《電鰻快報》文/高偉

        2月16日，合富(中國)醫療科技股份有限公司(以下簡稱“合富中國”)成功登陸上海證券交易所主板。《電鰻快報》發現，該公司上市后經歷了三連漲停，截至2月18日報收 7.29元/股，較發行價4.19元/股相比上漲73.99%。

        然而，在股價風風火火的紙面財富背后，卻暗藏著4顆大雷。

        雷一：遭“對賭協議”施壓

        《電鰻快報》發現，招股書顯示，合富中國股東嘉興海通、荊州慧康、華潤投資、祺睿投資、興原國際及國泰創業(“投資方”)在向發行人增資或受讓發行人股份時，分別與公司的控股股東合富香港，或者與合富香港及李惇、王瓊芝(“創始股東”)三方簽署協議，約定在特定情形下回購投資方所持發行人股份的安排。

        其中的特定情形之一為公司未能在2020年12月31日前取得中國證監會或其他有權監管機構的關于本次發行申報受理通知書(因中國證監會停止 IPO 申報受理等非發行人可控制的因素或不可抗力因素導致未能申報的除外)，或者取得中國證監會或其他有權監管機構的 IPO申報受理通知書后自行撤回申請，或者IPO申報被中國證監會或其他有權監管機構否決。

        值得注意的是，合富中國首次發行招股書的時間亦是2020年12月31日，這難免會讓人將公司的上市計劃與對賭協議聯系起來。

        據招股書顯示，合富中國間接控股股東合富控股為柜買中心上柜公司，股權分散。并且報告期內，李惇夫婦及子女(包括李惇、王瓊芝夫婦、王瓊芝控制的Crown Technology Co.,Ltd.以及其子女李穎杰、李穎文)始終持有合富控股最多的股份且無法對合富控股股東會及董事會形成有效控制，因此合富控股無實際控制人導致公司無實際控制人。對此，合富中國在招股書中坦言，在公司無實際控制人的情況下，不排除公司治理格局不穩定或重大經營決策方面效率降低的情況出現而貽誤業務發展機遇，進而造成公司生產經營和業績波動的風險。

        雷二：現金流有窟窿還2億分紅

        據招股書，2018-2021年3月，公司經營活動現金流量凈額分別為-7670.67萬元、-3789.10萬元、7415.47萬元及-12958.78萬元。在2020年短暫由負轉正之后，于2021一季度又再次轉為負數。

        盡管合富中國現金流狀況不大樂觀，可公司現金分紅卻十分“慷慨”。

        招股書顯示，根據2018年6月公司股東會決議，公司向全體股東派發現金股利人民幣2.03億元，接近公司2018-2020年三年凈利潤總和。

        此次IPO，合富中國擬募資總額為6.67億元，其中3億元用于補充流動資金，近五成用于“補血”。對此，有市場人士質疑稱，一方面是公司現金流由正轉負，另一方面是公司大手筆分紅后又巨額募資“補血”，合富中國的操作著實令人費解。

        雷三：產品質量被質疑

        報告期各期，公司前五大客戶共涉及9家醫院。但在2020年，佑安醫院已不存在于公司前五大客戶名單中，反而出現在與合富中國買賣合同糾紛案中。佑安醫院以合富中國未按照約定支付折扣款為由提出反訴，要求合富中國提供折扣款21,181,065.41元、賠償因公司欠付折扣款的違約行為所造成的損失等。

        在首發反饋意見中，證監會指出，佑安醫院是北京地區三級甲等醫院，并未出現經營不善無法清償債務的情況，其未支付款項的原因，是否系因產品質量問題，并要求合富中國補充訴訟事項對發行人財務狀況的影響。佑安醫院提出反訴要求合富中國支付折扣款，折扣款的具體情況及合理性，是否存在商業賄賂或不正當競爭情況，是否屬于行業慣例，是否存在違規情況亦需要合富中國給出明確說明。

        值得注意的是，這不是合富中國第一次被證監會質疑其產品質量。根據招股書，合富中國的體外診斷產品集約化業務涉及1000余家廠商近17000個品種，醫療產品流通業務代理Viewray生產的磁共振引導直線加速器產品、希森美康的血液體液分析儀及配套試劑。但Viewray還沒取得境內醫療器械注冊證書。

        對此，證監會要求公司補充披露其銷售及代理的診斷試劑、設備等產品是否存在質量問題，是否曾經發生過產品質量糾紛，是否存在關于產品質量的糾紛、訴訟、仲裁或媒體質疑。

        雷四：董事長333條風險纏身

        據天眼查顯示，董事長、總經理王瓊芝目前任職19家企業，擔任股東6家，擔任高管8家，且實際控制8家企業。尤為注意的是，王瓊芝周邊風險有141條，預警提醒也有192條。

        高風險方面，王瓊芝擔任法定代表人的合璽醫療科技貿易(上海)有限公司有終本案件信息，擔任法定代表人的合緯投資咨詢(上海)有限公司進行了簡易注銷。

        訴訟方面，其擔任法定代表人的合璽醫療科技貿易(上海)有限公司曾因勞動合同糾紛而被起訴，擔任股東的質成文化傳播(上海)有限公司曾因生命權、健康權、身體權糾紛而被起訴，擔任法定代表人的合富(中國)醫療科技股份有限公司曾因服務合同糾紛而被起訴，擔任法定代表人的合富(中國)醫療科技股份有限公司曾因合伙協議糾紛而被起訴，擔任法定代表人的合富(中國)醫療科技股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴……

        董事長數百條風險纏身，且官司壓身，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        《電鰻快報》將繼續跟蹤報道合富中國上市后的表現。

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