3月8日，理工導(dǎo)航正式啟動(dòng)申購(gòu)，發(fā)行價(jià)為65.21元/股，網(wǎng)上申購(gòu)代碼為787282。按本次發(fā)行價(jià)和新股發(fā)行數(shù)量，預(yù)計(jì)募集資金約14.35億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額約12.51億元，較原計(jì)劃超募0.95倍。

        理工導(dǎo)航是2016年北京理工大學(xué)實(shí)施科技成果轉(zhuǎn)化組建的學(xué)科性公司，公司主要產(chǎn)品為慣性導(dǎo)航系統(tǒng)、慣性導(dǎo)航系統(tǒng)核心部件以及技術(shù)服務(wù)。理工導(dǎo)航董事長(zhǎng)汪渤在網(wǎng)上路演時(shí)回答《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者的問(wèn)題表示，理工導(dǎo)航自主研發(fā)的慣性導(dǎo)航系統(tǒng)基于高動(dòng)態(tài)載體導(dǎo)航控制技術(shù)，配套于特定用途的遠(yuǎn)程制導(dǎo)彈藥等武器裝備，是其中的不可或缺的核心部件。

        2018年到2020年，理工導(dǎo)航主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為9265.68萬(wàn)元、2.26億元和3.06億元。結(jié)合在手訂單和產(chǎn)品生產(chǎn)情況，理工導(dǎo)航預(yù)計(jì)2022年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6000萬(wàn)至8000萬(wàn)元之間，同比上升24.18%至65.57%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)約為1200萬(wàn)至 1700萬(wàn)元， 同比上升87.88%至166.16%。

        據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國(guó)慣性導(dǎo)航系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，從 2014 年的94.9億元增長(zhǎng)到了2019年的173.9億元，預(yù)計(jì)到 2026 年將達(dá)到 481.7 億元。

        下游客戶(hù)集中 主要民品市場(chǎng)尚未形成收入

        慣性導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈的供給端主要分為器件制造、模塊組裝和軟件設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成三個(gè)層級(jí)。產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括電子元器件、慣性器件和其他參考信息設(shè)備;產(chǎn)業(yè)鏈中游主要包括信息采集處理模塊、測(cè)量單元模塊和衛(wèi)星測(cè)姿模塊，以及對(duì)各模塊進(jìn)行系統(tǒng)集成和軟件設(shè)計(jì)等工作;產(chǎn)業(yè)鏈下游即需求端，包括了軍用領(lǐng)域和民用領(lǐng)域的各大終端客戶(hù)。

        汪渤表示：“公司與下游客戶(hù)關(guān)于軍品項(xiàng)目的合作有軍方委托研發(fā)確定、招標(biāo)后軍方指定下游客戶(hù)采購(gòu)和共同參與整體項(xiàng)目研發(fā)和定型三種方式。”

        招股書(shū)顯示，理工導(dǎo)航在2018年上半年取得所需的軍工資質(zhì)，開(kāi)始陸續(xù)承接軍工企業(yè)的慣性導(dǎo)航系統(tǒng)訂單。當(dāng)年來(lái)自中國(guó)兵工集團(tuán)的訂單總額為6088.39萬(wàn)元，占當(dāng)年總營(yíng)收的65.69%，不過(guò)從2019年開(kāi)始到2021年上半年，來(lái)自中國(guó)兵工集團(tuán)客戶(hù)的總銷(xiāo)售收入占比高達(dá)99.34%、98.77%、97.71%。此外，公司其他客戶(hù)多為高校科研院所，相關(guān)訂單規(guī)模較小。

        在招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示事項(xiàng)中，理工導(dǎo)航方面表示，軍方采購(gòu)政策服務(wù)于國(guó)防需求，受?chē)?guó)防開(kāi)支預(yù)算和國(guó)防戰(zhàn)略安排影響，可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)公司產(chǎn)品采購(gòu)需求降低、價(jià)格下降，且影響新產(chǎn)品的列裝定型進(jìn)度和量產(chǎn)時(shí)間。

        招股書(shū)顯示，中國(guó)兵工集團(tuán)下屬各單位對(duì)理工導(dǎo)航的產(chǎn)品需求，會(huì)在不同時(shí)期產(chǎn)生一定的變化。比如在2020 年，由于中國(guó)兵工集團(tuán)下屬單位客戶(hù)B的合同產(chǎn)品在2019年已驗(yàn)收完畢，2020年不再為理工導(dǎo)航主要客戶(hù);2021年上半年，客戶(hù)B受軍方采購(gòu)任務(wù)安排影響，未采購(gòu)慣性導(dǎo)航系統(tǒng)，同時(shí)客戶(hù)C因?yàn)槔砉?dǎo)航采購(gòu)的產(chǎn)品定型時(shí)間較早，也未采購(gòu)其他零部件。

