《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        4月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委2021年第25次審議會議結果顯示，東芯半導體股份有限公司(以下簡稱東芯股份)首發(fā)獲通過。

        招股書披露的信息顯示，東芯股份聚焦中小容量通用型存儲芯片的研發(fā)，設計和銷售，是中國大陸少數(shù)可以同時提供NAND,NOR,DRAM等存儲芯片完整解決方案的公司,并能為優(yōu)質客戶提供芯片定制開發(fā)服務。

        《電鰻快報》注意到，作為一家科創(chuàng)板上市企業(yè)，東芯股份的研發(fā)投入在逐年減少，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例也在下降，未來存在可能與同行業(yè)龍頭企業(yè)差距拉大的風險。

        研發(fā)投入減少，該公司的核心技術實力也被質疑，而且核心技術人員信息披露時出現(xiàn)嚴重矛盾。而且，更加蹊蹺的是，在自己嚴重缺錢的情況下，東芯股份還低利息借款給關聯(lián)企業(yè)，疑似向關聯(lián)企業(yè)輸送利益。

        此外，東芯股份與供應商之間涉嫌利益輸送，而且，突擊入股該公司的股東信息披露的真實性遭到質疑。

        研發(fā)投入逐年減少

        作為一家在科創(chuàng)板申報上市的企業(yè)，隨著營收規(guī)模的擴大，東芯股份在研發(fā)上的投入?yún)s在逐年減少。招股書顯示，從2018年至2020年(報告期內)，東芯股份的研發(fā)費用分別為5019.60萬元、4848.55萬元和4754.15萬元，而2017年，這個數(shù)據(jù)為6373.12萬元。

        研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為9.84%、9.44%和6.06%，連續(xù)三年呈下降趨勢，且不足10%。2017年，該數(shù)據(jù)為17.80%。此外，與同行業(yè)可比公司相比，東芯股份的研發(fā)費用率也低于業(yè)內平均值。

        業(yè)內人士表示，對于一個技術更新速度很快的行業(yè)來講，不能把更多的資源投入到技術研發(fā)上，那對公司未來的競爭力是有極大傷害的。

        而且，事實上，東芯股份在明知自身與行業(yè)龍頭企業(yè)在技術方面存在差距的情況下，在研發(fā)方面的投入?yún)s依舊在逐年下降。東芯股份在招股說明書中表示，目前公司產(chǎn)品線包括NAND、NOR及DRAM等存儲芯片，在技術水平方面，與國際龍頭廠商存在較大差距，且與行業(yè)龍頭企業(yè)在產(chǎn)品制程差距較大，產(chǎn)品線布局上不甚完善。

        近年來，隨著我國芯片下游市場需求的提升，國內外企業(yè)愈加重視中國市場，行業(yè)面臨市場競爭加劇的風險。如果公司不能完善產(chǎn)品布局，提升技術實力，擴大銷售規(guī)模，則可能面臨與同行業(yè)龍頭企業(yè)差距拉大并對公司持續(xù)盈利能力造成不利影響的風險。

        技術實力被質疑 核心技術人員信息錯誤

        招股書顯示，東芯股份主要為客戶提供NAND、NOR及DRAM等存儲芯片。其中針對NAND Flash產(chǎn)品，公司主要聚焦平面型SLC NAND Flash的設計與研發(fā)，存儲容量覆蓋1Gb至8Gb，其下游應用場景覆蓋5G通訊模塊和集成度要求較高的終端系統(tǒng)運行模塊等。

        NAND產(chǎn)品體系包括2D SLC、2D MLC/TLC、3D NAND。從制程方面來看，由于物理結構上NAND不需要制作電容器，自2015年制程推進遇到障礙時，制程工藝相對簡單的3D堆疊技術成為新的發(fā)展方向。3D NAND是從立體空間上解決容量的方案，采用類似于建樓的方式層層堆疊。

        據(jù)媒體報道，美光科技已經(jīng)做到176層3D NAND，而國內存儲芯片龍頭長江存儲則在2020年4月發(fā)布兩款128層3D NAND產(chǎn)品。與前述企業(yè)相比，東芯股份尚未在3D NAND領域布局，對此上交所要求公司說明，目前產(chǎn)品未涉及2D MLC/TLC、3D NAND領域的原因，是否具有相應的技術儲備和研發(fā)計劃?

