中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)4月18日訊自招股書(shū)披露伊始，小方制藥就因巨量的分紅金額、極高的分紅比例及巨額融資需求引起輿論廣泛關(guān)注。明明“腰纏萬(wàn)貫”，公司將報(bào)告期內(nèi)盈利的多數(shù)現(xiàn)金分紅給實(shí)控人家族后，卻反向A股市場(chǎng)“哭窮”，諸如此類(lèi)的質(zhì)疑聲不絕于耳。

        但在彼時(shí)的規(guī)則下，大額分紅并非監(jiān)管的審核重點(diǎn)，質(zhì)疑聲聲也未能攔阻小方制藥IPO的腳步。2023年12月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布注冊(cè)結(jié)果公示，表示同意公司IPO注冊(cè)申請(qǐng)，批文落款為當(dāng)年9月13日，有效期為12個(gè)月。

        如今風(fēng)云驟變，新“國(guó)九條”出臺(tái)，IPO審核全鏈條收緊，“清倉(cāng)式”分紅得到前所未有的關(guān)注。在規(guī)則未修改完善前“僥幸”拿到注冊(cè)批文的小方制藥，是否應(yīng)該重新被審視，這家公司還夠資格IPO嗎?

        四年分紅5.6億 IPO擬融資8.32億

        近日，上交所有關(guān)負(fù)責(zé)人就加強(qiáng)IPO企業(yè)分紅監(jiān)管有關(guān)考慮答記者問(wèn)時(shí)表示，上交所正在按照有關(guān)意見(jiàn)精神，進(jìn)一步研究加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅行為的監(jiān)管，引導(dǎo)擬上市企業(yè)承諾申報(bào)后的在審期間不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，鼓勵(lì)企業(yè)更多將累積利潤(rùn)留存用于企業(yè)發(fā)展或上市后與新股東共享。

        其中，在指標(biāo)方面的初步考慮是，對(duì)于報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%的;或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)分紅金額超過(guò)3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)流和還貸合計(jì)比例高于20%的，將不允許其發(fā)行上市。

        公開(kāi)信息顯示，小方制藥于2022年7月1日首次披露招股書(shū)擬沖擊滬市主板IPO。2019年至2022年，公司凈利潤(rùn)分別約為1.42億元、1.60億元、1.26億元、1.75億元，四年累計(jì)約6.03億元;現(xiàn)金分紅約為2.26億元、1.38億元、0.85億元、1.11億元，四年累計(jì)約5.60億元，占同期累計(jì)凈利潤(rùn)比例約為92.80%。

        值得注意的是，小方制藥在巨量現(xiàn)金分紅后，反手向資本市場(chǎng)提出巨額融資需求。招股書(shū)注冊(cè)稿顯示，公司擬募資約8.32億元，2019年至2022年累計(jì)分紅金額約為該融資額的67.28%。

        小方制藥在招股書(shū)注冊(cè)稿中表示，約8.32億元的擬募集資金將分別投向外用藥生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)體系建設(shè)及品牌推廣項(xiàng)目，前述項(xiàng)目分別擬耗資約6.60億元、0.59億元、1.14億元。

        中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者了解到，小方制藥擬耗資金額最大的外用藥生產(chǎn)基地新建項(xiàng)目中，設(shè)備投資擬耗資約2.79億元，占該項(xiàng)目投資總額比例約42.37%。其中，公司擬購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備-開(kāi)塞露自動(dòng)裝盒機(jī)5臺(tái)，平均單價(jià)150萬(wàn)元，設(shè)備總價(jià)750萬(wàn)元。

        但小方制藥現(xiàn)有“裝盒機(jī)”類(lèi)機(jī)器設(shè)備固定資產(chǎn)中，包括一臺(tái)“自動(dòng)裝盒機(jī)及聯(lián)線”、一臺(tái)“開(kāi)塞露HCZ-160型多功能裝盒機(jī)”、一臺(tái)“多功能自動(dòng)裝盒機(jī)”、一臺(tái)“自動(dòng)裝盒機(jī)”，原值分別為46.11萬(wàn)元、39.82萬(wàn)元、13.42萬(wàn)元、14.36萬(wàn)元，四臺(tái)設(shè)備原值總額少于公司擬購(gòu)買(mǎi)上述設(shè)備單價(jià)。

        對(duì)此，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者曾向小方制藥發(fā)出采訪函，就公司是否虛估募投項(xiàng)目擬使用募資金額、為何不在報(bào)告期內(nèi)使用分紅資金購(gòu)買(mǎi)上述高價(jià)值設(shè)備等提問(wèn)。截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。

        核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降

        不僅近年盈利大部分被分紅，小方制藥未來(lái)的創(chuàng)收能力或亦面臨風(fēng)險(xiǎn)。

        招股書(shū)顯示，小方制藥于2019年至2022年消化類(lèi)藥品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例始終在50%以上，開(kāi)塞露單類(lèi)藥品占消化類(lèi)藥品收入比例始終在90%以上。開(kāi)塞露藥品毋庸置疑為公司核心產(chǎn)品。

        然而，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到，小方制藥核心產(chǎn)品開(kāi)塞露近年來(lái)市場(chǎng)占有率或大幅下滑，開(kāi)塞露藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局亦發(fā)生較大變化。2018年6月，港股上市公司遠(yuǎn)大醫(yī)藥發(fā)布公告表示，擬以15.5億元人民幣的價(jià)格收購(gòu)上海運(yùn)佳黃浦制藥有限公司100%股權(quán)。

        遠(yuǎn)大醫(yī)藥稱(chēng)，目標(biāo)公司是一個(gè)知名非處方藥品牌，明星產(chǎn)品“信龍”牌開(kāi)塞露于2017年占據(jù)中國(guó)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額約48%。而“信龍”品牌恰好由小方制藥于2002年創(chuàng)設(shè)并持續(xù)使用。

        一家品牌獨(dú)攬近半國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，小方制藥的開(kāi)塞露自然是行業(yè)內(nèi)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭。但招股書(shū)援引米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)稱(chēng)，2019年至2022年，公司該類(lèi)藥品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額市場(chǎng)占有率分別為19.93%、17.57%、16.06%、16.42%，在短短幾年的時(shí)間內(nèi)已快速下滑，市場(chǎng)地位不復(fù)以往。

        在市場(chǎng)份額方面，緊跟在小方制藥之后的為福元醫(yī)藥，同期該公司開(kāi)塞露國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額市場(chǎng)占有率分別為7.40%、7.88%、7.68%、9.58%。據(jù)福元醫(yī)藥2022年年度報(bào)告披露，其當(dāng)年度開(kāi)塞露出廠銷(xiāo)售數(shù)量為5.41億支，已超過(guò)小方制藥開(kāi)塞露出廠銷(xiāo)售數(shù)量3.04億支。

        或是基于上述核心產(chǎn)品市場(chǎng)占有率波動(dòng)的事實(shí)，小方制藥在招股書(shū)重大事項(xiàng)提示部分，首個(gè)提示的風(fēng)險(xiǎn)即為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，并表示如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手未來(lái)推出更具療效優(yōu)勢(shì)或性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，而公司不能在產(chǎn)品、質(zhì)量、技術(shù)、品牌、管理、市場(chǎng)等方面保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將會(huì)對(duì)公司市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

        涉嫌“清倉(cāng)式分紅”，注冊(cè)批文有效期僅余五個(gè)月仍未發(fā)行，小方制藥最終是否能夠上市?公司核心產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率會(huì)否持續(xù)下滑?中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》