2月11日晚間，上海博動(dòng)醫(yī)療科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱：博動(dòng)醫(yī)療)向港交所遞交招股書(shū)。摩根士丹利、中金公司為其聯(lián)席保薦人。

        博動(dòng)醫(yī)療成立于2015年9月，從事心血管精準(zhǔn)診斷領(lǐng)域。產(chǎn)品方面，博動(dòng)醫(yī)療開(kāi)發(fā)了基于冠脈造影的QFR(無(wú)導(dǎo)絲FFR系統(tǒng))系統(tǒng)。該產(chǎn)品是首款在中國(guó)獲批的基于影像的FFR評(píng)估醫(yī)療器械。

        資本方面，博動(dòng)醫(yī)療成立至今先后經(jīng)歷4輪融資，其投資者包括高瓴創(chuàng)投、飛利浦、高盛中國(guó)、博裕資本、領(lǐng)道資本、博行資本、上海科技創(chuàng)業(yè)投資(集團(tuán))等。

        多款產(chǎn)品進(jìn)入綠色通道，但虧損在持續(xù)擴(kuò)大

        招股書(shū)顯示，博動(dòng)醫(yī)療為醫(yī)生提供泛血管介入手術(shù)數(shù)字化決策的綜合精準(zhǔn)診療解決方案。涉及冠狀動(dòng)脈疾病(CAD)、腦血管疾病(CVD)、結(jié)構(gòu)性心臟病(SHD)以及外周動(dòng)脈疾病(PAD)。

        其開(kāi)發(fā)出的定量血流分?jǐn)?shù)(QFR)技術(shù)，是全球首款經(jīng)過(guò)隨機(jī)對(duì)照試驗(yàn)(RCT)的基于影像的冠脈生理學(xué)技術(shù)，試驗(yàn)結(jié)果于2021年11月在《柳葉刀》上發(fā)布。簡(jiǎn)單而言，QFR技術(shù)通過(guò)RCT驗(yàn)證，證明了其精準(zhǔn)性和有效性。

        據(jù)介紹，公司自主開(kāi)發(fā)產(chǎn)品中，有五款已于中國(guó)或歐盟取得商業(yè)化批準(zhǔn)。且有四款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品于中國(guó)進(jìn)入綠色通道。

        市場(chǎng)方面，根據(jù)國(guó)家心血管病中心發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)心血管病患者數(shù)已高達(dá)3.3億人，相關(guān)檢測(cè)需求日益增長(zhǎng)。中國(guó)FFR評(píng)估市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2020年的1.33億元增加到截至2030年的209.67億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為65.9%。

        雖然市場(chǎng)規(guī)模可期，但是從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，博動(dòng)醫(yī)療尚未收支平衡，其虧損在不斷擴(kuò)大。

        招股書(shū)顯示，2020年博動(dòng)醫(yī)療的收入為3251.3萬(wàn)元，毛利為2941.2萬(wàn)元。2021年前九個(gè)月，博動(dòng)醫(yī)療的收入為5006.5萬(wàn)元，毛利為4461.8萬(wàn)元。隨著營(yíng)收的增長(zhǎng)，其虧損也在擴(kuò)大。2020年，博動(dòng)醫(yī)療虧損總額為93.4萬(wàn)元，截至2021年9月30日止前九個(gè)月，其虧損額為2.04億元。

        虧損的主要原因在于各項(xiàng)成本支出大幅增加。截至2021年9月30日止前九個(gè)月，其銷售開(kāi)支為1349萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)155%;行政開(kāi)支1.62億元，同比增長(zhǎng)4387.68%;研發(fā)開(kāi)支為2481萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)133.31%。

        值得關(guān)注的是，截至2021年9月30日，博動(dòng)醫(yī)療手中擁有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.04億元，而截至2022年1月31日，其手中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩9143萬(wàn)元。

        對(duì)此，醫(yī)療行業(yè)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出：“博動(dòng)醫(yī)療的產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始商業(yè)化，企業(yè)渡過(guò)了從0到1的階段，未來(lái)發(fā)展有更加確定性的預(yù)期，接下來(lái)要做的就是增加產(chǎn)能，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋，這個(gè)時(shí)候登陸資本市場(chǎng)有機(jī)會(huì)獲得不錯(cuò)的估值。而且，對(duì)企業(yè)而言，在二級(jí)市場(chǎng)的融資成本也更具性價(jià)比。”

        進(jìn)入醫(yī)保，銷量可期?