        另外，值得注意的是，目前行業(yè)內已大量出貨的1xnm制程SLC NAND，比如目前行業(yè)頭部企業(yè)如三星電子、美光科技、海力士等已經(jīng)將制程微縮至20nm以內。對此上交所要求公司說明，公司24nm制程SLC NAND產(chǎn)品是否仍具有競爭力，并結合上述情況說明1xnm閃存產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化募投項目實施的必要性及未來市場發(fā)展前景。

        除了核心技術的競爭力被質疑外，東芯股份的核心技術人員的資料披露也存在類似矛盾情況。在該公司招股書中，關于將“蔣銘”先生列入核心技術人員的原因，申報材料為顯示其豐富的工作經(jīng)驗，對其工作經(jīng)歷作了披露，顯示其1997年7月至2000年12月曾就職于“星科金朋集成電路(上海)有限公司”、2001年1月至2018年4月曾就職于“安靠封裝測試(上海)有限公司”。

        然而，國家企業(yè)信用信息系統(tǒng)顯示，“星科金朋集成電路(上海)有限公司”成立時間為2005年11月17日，“安靠封裝測試(上海)有限公司”成立時間為2001年3月8日。

        自己嚴重缺錢還低利息借款給關聯(lián)企業(yè)

        招股書顯示，報告期內，東芯股份各年營業(yè)收入實現(xiàn)持續(xù)增長，分別實現(xiàn)營收5.1億元、5.14億元和7.84億元，年復合增長率達到 24.01%，實現(xiàn)凈利潤分為-914.31萬元、-6249.29萬元和1407.66萬元。從數(shù)據(jù)上可以看出，東芯股份在2020年才實現(xiàn)盈利，多年以來都處于虧損階段。

        報告期內，東芯股份與關聯(lián)方頻繁進行進行大額的資金拆入拆出，累計金額高達2.1億元。2018年，東芯股份向聞起投資拆入139.91萬元，同年東芯股份向新民控股拆出資金10216.63萬元，向東方恒信拆出資金6800萬元。

        蹊蹺的是，在2018年東芯股份還處于虧損狀態(tài)，為什么還要將其大額資金借給自己的關聯(lián)方企業(yè)，這其中是否存在利益輸送。

        報告期內，2018年東芯股份短期借款就高達10457萬元之多，還有近1000萬元的長期借款，在自身負債累累，還是虧損的情況下，東芯股份卻拿錢救濟別人。東芯股份是解釋到發(fā)行人因籌集與補充運營資金、充分利用閑置資金等因素，在報告期初與關聯(lián)方之間發(fā)生資金拆借的情形，但這個解釋難以服眾。2018年，東芯股份光利息費用就高達678萬元，而利息收入?yún)s只有157萬元。

        另外，我們注意到，2018年，新民控股從該公司借走6,141.63萬元，而后又借走4,075萬元，在2018年12月27日歸還，高達10,216.63萬元的借款一年的利息甚至只有120.44萬元。

        相關資料顯示，新民控股的最大股東就是東方恒信，占股為95.94%，而東方恒信又是東芯半導體實控人蔣學明控股的企業(yè)，蔣學明直接持股東方恒信的76.34%，對其有絕對控制。

        由此可見，東芯股份借給新民控股的10216.63萬元和東方恒信的6800萬元共計170216.63萬元基本都是由蔣學明去進行支配的，但這些資金從東芯股份借出之后的究竟用來干什么了，東芯股份的招股書卻并未進行說明。

        與供應商之間涉嫌利益輸送

        招股書顯示，東芯股份2017年12月通過東芯科創(chuàng)實施員工持股計劃，聞起投資、犀華投資將其持有公司5.81%、5.44%的股權分別轉讓給東芯科創(chuàng)，并確認股份支付費用4,162.50萬元。

        本次員工持股計劃有利于增強公司凝聚力，維護公司長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于提供具有競爭力的整體薪酬體系，吸引、保留和激勵公司所需的核心人才，未導致公司實際控制人發(fā)生變更。

        截至本招股說明書簽署日東芯科創(chuàng)直接持有東芯股份2250.00萬股即6.78%的股份。在中滬網(wǎng)編輯查閱東芯科創(chuàng)的合伙人發(fā)現(xiàn)一個招股書多次提起的名字，蔣銘。

        蔣銘，1997年7月至2000年12月歷任星科金朋(上海)有限公司技術工程師、高級技術工程師;2001年1月至2018年4月歷任安靠封裝測試(上海)有限公司技術經(jīng)理、工程運營技術高級經(jīng)理、工程運營技術總監(jiān);2018年5月至2018年7月任紫光宏茂微電子(上海)有限公司高級運營技術總監(jiān)：2018年8月加入公司任總經(jīng)理助理，2019年1月至今任公司副總經(jīng)理，2020年8月至今任公司董事。

