《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        6月9日，也就是在上會前一天，卻突然因為出現“重大事項”而被深交所取消發行上市申請。上海欣巴自動化科技股份有限公司(以下簡稱欣巴科技)的遭遇，在今年尚屬首例。

        《電鰻快報》注意到，從2018年至2020年，巴科技的營業收入增長率分別為162.37%、69.15%和27.66%，增長率在持續下降。2019年，欣巴科技還出現了增收不增利的現象，此外，在2020年上半年，辛巴科技的凈利潤由正轉負，為-734.23萬元。

        欣巴科技還存在收入來源過于集中的情況，該公司來源于前五大客戶的收入占營業收入的比重分別為89.25%、95.42%和85.56%，其中來自于韻達股份的收入占比分別為68.47%、65.05%和46.85%，業績對韻達股份依賴嚴重。

        受“雙11”和“雙12”的分揀高峰需求影響，快遞行業客戶一般會于二、三季度下達采購訂單，并在“雙11”以前完成安裝調試并投入商業運行。受此影響，欣巴科技報告期內的銷售多集中在下半年，各年第四季度收入占比最高，具有明顯的季節性特征，存在一定風險。

        營收增長一年比一年差

        招股書顯示，從2018年至2020年，欣巴科技實現的營業收入分別為47997.97萬元、81188.62萬元和103647.94萬元，同期欣巴科技的營業收入增長率分別為162.37%、69.15%和27.66%，營業收入增長率持續下降。

        事實上，深交所也注意到了欣巴科技業績增速放緩的情形。深交所指出，欣巴科技以產品通過客戶初驗作為收入確認時點，截至初驗時點，發行人可以收取70%左右款項。此外，欣巴科技報告期內銷售呈現明顯的季節性，主要原因是為滿足客戶每年“雙11”“雙12”的分揀高峰需求。

        對此，深交所要求欣巴科技結合行業競爭格局、主要客戶投資周期、下游行業主要企業資本性支出的變動情況及趨勢等情況，補充披露報告期內營業收入增長率呈現大幅下降的原因，進一步分析披露對發行人持續經營能力的具體影響，并針對營業收入增長率下降、發行人產品及服務的市場空間和成長性等進行重大風險提示。

        欣巴科技在第三輪問詢函的回復意見中表示，發行人所處行業競爭格局未發生重大變化，發行人已成為主要快遞公司供應商，市場份額擴大，競爭優勢持續提升，具備持續經營能力。

        著名經濟學家宋清輝認為，如果未來宏觀經濟形勢或下游電商和快遞行業出現重大不利變化，導致欣巴科技資本性支出增速放緩，進而市場出現飽和，且公司未能有效開拓其他行業市場，公司收入將存在增速放緩的風險。

        此外，欣巴科技實控人發生變更的情形也一度被問詢。2015年8月，永利股份以2249萬元的價格入股欣巴科技，持有欣巴科技51%的股份并成為公司的控股股東，永利股份的實際控制人史佩浩和王亦嘉為欣巴科技的實際控制人。而2017年12月29日，永利股份將其持有的欣巴科技26%的股權以1560萬元的價格轉讓給金衛平后，欣巴科技控股股東、實際控制人變更為金衛平。永利股份入股及轉讓欣巴科技股份的定價依據其公允性、資金來源及其合法合規性也被深交所追問。

        經營增收不增利

        除了營收增速斷崖式下降外，2019年欣巴科技還出現了增收不增利的現象。在2020年上半年，辛巴科技的凈利潤由正轉負，為-734.23萬元，辛巴科技表示是受到經營業績的季節性波動所致。

        而且，在疫情影響下，欣巴科技的項目也會受到一定的限制，這也導致了欣巴科技凈利潤下跌。除了營收上面臨考驗，欣巴科技的內控制度也存在一定的風險。

        此外，招股說明書顯示，金衛平直接持有股份比例占欣巴科技發行前總股本的43.4962%;且金衛平持有上海新闊和上海欣珩的股份比例分別為0.1350%和4.3367%，并均為其執行事務合伙人，合計持有欣巴科技47.5186%表決權股份。

        這就導致了實控人可能利用其實控地位，通過行使表決權對公司發展戰略、生產經營、人事安排等事項產生重大影響，從而威脅到公司和其他股東的利益。如何在后續的運營中避免此類情況的發生，成為了欣巴科技未來要思考的問題。

        嚴重依賴大客戶，穩定性受質疑

        招股書顯示，從2018年至2020年，按同一實際控制人合并口徑計算，欣巴科技來源于前五大客戶的收入占營業收入的比重分別為89.25%、95.42%和85.56%，其中來自于韻達股份的收入占比分別為68.47%、65.05%和46.85%，雖然營收比重在不斷下滑，但也有著舉足輕重的作用。

        欣巴科技服務的客戶不僅有順豐、韻達、圓通等國內快遞物流行業，同時也包括京東、蘇寧、拉夏貝爾等電子服裝行業。值得注意的一點是，韻達不僅僅是欣巴科技的第一大客戶，同時在2017年到2019年期間，韻達也是欣巴科技的第一大應收賬款客戶。2019年時的應收賬款余額為2.22億元，占了應收賬款總數的57.42%。

        欣巴科技對韻達的依賴讓市場不得不質疑其業績的穩定性以及其業務的抗風險能力。如果大客戶有了更好的選擇那么欣巴科技將面臨被“拋棄”的風險，這對目前嚴重依賴于大客戶的欣巴科技來說經營業績會產生不利影響;另一方面，如果未來國內快遞物流行業對自動化物流系統投資需求發生重大不利變化，欣巴科技也將面臨同樣的風險。

        盡管欣巴科技表示已經在積極探索物流行業外的優質客戶，但什么時候能夠找到?其后續的合作是否具備穩定性?欣巴科技能不能一直保持著企業的競爭優勢和品牌效應?這些都阻礙著欣巴科技在行業內的發展。

        業績受季節波動影響較大

        為滿足每年“雙11”“雙12”的分揀高峰需求，快遞行業客戶一般會于二、三季度下達采購訂單，并在“雙11”以前完成安裝調試并投入商業運行。受此影響，欣巴科技報告期內的銷售多集中在下半年，各年第四季度收入占比最高，具有明顯的季節性特征。

        因此，從2017年至2019年各期末，該公司下半年度的主營業務收入占全年主營業務收入的比例均超80%，分別為82.83%、81.13%、85.56%。其中第四季度銷售收入占主營業務收入的比重分別為66.46%、61.71%、65.01%。2019年，該公司第四季度銷售收入占比高出同業可比上市公司均值近30個百分點。

        分析人士認為，季節性波動明顯的營業收入，將可能引致欣巴科技的凈利潤、經營性活動凈現金流在全年的分布出現不均衡，從而導致公司業績存在季節性波動的風險，影響到公司正常經營和業績營收。2020年上半年，該公司凈利潤出現負增長，即有季節性波動因素在其中。

《電鰻快報》