近日，成都佳馳電子科技股份有限公司(下稱“佳馳科技”)更新了招股說明書，擬在科創板上市。

        本次IPO，佳馳科技計劃公開發行新股不超過4001萬股，占發行后總股本的比例不低于10%。本次發行募集的資金將用于電磁功能材料與結構生產制造基地建設項目和研發中心建設項目，以及補充營運資金。

        IPO日報發現，公司的毛利率遠超同行，但研發費用率卻連年落后。公司凈利潤波動較大，超九成收入來自前五大客戶。與此同時，佳馳科技還有不少應收賬款。

        毛利率領先

        佳馳科技是一家EMMS提供商。公司提供的EMMS產品在低頻超寬帶、多頻譜兼容、薄型輕量化等方面具有技術優勢和特色。

        佳馳科技主要產品包括隱身功能涂層材料、隱身功能結構件、電磁兼容材料。公司EMMS產品以軍用產品為主，2021年收入占比超過96%，主要應用于隱身領域。其他民用產品，主要應用于電磁兼容領域。

        2019年至2021年內(以下簡稱“報告期”)，佳馳科技營業收入增長迅速，分別為15477.72萬元、27918.60萬元和53017.02萬元。

        相比于軍工材料行業的其他公司，佳馳科技的毛利率可謂一路領先。

        報告期內，公司綜合毛利率分別為77.00%、79.54%和82.58%。同一時期，同行可比公司的平均值分別為46.32%、48.34%、46.17%。2021年，公司毛利率一度高出同行公司毛利率平均值36個百分點。

        佳馳科技指出，公司與同行業上市公司的主要業務均處于軍工材料領域，但由于產品形態及用途上存在差異，各公司綜合毛利率存在較大差異。

        佳馳科技綜合毛利率與中簡科技處于同一水平，高于其他軍工材料行業上市公司整體毛利率。有些公司的主營產品中，低毛利率產品收入占比較高，從而拉低了整體毛利率。

        例如，光威復材主營產品既包含碳纖維及織物類高毛利率的產品，也包含碳梁、預浸料等其他低毛利率的產品。光啟技術主營業務中，超材料業務毛利率較高，傳統汽車零部件業務毛利率相對較低。

        雖然佳馳科技綜合毛利率亮眼，但是公司的研發費用率卻是相反的表現。

        報告期內，公司的研發費用率一直低于軍工材料行業上市公司平均水平。

        報告期各期，公司研發費用分別為1240.62萬元、2133.46萬元和3278.64萬元，占營業收入的比例分別為8.02%、7.64%和6.18%。而同一時期，同行們的研發費用率平均值為10.2%、8.85%、7.70%。

        9成收入來自前五大客戶

        佳馳科技的營業收入在報告期內持續增長，但公司的凈利潤波動較大。

        報告期各期，公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7449.53萬元、-1369.07萬元和31551.19萬元。佳馳科技表示，2020年度凈利潤為負值，主要系公司于2020年度進行了員工股權激勵，確認股份支付費用16515.10萬元計入當期管理費用所致。

        最近兩年內，鄧龍江為公司第一大股東。鄧龍江通過其一致行動人實際控制公司股份比例在70%以上。另外，2020年1月至2020年3月，公司未設置董事會，執行董事為鄧龍江外甥女姚瑤。

        報告期內，公司進行了兩次股利分配。

        2020年5月，公司召開2019年度股東大會，決議向全體股東派發含稅現金股利2207.63萬元。2021年4月，公司召開2020年度股東大會，決議向全體股東派發含稅現金股利8300.00萬元。

        兩年間，佳馳科技合計已分掉超一億元現金。

        公司能夠保持業績增長，離不開大客戶的“幫助”。

        數據顯示，佳馳科技有九成收入是來自前五大客戶，其中尤為重要的是航空工業下屬單位。

        報告期內，公司前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比例為92.90%、94.01%、94.93%，客戶集中度較高。佳馳科技向航空工業下屬單位的營業收入占當期營業收入的比例分別為64.74%、70.17%、58.34%。

        公司表示，銷售占比較高主要是由于公司已定型批量生產的產品主要在航空工業集團下屬主機廠進行組裝。

        同樣由于身處軍工行業的原因，佳馳科技的應收賬款較高。

        公司表示，由于軍工行業普遍具有項目研制實驗周期長、貨款結算程序復雜、結算季度集中等特點，應收款項周轉速度較慢。如果下游客戶推遲付款進度或付款能力發生變化，公司將面臨應收款項減值風險。

        報告期各期末，公司應收賬款和應收票據合計賬面余額分別為10305.73萬元、23458.63萬元、35472.40萬元，占各期營業收入的比例分別66.58%、84.03%和66.91%。

        也就是說，2020年度公司有超過八成的收入是應收賬款。

《電鰻快報》