        2020年3月，蔣銘被認定為公司核心技術人員，公司核心技術人員有5人，分別為AHN SEUNG HAN、KANG TAE GYOUNGLEE HYUNGSANG朱家驊和蔣銘。

        蔣銘在2018年5月至2018年7月任紫光宏茂微電子(上海)有限公司高級運營技術總監(jiān)，同時，紫光宏茂在2019年和2020年都為東芯股份的第四大供應商，第二大封測服務供應商，東芯股份在2018、2019、2020年的采購金額分別為97.83萬元、2717.66萬元和3230.99萬元，采購金額2019年從97.83萬元暴增至2717.66萬元，同時對比蔣銘的履歷來看，蔣銘2018年7月離開紫光宏茂后加入東芯股份并擔任總經(jīng)理助理，2019年1月至今任公司副總經(jīng)理而，巧合的就是自2019年開始，紫光宏茂就一躍成為了東芯股份的第四大供應商。

        東芯股份招股書中沒有披露到2017年的數(shù)據(jù)，在2018年之前紫光宏茂是否和發(fā)行人有過交易?按照2018年97.83萬元的數(shù)據(jù)來看，大概是沒有的，或許就是蔣銘加入東芯股份之后交易才開始。

        同時，中滬網(wǎng)編輯在招股書中披露的東芯科創(chuàng)的合伙人時也發(fā)現(xiàn)，蔣銘也在2020年05月27日通過持有東芯科創(chuàng)2.44%的股份間接持有東芯股份的股份，從蔣銘進入東芯股份開始就受到東芯股份的厚愛，不管是從職位上、薪酬上、還是股權激勵上，可以說東芯股份都是給的高高的，蔣銘的這一關系是否導致東芯股份對紫光宏茂存在潛在的利益傾斜?雖然截至招股書簽署日，蔣銘已經(jīng)不是紫光宏茂的高管，但關聯(lián)關系存在于報告期間，東芯股份就有義務進行披露。

        如果按照東芯股份的披露方式，只要關聯(lián)關系在招股書簽署日解除就可以否認曾經(jīng)的利益輸送，那么證監(jiān)會對于關聯(lián)關系的披露要求還有何意義?

        突擊入股信息披露有矛盾

        招股書披露的信息顯示，東芯股份申報前一年新增機構股東為中電電子信息產(chǎn)業(yè)投資基金(天津)合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱中電基金)、景寧芯創(chuàng)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱景寧芯創(chuàng))、海通創(chuàng)新證券投資有限公司(以下簡稱海通創(chuàng)投)、上海瑞城企業(yè)管理有限公司(以下簡稱上海瑞成)、哈勃科技投資有限公司(以下簡稱哈勃科技)、國開科技創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司(以下簡稱國開科創(chuàng))、上海青浦投資有限公司(以下簡稱青浦投資)，新增自然人股東為王超、紀立軍、沈芬英、謝鶯霞、王親強、高良才、李美玲、楊斌。

        對于新增股東參股過程，東芯股份披露，2019年8月26日，公司股本由28070.18萬股增加至31165.00萬股，增資價格為5.17元/股，由杭州中金鋒泰股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱中金鋒泰)等14名股東認購，新增股本全部以貨幣出資。

        2019年9月26日，上海市市監(jiān)局核發(fā)了新的《營業(yè)執(zhí)照》。2019年10月23日，公司股本由31165萬股增至33168.7318萬股，增資價格為5.17元/股，增資部分由哈勃科技、國開科創(chuàng)及青浦投資3名股東認購，新增股本全部以貨幣出資。2020年5月18日，上海市市監(jiān)局核準了東芯股份本次變更登記。

        而國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)中，東芯股份股權變更情況顯示，從2018年12月至今，發(fā)行人股權所發(fā)生的的兩次變更時間分別為“2018年12月26日”和“2019年6月26日”，申報材料中所披露的新增股東中，除在原來基礎上增資的中金鋒泰外，其余新增股東中電基金、景寧芯創(chuàng)、海通創(chuàng)投、嘉興海通、上海瑞成、哈勃科技、國開科創(chuàng)、青浦投資等并未出現(xiàn)在投資人變更后的名單中。

        申報材料披露和工商信息出入的原因何在不得而知，是否說明此次IPO中存在股權代持現(xiàn)象，東芯股份并未做解釋。

《電鰻快報》