        從產(chǎn)品端來(lái)看，博動(dòng)醫(yī)療的QFR屬于無(wú)創(chuàng)采集血管造影。相比于傳統(tǒng)有導(dǎo)絲的FFR系統(tǒng)而言，其適用于狹窄范圍在30%至90%之間的病變，使用范圍更廣。而且，其評(píng)估時(shí)間僅需要一分鐘左右，QFR可在經(jīng)皮冠狀動(dòng)脈介入治療(PCI)手術(shù)過(guò)程中使用，其使用范圍更加多樣化。

        另一方面，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)目前有導(dǎo)絲FFR檢測(cè)的耗材開(kāi)支在0.9萬(wàn)元至1.7萬(wàn)元之間。而QFR則無(wú)需耗材，單次檢測(cè)費(fèi)用在2900元至4200元之間。使用該產(chǎn)品，患者的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)和身體負(fù)擔(dān)可以在一定程度上減輕。該特性還有利于產(chǎn)品下沉到基層醫(yī)療市場(chǎng)中去。

        另外，招股書(shū)顯示，博動(dòng)醫(yī)療與飛利浦、上海交通大學(xué)、國(guó)家心血管病中心、中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院阜外醫(yī)院、國(guó)家放射與治療臨床醫(yī)學(xué)研究中心、復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院等單位建立合作。此舉意在加快推動(dòng)QFR系列中國(guó)原創(chuàng)技術(shù)在各級(jí)醫(yī)院的落地與普及。

        一位三甲醫(yī)院醫(yī)生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，醫(yī)療械企的產(chǎn)品能夠與醫(yī)療器械三巨頭之一的飛利浦建立合作，已經(jīng)可以證明產(chǎn)品的性能。而且能和上海交通大學(xué)、阜外醫(yī)院等學(xué)校、醫(yī)院合作，也會(huì)向基層醫(yī)生傳遞積極正面的評(píng)價(jià)，有利于地方醫(yī)院采購(gòu)使用相關(guān)產(chǎn)品。

        值得關(guān)注的是，截至最后實(shí)際可行日期，QFR系列產(chǎn)品已納入廣東省2021年乙類醫(yī)保目錄。同時(shí)，博動(dòng)醫(yī)療QFR系列技術(shù)與醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)目已獲得十一個(gè)省份或直轄市納入物價(jià)批準(zhǔn)，換句話說(shuō)，QFR系列產(chǎn)品在未來(lái)兩到三年內(nèi)，將被納入多個(gè)省份的公共醫(yī)保目錄。

        對(duì)此，博動(dòng)醫(yī)療認(rèn)為，納入公共醫(yī)保目錄將有助于提高醫(yī)院的復(fù)購(gòu)率及提升患者的接受度，從而帶來(lái)醫(yī)療設(shè)備的銷售增長(zhǎng)。

        但僅從目前的銷售成績(jī)來(lái)看，QFR的銷量有些差強(qiáng)人意。招股書(shū)顯示，博動(dòng)醫(yī)療2020年銷售設(shè)備收入為2993萬(wàn)元，2021年截至9月30日止九個(gè)月銷售設(shè)備收入為4460萬(wàn)元。按博動(dòng)醫(yī)療QFR系統(tǒng)190萬(wàn)元至490萬(wàn)元的定價(jià)區(qū)間來(lái)看，2020年及2021年前九個(gè)月，其設(shè)備銷售量分別在6-15臺(tái)及9-23臺(tái)之間。

        未來(lái)，如何擴(kuò)大銷量，增加產(chǎn)品覆蓋范圍，或許是博動(dòng)醫(yī)療必須要過(guò)的一關(guān)。

《電鰻快報(bào)》