰電新技術、智能電網等方向，和科技革命領域的人工智能、智能駕駛、機器人、虛擬現實、腦機接口、低空經濟、衛星互聯網等方向。因此，我們不必拘泥于“鉆進”某一條“最強”細分賽道的牛角尖，而是希望從容地多看一些新興產業，從嚴地精選這些產業里具備持續成長能力、長期競爭優勢、價值創造能力、合理估值水平的少量優質公司，在投資上通過精選多個新興產業的真成長股做中長期布局，享受多個新興產業的“多個強貝塔×精選強阿爾法”型成長紅利，避免集中押注單一細分賽道的“單一強貝塔×大量負阿爾法”式風險，最終結果是希望以精選“多個好賽道的少量真成長”的方式獲得長期可持續的超額收益，這可能是一種投資兩大革命的可取之道。

《電鰻快報》