《電鰻財經》 文/尹秋彤

        日前，廣東美信科技股份有限公司(簡稱:“美信科技”)IPO過會,準備在深交所創業板上市，計劃募資4.05億元，其中，3.1億元用于產能擴建項目，4500萬元用于研發中心建設項目，5000萬元用于補充流動資金。《電鰻財經》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，尤其是研發能力弱、現金流差更是該公司今后發展的隱患。

        對于本網的求證函，美信科技卻置若罔聞。

        收入與現金流不匹配

        通常來講，銷售商品、提供勞務收到的現金是大于營業收入的，也就是含稅金額是大于不含稅金額的，這是衡量收入質量的一項重要參考指標。而美信科技的數據顯示卻并非如此。

        據招股書，2019年至2022年上半年，美信科技營業收入分別為23176.93萬元、46610.38萬元、33892.52萬元以及28912.50萬元，呈逐年上升趨勢。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為15397.26萬元、32577.06萬元、26554.83萬元和22723.92萬元，增速小于營業收入，且銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比值僅為66.43%、69.89%、78.35%、78.60%，這是非常不正常的。

        此外，公司凈利潤與經營現金流量凈額匹配度差。報告期內美信科技凈利潤分別為3554.89萬元、6397.20萬元、4568.11萬元以及2147.58萬元，呈逐年上升態勢。但其經營活動產生的現金流量凈額卻遠遠沒有跟上凈利潤的增長步伐，報告內各期分別為1113.73萬元、79.62萬元、4036.38萬元以及-557.66萬元，可以看出報告各期經營活動產生的現金流量凈額均低于凈利潤，而2019年竟然還是負的557.66萬元，對于一個年利潤千萬級的公司，經營活動產生的現金流量凈額只有幾十萬甚至為負，這是有悖常規的。

        通常來說，經營活動產生的現金流量凈額是高于凈利潤的，而美信科技披露的數據卻與之相反產生高達1.2億的差額，市場有理由懷疑其賒銷收入的真實性，以及現金能安全落袋的可靠性。

        研發能力堪憂

        值得注意的是，美信科技的研發投入遠不及同行，缺乏高精尖人才，其研發能力大打折扣。

        招股書顯示，報告期各期末，公司及子公司員工人數分別為729人、653人、575人和519人，人員規模不斷擴大，且美信科技于2019年12月通過高新技術企業復審，有效期3年。根據《企業所得稅法》及實施條例，報告期內適用企業所得稅稅率為15%。但發行人作為高新技術企業，新引進的人才卻并非高精尖。2022年6月末的729名員工中，只有55人屬于本科及以上，占比僅為7.54%，而招股書中披露發行人研發技術人員為106人，管理人員89人，假設財務人員及銷售人員學歷均為大專及以下，管理人員與研發人員本科及以上占比分別為50%，即各為27人，研發人員本科以上學歷占比僅為25%。這與發行人招股書中所述“重視引進外部人才，基于未來發展需求，以及根據不同崗位需求，加大對高層次專業技術人才的引進力度。”并不吻合。

        公司研發投入較低，報告期內公司研發費用率與同行業可比上市公司的對比顯示，公司研發費用率各期分別為3.75%、4.11%、3.26%以及3.03%，而行業各期均值各期均高于4.6%，美信科技的研發投入遠低于順路電子、銘普光磁等同行可比公司，甚至不足其一半水平。因此，無論從研發人才方面還是研發費用的投入方面，美信科技均無優勢可言，又如何在高速發展的行業內提高產品競爭力呢?

        招股書還顯示，公司合計擁有57項專利。其中，境內發明專利4項，申請時間分布于2010年、2012年、2017年、2019年;境外發明專利2項，申請時間均為2017年。也就是說公司自2019年至招股書簽署日并無新的發明專利產出，進一步印證前述美信科技研發能力堪憂的推斷。

        夫婦店能走多遠

        美信科技的實際控制人為張定珍、胡聯全夫婦，張定珍、胡聯全分別持有公司控股股東全珍投資50%的股權，共同控制全珍投資，全珍投資持有公司2,035.3800萬股，持股比例為61.3716%;張定珍直接持有公司125.8845萬股股份，直接持股比例為3.7957%;胡聯全為員工持股平臺同信實業的執行事務合伙人且持有同信實業79.9825%的出資份額，同信實業持有公司380.6200萬股股份，持股比例為11.4766%。張定珍、胡聯全控制公司76.6439%表決權，張定珍擔任公司董事長、總經理，胡聯全擔任公司董事。

        IPO后，二人合計控制公司57.4307%的表決權，仍為公司的實際控制人。

        市場人士認為，一直以來，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實際控制人為某一自然人或者家族，公司治理結構弱點將更加突出。家族式企業在人力資源優化配置、建立合理的人才結構等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響公司的重大決策，有可能損害其他小股東的權益。

        值得注意的是，據天眼查顯示，公司董事長、總經理張定珍目前有7條任職信息，擔任股東4家，擔任高管5家，且實際控制5家企業。尤為注意的是，張定珍周邊風險多達68條，預警提醒有113條。高風險信息方面，其擔任法定代表人的美聯電子(深圳)有限公司有清算信息。訴訟方面，其擔任法定代表人的廣東美信科技股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴;擔任高管的深圳市勤基電子有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴、曾因承攬合同糾紛而被起訴;擔任法定代表人的廣東美信科技股份有限公司曾因定作合同糾紛而被起訴……

        值得注意的是，2018年，美信科技因未按時披露定期報告產生三條違規處理信息，其中張定珍、公司、李鵬均領到警示函。

        這家夫婦店能走多遠?《電鰻財經》將繼續跟蹤報道美信科技IPO進展。

《電鰻快報》