受益于新能源汽車的蓬勃發展，鋰離子電池需求迅速提升，在其他行業也有許多應用，如3C、電動車、航空航天等領域，鋰電化趨勢已經到來。江蘇華盛鋰電材料股份有限公司(下稱華盛鋰電)也乘勢開啟了科創板IPO之路。

        此次IPO，華盛鋰電擬公開發行股票2800萬股，占發行后總股本的25.45%。預計募集資金7億元，分別用于建設年產6000噸碳酸亞乙烯酯(VC)、3000噸氟代碳酸乙烯酯(FEC)項目，以及研發中心建設項目。

        股權方面，2019年3月至今，該公司控股股東及實際控制人為沈錦良、沈鳴，二人合計控制公司34.00%的表決權。同時，該公司股東中還包含多家私募股權基金。

        《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2018年至2020年(下稱報告期)，華盛鋰電營收業績呈小幅上升狀態，受疫情控制及新能源汽車市場回暖影響，該公司預計2021上半年業績將有較大增幅。但是，隨著營收增加，該公司對大客戶的依賴日趨加重，且應收賬款也在逐年上升，子公司也曾因環保問題遭到相關部門的處罰。

        針對上述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至華盛鋰電相關部門，截至發稿尚未得到公司回復。

        前五大客戶銷售占比超七成

        招股書信息顯示，華盛鋰電前身張家港市華盛紡織助劑廠于1997年8月成立。2000年9月，公司更名為張家港市華盛紡織助劑有限公司，2019年完成工商變更手續后整體變更為股份有限公司。

        華盛鋰電主要從事鋰電池電解液添加劑的研發、生產和銷售。主要產品為碳酸亞乙烯酯(VC)和氟代碳酸乙烯酯(FEC)為代表的電解液添加劑。據招股書數據披露，報告期內，華盛鋰電營業收入分別為3.69億元、4.23億元和4.45億元;歸母凈利潤分別為6032.15萬元、7593.09萬元和7803.02萬元，保持增長態勢。

        整體來看，華盛鋰電所處的鋰電池電解液添加劑行業上游為基礎化工原材料制造業，下游為電解液生產行業，包括新能源汽車、3C、儲能等領域。該公司主要客戶包括鋰電池產業鏈廠商天賜材料(105.890,-2.42,-2.23%)、國泰華榮等，鋰離子電池電解液生產企業三菱化學，以及江蘇匯鴻、高化學等貿易型企業。

        報告期間，華盛鋰電向前五大客戶的銷售金額分別為2.61億元、3.32億元和3.36億元，占當期營收的比例分別為70.57%、78.45%和75.48%。其中，天賜材料和三菱化學長期居該公司五大客戶前列，2020年銷售占比分別為35.32%和19.29%，合計占比已超出該公司全年營收的50%?？梢?，華盛鋰電對下游行業需求依賴程度較高。

        華盛鋰電坦言，公司業績受下游客戶業績變動的影響較大。若公司因產品和服務質量不符合主要客戶的要求導致雙方合作關系發生重大不利變化，或主要客戶市場占有率下降導致其采購量減少，或主要客戶因經營狀況發生較大風險進而發生不再續約、違約等情形，公司在短期內無法開拓新客戶，將對公司的經營業績造成不利影響。

        華盛鋰電2020年向前五大客戶的銷售情況

        數據來源：公司招股書

        應收賬款持續上行

        據招股書信息可知，報告期內，華盛鋰電應收賬款凈額較高且逐年遞增，分別為1.09億元、1.28億元和1.66億元，占期末流動資產的比例分別為34.52%、43.24%和42.90%，且應收賬款占各期營收的比重逐漸擴大，分別為32.07%、32.46%和39.35%。2020年，該公司度應收賬款增速為29.69%，高于其同期5.2%的營收增速，應收賬款已計提壞賬準備930.62萬元。

        與此同時，報告期內，華盛鋰電應收票據及應收款項融資金額分別為0.88億元、0.71億元和1.12億元，占流動資產的比重分別為28.14%、23.88%和28.89%。通過計算可知，以上三項合計金額分別為1.97億元、1.98億元和2.77億元，占各期末流動資產的比例分別為62.66%、67.12%和71.79%，約是各期歸屬于上市公司股東的凈利潤的3.26倍、2.60倍、3.55倍。

        《投資時報》研究員發現，2020年，華盛鋰電應收賬款前五名中前三名為華盛鋰電前三大客戶。其中，天賜材料應收賬款余額占總余額比例最高，達到了48.36%，國泰華榮次之，占比為13.46%。

        華盛鋰電對此表示，隨著公司業務規模不斷擴大，應收款項的增長將進一步加大公司的營運資金周轉壓力;同時，如果下游行業或主要客戶的經營狀況發生重大不利變化，也將加大公司壞賬損失的風險，進而對公司資產質量以及財務狀況產生不利影響。

        此外，該公司應收賬款周轉率呈下降趨勢且低于可比公司平均水平。報告期內，華盛鋰電的應收賬款周轉率分別為3.65、3.31、2.85，同期可比公司平均值則分別為6.52、5.48、5.07。

        華盛鋰電應收賬款情況

        數據來源：公司招股書

        子公司遭環保處罰

        《投資時報》研究員注意到，華盛鋰電在生產過程中會產生廢水、廢氣、固體廢棄物和噪聲等污染。隨著我國經濟增長模式轉變和可持續發展戰略的全面實施，國家和社會對環境保護的日益重視，環保管理力度不斷加大，相關部門必然會關注其環保安全問題。

        2018年，該公司下屬子公司泰興華盛精細化工有限公司(下稱泰興華盛)曾因存在超標排放大氣污染物的行為，和不正常運行固廢焚燒爐廢氣污染防治設施的行為，受到泰州市環境保護局作出的兩次行政處罰，涉及處罰金額80萬元。

        據悉，2017年11月15日，泰州市環境保護局在對泰興華盛進行現場檢查時發現，70合成車間1號、2號廢氣凈化裝置排放口采樣的樣本中，非甲烷總烴排放濃度超過了《大氣污染物綜合排放標準》的標準限值。2018年2月26日，泰州市環境保護局作出《行政處罰決定書》(泰環罰字[2018]705號)，對泰興華盛存在超標排放大氣污染物的行為處以60萬元罰款并責令公司限制生產一個月，確保廢氣達標排放。

        2018年5月20日，泰州市環境保護局在對泰興華盛進行現場檢查時調閱固液焚燒爐運行記錄發現，2017年12月23日至12月26日和2018年5月18日固液焚燒爐二燃室的出口爐溫未達到環評要求，不符合固廢焚燒爐廢氣污染防治措施正常運行所需的條件。

        一個月后，泰州市環境保護局作出《行政處罰決定書》(泰環罰字[2018]2-67號)，對泰興華盛不正常運行固廢焚燒爐廢氣污染防治設施的行為處以20萬元罰款并立即恢復固廢焚燒爐廢氣污染防治措施的正常運行。

        招股書顯示，華盛鋰電環保支出較高，報告期內的環保支出分別為1514.91萬元、1242.77萬元和1865.53萬元。

        該公司招股書中指出，環保及安全生產風險是其面臨的主要風險之一。隨著相關環保標準的提高，公司將進一步加大在環保方面的投入，或增加經營成本。此外，未來如果公司在日常經營中發生排污違規、污染物泄漏、污染環境等情況，將面臨被政府有關監管部門的處罰、責令整改的風險，也會對公司的生產經營造成不利影響。

《電鰻快報》