????????2022年7月15日，安徽耐科裝備科技股份有限公司(以下簡稱：耐科裝備)于上交所科創板上會通過。

????????招股書顯示，耐科裝備本次擬公開不超過2050萬股，占本次發行后總股本的比例不低于25.00%。預計募集資金4.12億元，其中1.93億元用于半導體封裝裝備新建項目、0.81億元用于高端塑料型材擠出裝備升級擴產項目、0.38億元用于先進封裝設備研發中心項目以及1億元的補充流動資金。

????????招股書顯示，耐科裝備整體量級較小且存在一定波動，凈利潤對稅收優惠和政府補助依賴較大，毛利率逐年下滑或與業務結構調整有關，公司股權分散，目前無實際控制人。對上述情況，發現網向耐科裝備公開郵箱發送采訪函請求釋疑，截至發稿前，耐科裝備并未給出合理解釋。

量級較小且波動 稅補金額占凈利潤六成

????????公開資料顯示，耐科裝備主要從事應用于塑料擠出成型及半導體封裝領域的智能制造裝備的研發、生產和銷售，為客戶提供定制化的智能制造裝備及系統解決方案。

整體來看，耐科裝備整體量級較小且存在一定波動，2020年營收方過億元。2019年-2021年，耐科裝備實現營收分別為0.87億元、1.69億元和2.49億元，同比增速分別為38.04%、94.88%和47.40%;同期歸母凈利潤分別為0.13億元、0.41億元和0.53億元，同比增速分別為47.00%、208.09%和29.10%。

????????來源：Wind(耐科裝備)

????????然而，耐科裝備本就不高的凈利潤卻被詬病“摻水”過多，對稅補存在較大依賴。

????????耐科裝備享受的稅收優惠包括高新技術企業15%企業所得稅稅率優惠、出口銷售的“免抵退”稅收政策等。2019年-2021年，耐科裝備享受的稅收優惠金額合計分別為822.17萬元、1111.44萬元和2415.18萬元，占利潤總額比重分別為57.58%、23.74%和40.68%。

同期，公司計入其他收益的政府補助金額分別為308.33萬元、1028.85萬元和543.33萬元，計入營業外收入的政府補助金額分別為400.00萬元、470.00萬元和600.00萬元。

????????來源：招股書(耐科裝備)

????????發現網計算發現，2019年-2021年，稅補合計金額分別為1530.50萬元、2610.29萬元和3558.51萬元，占凈利潤的比例分別為114.58%、63.43%和66.98%。也就是說，耐科裝備2019年若沒有稅補資金，凈利潤為負值;2020年和2021年稅補金額占凈利潤比例也高達六成。

????????耐科裝備也在招股書中坦言道，“如果未來政府部門對公司所處行業的政策支持力度有所減弱，或者其他補助政策發生不利變化;關于出口退稅相關的法律法規、政策發生不利變化，或公司不再符合高新技術企業的認定條件等情況，均會對公司的現金流和經營業績產生一定的不利影響。”

毛利率下滑 股權分散

數據顯示，2019年-2021年，耐科裝備的銷售費用率分別為11.83%、5.96%和4.40%;管理費用率分別為20.56%、13.64%和10.19%;研發費用率分別為12.53%、6.99%和6.12%。

????????來源：Wind(耐科裝備)

????????三項成本費用均下降，這對于耐科裝備來說本應該是件好事，成本降低，盈利空間增長。然而，耐科裝備近年來的毛利率卻呈現逐年下滑的態勢。

2019年-2021年，耐科裝備主營業務毛利率分別為42.51%、41.12%和36.21%。其中，塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設備毛利率分別為43.64%、42.82%和37.77%;半導體封裝設備及模具毛利率分別為33.25%、37.55%和35.10%。

????????來源：招股書(耐科裝備)

????????業內人士指出，耐科股份主營業務毛利率的下滑，或與公司近年來的業務結構調整有關。毛利率較高的塑料擠出成型模具、擠出成型裝置及下游設備業務占比下降，毛利率較低的半導體封裝設備及模具業務占比提升，致使公司主營業務毛利率呈現下滑態勢。

2019年-2021年，前者實現營收分別為0.76億元、1.15億元和1.03億元，占主營業務收入的比例分別為88.17%、68.46%和41.75%;后者分別為951.08萬元、0.52億元和1.43億元，占主營業務收入的比例分別為11.10%、30.75%和57.87%。

????????來源：招股書(耐科裝備)

????????“公司產品具有定制化特征，毛利率對售價、產品結構、原材料價格等因素變化較為敏感。不同客戶的產品配置、性能要求以及議價能力可能有所不同，相同客戶在不同期間的訂單價格也可能存在差異。”耐科裝備在招股書中作出了解釋，“若未來公司的經營規模、產品結構、客戶資源、成本控制、技術創新優勢等方面發生較大變動，或者行業競爭加劇，導致公司產品銷售價格下降、成本費用提高或客戶的需求發生較大的變化，公司將面臨毛利率出現下降的風險。”

????????值得注意的是，這并不是耐科裝備第一次上會。2021年12月，耐科裝備IPO申請受理，2022年5月16日，公司上會卻遭暫緩審議。此番二次上會，耐科裝備股權相對松散，目前無控股股東，仍是一大難題。

????????招股書顯示，耐科裝備實際控制人為鄭天勤、徐勁風、吳成勝、黃明玖、胡火根五人組成的一致行動人，分別持有公司9.74%、9.47%、7.32%、6.48%和5.70%，合計直接持有發行人38.71%的股份。

????????業內人士指出，分散的股權結構可能導致耐科裝備存在決策效率降低的風險，進而對公司業務開展產生不利影響。此外，如果公司未來發生股權轉讓、定向增資、公開發行新股、一致行動人協議的有效期屆滿后不再續簽等情況，可能給公司生產經營和發展帶來潛在的風險。

《電鰻快報》