        其實(shí)，慣性導(dǎo)航技術(shù)不僅在國(guó)防領(lǐng)域中占有重要地位，而且在民用領(lǐng)域也有廣闊的市場(chǎng)。據(jù)了解，理工導(dǎo)航也在嘗試立足軍工的同時(shí)，拓展民品領(lǐng)域下游市場(chǎng)應(yīng)用。目前理工導(dǎo)航已研發(fā)出適用于無(wú)人機(jī)、無(wú)人船只、自動(dòng)駕駛、能源勘采、測(cè)繪等各類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景的產(chǎn)品。

        不過(guò)，理工導(dǎo)航在上述主要的民用場(chǎng)景仍處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，尚未產(chǎn)生收入。公司方面在回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)表示，報(bào)告期內(nèi)，理工導(dǎo)航除軍品和軍貿(mào)相關(guān)產(chǎn)品外，其他民用產(chǎn)品主要為用于教學(xué)訓(xùn)練功能的光纖陀螺儀和訓(xùn)練模擬器等，規(guī)模較小。

        產(chǎn)銷(xiāo)吃緊 公司規(guī)模不及可比上市公司

        理工導(dǎo)航目前已擁有6項(xiàng)國(guó)防發(fā)明專(zhuān)利和24項(xiàng)軟件著作權(quán)，合計(jì)形成了16項(xiàng)核心技術(shù)，并實(shí)現(xiàn)科技成果產(chǎn)業(yè)化落地。

        理工導(dǎo)航可比上市公司包括晨曦航空(25.960,-0.15,-0.57%)(300581.SH)、星網(wǎng)宇達(dá)(40.890,-0.06,-0.15%)(002829.SZ)、北方導(dǎo)航(9.550,0.03,0.32%)(600435.SH)、航天電子(7.140,-0.02,-0.28%)(600879.SH)等。

圖|理工導(dǎo)航問(wèn)詢(xún)回復(fù)所示可比公司情況

        在產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)方面，理工導(dǎo)航表示，公司目前已有三款定型的慣性導(dǎo)航系統(tǒng)產(chǎn)品用于我軍現(xiàn)役武器裝備，且部分產(chǎn)品定型時(shí)間較短，由于軍隊(duì)對(duì)軍事裝備的技術(shù)穩(wěn)定性和國(guó)防體系安全性有 較高要求，基于武器裝備穩(wěn)定性、可靠性考慮，無(wú)特殊原因不得更改技術(shù)圖紙已確定的供應(yīng)商，因此上述定型產(chǎn)品未來(lái)預(yù)計(jì)將會(huì)持續(xù)產(chǎn)生采購(gòu)需求。

        不過(guò)受制于規(guī)模因素，理工導(dǎo)航目前固定資產(chǎn)規(guī)模、研發(fā)與生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)人數(shù)、產(chǎn)品種類(lèi)等指標(biāo)均小于上述同行業(yè)可比上市公司水平。

        此次于科創(chuàng)板上市募資，理工導(dǎo)航擬投入6.41億元，用于慣性導(dǎo)航裝置擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、光纖陀螺儀生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，此外還將投入近三分之一的項(xiàng)目投資額，用以補(bǔ)充自身流動(dòng)資金。

        2018年至2020年，隨著理工導(dǎo)航業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，慣性導(dǎo)航系統(tǒng)的產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷(xiāo)率逐年提升。在2021年上半年，公司慣性導(dǎo)航系統(tǒng)產(chǎn)銷(xiāo)率高達(dá)112.62%。

        理工導(dǎo)航方面表示，公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于已定型的多款慣性導(dǎo)航系統(tǒng)和用于軍貿(mào)的一款慣性導(dǎo)航系統(tǒng)。新產(chǎn)品方面，公司一款慣性導(dǎo)航系統(tǒng)于2019 年完成列裝定型，2020 年公司以第一名成績(jī)中標(biāo)的軍方某型改進(jìn)慣性定位導(dǎo)航裝置項(xiàng)目，在未來(lái)定型后也將會(huì)有較大新增需求。

        由此，公司稱(chēng)募投項(xiàng)目中的慣性導(dǎo)航裝置擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)具有較為明確的下游應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)能夠得到充分消化。據(jù)悉，該項(xiàng)目建設(shè)期計(jì)劃為2.5年，建成后將形成年產(chǎn)2500套慣導(dǎo)裝置的生產(chǎn)能力。

《電鰻快報(bào)》